後QE時代 債券難獨領風騷 股市有機會落後補漲

聯準會會議紀錄透露將繼續力挺寬鬆。投信表示，即使聯準會短期內不會升息，但面對利率緩步回升的「後QE」時代，避險不再是唯一需求，追求收益才是首要，建議可適時提高風險胃納量，逐步增加股票部位，尤其看好成熟市場的美國、日本，以及新興亞洲市場。

摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)預估，若美國景氣持續好轉，預估未來利率勢必緩步上升，屆時債券就難再獨領風騷，改由股票主導投資市場，此時應伺機提高風險胃納量，可以多重收益資產為起點，建議可逐步增持股票部位。

成熟市場持續傳出佳音，許長泰分析，美國QE政策的調整來自於景氣展望的改善，不論是汽車銷售、資本財訂單及製造業數據等均見明顯回升，就連左右政策態度的失業率也來到四年新低的7.6%。

此外，房市復甦帶來的財富效果，更是支持美國經濟回復成長軌道。日本的經濟數據也同樣出現正向循環，搭配超級量化寬鬆政策不變，企業獲利動能持續上修，投資契機不容忽視。

不過許長泰也說，為了緩衝利率回升所帶來的市場波動，多重收益資產及高息債券依然不可或缺。

許長泰指出，隨著美國經濟情勢逐漸好轉，對於出口導向的亞洲是一大利多，加上原物料價格高檔回落，使得亞洲回升動能可望較其他新興市場出色。他分析，目前MSCI亞洲(不含日本)指數的股價淨值比(PB) 來到1.5倍，較長期平均折價17%，再從過去經驗來看，當股價淨值比(PB)落在1.3-1.7倍時，正報酬機率高達七成，平均漲幅達17%，對照今年下跌7%，落後補漲行情值得期待。

宏利台灣動力基金經理人周奇賢則說，近期全球股市已大致滿足多頭行情波段漲幅約3成修正，在市場消化完QE退場衝擊後，市場可望回歸基本面。他指出，在2008年全球金融風暴以來，以美國聯準會為主的全球性寬鬆貨幣政策釋出的豐沛資金，進而推升歐美股市相繼創下歷史新高。

周奇賢表示，美國的總體經濟自去(2012)年下半年以來，即呈現穩健的復甦力道，包括就業市場、內需消費及房屋市場均呈現價量齊揚的樂觀訊號，在美國經濟穩速擴張的火車頭驅動下，加上德國、日本等成熟市場的經濟復甦，將帶動包括台灣在內出口導向的新興經濟體成長，形成一個正向循環的全球經濟復甦的系統。