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宏觀分析：美國經濟正滑向衰退

鉅亨網新聞中心2013-04-29 22:29

圖表一：美國名義GDP

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此外，第一季度GDP報告顯示美國家庭可支配收入下跌，而每一次該數據出現類似跌幅時美國股市都見頂了。美國儲蓄率現在處在了2007年第四季度以來最低水平。

圖表二：儲蓄率和標普500指數

結論：

筆者在過去的第一季度里一直強調美國實際經濟表現遠比經濟數據顯示出來的更差，當然，也比調查預測地要差許多。

第一季度里筆者走訪了全世界各大地區，上周還去了拉丁美洲。旅行的經驗告訴我全球經濟在大幅度降溫，其中包括那些本來經濟增長強勁的國家，例如波蘭、南非、智利、俄羅斯和捷克。甚至這些國家也都面臨著巨大的挑戰，難於實現經濟增長目標，一些國家還在和相對高企的通脹作戰。現在的資本市場確實很有意思，因為股市的估值已經完全背離了現實，股票提供了改變資產設定組合的成本最低最簡便的途徑。

筆者個人仍重倉持有債券，因為歐美正面臨債務陷阱，而新興市場國家面臨中產陷阱，我們正邁進去通脹/通縮時代。這對股市有何影響我還不清楚。但我很明白這將帶來高赤字，更多的債務發行，以及更多膽大妄為的經濟實驗，各國政客們將為試圖延續拖延政策作出最後危險的一次嘗試。

我認為有許多的理由應當在4月/5月保持警惕，減少持有高風險的股票。市場在寄望美聯儲和歐央行進一步擴大他們的貨幣政策實驗。與此同時，現代貨幣理論的影響力正越來越大，而實際上這一理論毫無新意，只是在重復基本的廣為人知的凱恩斯宏觀經濟學而已，這一套理論將實現無通脹的充分就業看得過分簡單，而忽視了菲利普斯曲線分析提出的難題，也忽視了保持實體經濟和金融部門穩定的難題，以及開放經濟體面臨的困境。（來源：《貨幣、財政政策和利率：對現代貨幣理論的批評》，托馬斯.帕里，2013年1月發表）

筆者強烈建議讀者看看上面那篇文章，其中的觀點對於許多依舊固守在凱恩斯派陣營的人們是當頭棒喝，這些人相信我們還需要更多毫無用處的政策。筆者要強調一點，我既不是凱恩斯派，也不是貨幣主義者，我是個實用主義者，我不相信任何宏觀調控政策能幫助我們走出危機。只有在否定了宏觀政策並停止干預后我們才能讓市場、就業市場和價格重歸平衡，而不是將拖延政策進一步發揮到極致，當然更不是相信我們過去干預得太少了。

病人仍依賴呼吸機

對於金融市場、永遠不講信譽的央行行長們、政策制定者們以及那些常常非經選舉產生的歐盟官員而言，現實是丑陋的。這些領導人思想單一，缺少常識，這才是危機的根源。真正的出路在於微觀經濟，以及人類面臨重大危機並作出積極反應的能力。如果我們繼續讓病人靠外來力量維持生命，繼續信賴廉價流動性，那么什么都不會改變。

我和全球各地的企業首席執行官和商界領導人會談后，發現他們都在減少對自己企業的投資，這一點很說明問題。他們在購買自己公司的股票，而不是投資。與此同時，他們又私下里買入其他公司的股票。我們需要看到相反的情況，這足以表明現在的金融市場已經變得非常錯亂了。

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