錢荒蔓延 內蒙鄂爾多斯市債檯高築 向企業伸手借錢

以煤炭作為經濟支柱的內蒙古鄂爾多斯，近年因過度建設，煤炭行業又急速走下坡，加上房地產泡沫爆破，瀕臨地方債務違約邊緣。當地政府入不敷支，無奈向企業借錢，僅伊泰煤炭(3948-HK)借款15億元(人民幣，下同)，神華(1088-HK)等亦在借款範圍之內。另有市傳大陸碳稅方案將擇機推出，這將給鄂爾多斯的煤炭業再添壓力，一眾煤炭股應聲下跌。

《星島日報》報導，據估算，鄂爾多斯地方債總量已飆升至3000億元至4000億元，保守估計也有2400億元。去年全年，鄂爾多斯市財政收入僅375億元。在入不敷出的情況下，鄂爾多斯仍批出投資以億元計的地方大項目。

消息透露，去年春節前，鄂爾多斯東勝區政府連給公務員的工資都拿不出，為此曾向伊泰集團伸手借款15億元。這種情況不止一次發生，面對政府借款壓力，伊泰集團甚至打算把總部搬到其他地區。除此之外，神華、烏蘭集團及呼能集團亦成政府的借款對象。

鄂爾多斯政府沉重的債務負擔主要源自地方融資平台的擴張，旗下東勝城投公司2011年審計報告顯示，這年從伊泰等5家公司、東勝區建設局和國資公司合計融資25.25億元。至2011年末，還以質押的方式，向國開行內蒙古分行、建設銀行以及中國銀行貸款45億元。

面對債務違約的風險，鄂爾多斯制定《鄂爾多斯市政府性債務三年化解實施方案》，從2012年開始，利用3年時間，完成2011年前形成的工業企業政府性債務的清理工作。市場人士多質疑，鄂爾多斯的煤炭和房地產無復甦跡象，償還債務的錢從何而來。

另據大陸媒體報導，在環境稅中，碳稅方案早已設計完成，由於消費物價指數高企未能如期推出，將在物價回落時適時出台。根據測算，目前每耗費一噸標準煤，需要繳納20元至25元。分析認為，開徵碳稅將對煤炭、石化、火電及鋼鐵等碳排放大戶產生不利影響，但新能源和節能環保行業將長期受益。受消息影響，煤炭股下跌，其中永暉焦煤(1733-HK)昨跌4.5%，中國秦發(0866-HK)跌3.4%。

香港《明報》報導，憑著房地產及煤炭兩大產業，鄂爾多斯曾獲譽為「首富城市」，但跟許多中國企業一樣，該市有擴張過急、借貸過多的通病。去年房地產泡沫爆破後，該市迅速淪為「鬼城」，近日煤價跌穿歷史低位，多家中小型煤企面臨困境，該市「兩頭馬車」都失靈。

據內蒙古統計局數據，鄂爾多斯首5個月財政收入為318.5億元，按年減少15.8%。

鄂爾多斯的例子只屬冰山一角，一旦錢荒持續，隨時禍延全國。社科院財經戰略研究院院長高培勇昨日透露，中國的地方債務可能不止10兆元，最終更非由銀行買單，而是由中央承擔。IMF(國基會)更估計，中國中央債和地方債加起來有30兆元，當中地方債可能多達20兆元。

民生證券首席經濟學家、前國家統計局長邱曉華向本報指出，中央正在測試，若果經濟放緩及面臨結構性轉型，利率抽升，企業及地方政府的承受能力有多大。

他指出，測試期間，部分地方政府會面臨財困，不過國家財政部最終都會出手拯救地方政府，「若第三季的經濟數據不如理想，人行更會降低存款準備金率或作逆回購」。

除地方政府外，錢荒早已蔓延至多個行業，中冶(1618-HK)在南京的一幅地王因拖欠土地轉讓金被政府沒收，汽車製造商亦隨時因經銷商拖欠款項，陷入資金危局。

國開行研究院副院長曹紅輝表示，地方政府非理性的負債行為很可能誘發區域性的風險，但不是系統性風險，因為「錢荒」不能簡單理解為「缺錢」，而是實際是經濟減速和結構調整的矛盾，金融機構的錢只是在金融系統內部空轉，並未流向企業，「因此，中國市場只是缺乏資金，不缺流動性，鄂爾多斯欠債問題不具有代表性」。