德銀維持百度持有評級 目標價下調至102美元

新浪科技訊 北京時間4月26日晚間消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持對百度(Nasdaq:BIDU)股票的“持有”評級，並將目標股價從115.00美元下調至102.00美元。

以下為報告全文：

百度的基本面面臨挑戰，這包括PC搜索引擎市場的競爭，以及移動流量的商業化。這將在未來1至2年內影響百度的營收增長。盡管積極的推廣活動推動了移動用戶數的快速增長，但移動業務的全面商業化還需一定時間，這是由於一些外部因素，例如針對移動設備優化的網站還不是很多。另一方面，與移動業務相關的支出仍將對百度的利潤率造成壓力。

應對競爭的舉措影響了財務業績

盡管第一季度營收仍同比增長40%，但每股收益的增長率下降至9%，而運營利潤率較去年同期下降了12%。我們認為，運營利潤率的下降是由於：1)財報中對愛奇藝的整合帶來了4%的影響；2)研發支出帶來了3%的影響；3)銷售營銷支出帶來了3%的影響；4)PC平台流量獲得成本的增長帶來了2%的影響。我們預計，第二季度百度每股收益將同比下降5%。

付費點擊的增長率繼續放緩

不包括愛奇藝的業績，百度預告稱第二季度營收將同比增長31%至34%。考慮到百度以往每點擊成本(CPC)10%至15%的增長率，第二季度營收預告表明，百度的付費點擊增長率將下降至15%左右。我們認為，這一下降是由於：1)來自奇虎的競爭；2)流量向移動平台的轉移。如果這兩大挑戰無法得到有效的解決或緩解，那麼百度2014年的營收增長率將下降至不到20%。

維持“持有”評級，目標價下調至102美元

我們對百度的目標股價基於2013年非美國通用會計準則每股收益預期5.24美元，2013至2015年年復合增長率22%，以及市盈增長比率(PEG)0.9倍。這一目標股價相當於2013年前瞻市盈率19倍。由於百度將增加與移動業務相關的支出，我們將百度2013和2014年每股收益預期分別下調3%和4%。由於未來12個月中利潤風險的上升，我們將百度的市盈增長比率從1.0倍下調至0.9倍。(邱越)