紐約時報：蘋果股價或許很高 卻不具股市領頭羊地位

過去短短幾年間，蘋果(AAPL-US)(Apple)股價的漲勢勢如破竹，牛氣沖天，固然過去幾天股價受創，但這些波動可能不會對整個股市造成太大的影響。

蘋果的股價從去年9月的702美元，暴跌到上周五439.88美元，若你賠錢了當然是件很重要的事。縱然你從未想過要持有蘋果的股票，你對蘋果今天的處境可能也不會只是3分鐘熱度而已。

蘋果依然稱霸一方，即使Exxon Mobil(XOM-US)上周五擠下蘋果，躍居全球股王。就在1年前，iPhone大賣將蘋果推上股王的寶座。儘管如此，iPhone、iPad等產品，依舊獲許多家庭的青睞。

不過，蘋果在股市的影響力就是另一個問題了。蘋果的股價回檔，除了拖累大盤以外，並未影響其他股票太多，也未成為牽動大盤走勢的重大消息。Bespoke Investment Group共同創辦人Paul Hickey便持這類看法。

他強調：「蘋果並非股市領頭羊！」

不管景氣好壞，很大程度上，蘋果都走自己的路，整個市場並未跟隨蘋果的腳步。Hickey表示，蘋果的影響力比不上I.B.M.(IBM-US)，I.B.M.顯然是真正的市場領頭羊。

根據Bespoke的評估，I.B.M.享有市場領頭羊的地位，許多股票隨I.B.M.的股價連動。確實存在這種可能性，公佈季報後，若一檔股票當天的表現吻合S&P 500指數未來5周的盤勢。

舉例來說，過去10年來，I.B.M.公布季報後當天股價的漲跌，75%的時間跟S&P 500指數的盤勢一致，比率之高，超越任何一檔股票，就連蘋果也僅有37.5%。

若這種趨勢持續─並維持高股價─多頭當然就有高興的理由。上周這兩家公司都發布季報，市場的反應卻有天壤之別。美股上周二收盤後，I.B.M.公布，獲利成長，而營收溫和衰退，市場明顯正面解讀財報。I.B.M.上周三股價大漲4.4%。若I.B.M.是市場領頭羊，意味接下來5周大盤有可能走高。(接下頁)

另一方面，蘋果上周三盤後財報出爐，市場反應激烈。蘋果對2013年的財測令分析師大失所望─儘管營收增長，但獲利持平─蘋果上周四股價暴跌逾12%。Hickey說，但蘋果並非領頭羊。蘋果的財報和隔天股價的表現，並未跟大盤接下來5周的盤勢出現一致性。

短期來看，蘋果的股價也經常跟大盤脫鉤。譬如上周四，蘋果佔S&P 500指數的比重超過3%，儘管蘋果股價暴跌，S&P 500指數卻以平盤作收。I.B.M.在道瓊指數的比重最高，超過11%，上周四道瓊指數小漲。上周三兩大指數同步收高。

為何市場對I.B.M.財報1天的反應會跟接下來5周的市場表現有關係？Hickey猜測，提供企業整合式數位解決方案的I.B.M.，營收來自許多世界級大型公司，確實反映了美國企業的前途。他說：「若I.B.M.經營得有聲有色，很多美國企業也會做得很好。」

然而，I.B.M.的財報與大盤走勢之間的表面連結，很可能僅僅是異常，可能無法延續。

這是普林斯頓(Princeton)大學教授Burton G. Malkiel的判斷，他發現多數情況下，股市不會跟著預測模型走。Malkiel是投資書《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)的作者，這本書已經出到第十版。

Malkiel指出：「若真的可以，經理人就可以經常打敗市場，但事實上多數經理人辦不到。」

Hickey說，他也無法確認I.B.M.與市場是如何連結起來的。因為I.B.M.聲譽卓著，觸及眾多產業，I.B.M.貌似扮演領頭羊的角色。他表示，可是其他足以擁有領頭羊地位的公司，卻未達到股市領袖地位渾然天成的境界。I.B.M.之後，他的統計數據列了四家公司，依序是音響設備製造商Harmon International、半導體業者Altera、航空科技業者Ball Corporation以及Cooper Tire and Rubber。

然而，身為領頭羊是一種非正式命名，追本溯源，領頭羊也不完全具正面意義。根據詞源學，wether是被閹割的公羊，而bellwether(領頭羊)是羊群中其中一隻，脖子上掛著鈴鐺。牧羊人靠領頭羊來帶羊群。幾十年來，作家和市場分析師以領頭羊這個字作為領袖的象徵。

多年來，交易員、分析師和新聞記者已經指出許多市場領頭羊，比如United States Steel、General Motors(GM-US)(通用汽車)、AT&T(T-US)、RCA、Chrysler、DuPont(DD-US)、Consolidated Edison、Intel(INTC-US)(英特爾)、Microsoft(MSFT-US)(微軟)、Cisco Systems、Citigroup(C-US)(花旗)、General Electric(GE-US)(奇異)和30年期公債。至少從1970年代起，I.B.M.斷斷續續也被稱為領頭羊。