T.H. Capital維持百度持有評級

新浪科技訊 北京時間4月24日凌晨消息，美國投資公司T.H. Capital今天發布研究報告，將百度(Nasdaq:BIDU)的股票評級維持在“持有”(Hold)不變。

以下是報告內容摘要：

投資於新的增長引擎需要時間；預計2013財年第一季度業績和第二季度業績展望符合預期；維持“持有”評級

百度將於美國東部時間4月25日(北京時間4月26日凌晨)美國股市收盤后發布2013財年第一季度財報，隨后在同日美國東部時間20點(北京時間4月26日8點)召開財報電話會議。我們預計，百度第一季度業績符合華爾街分析師預期；預計流量將呈現出更好的增長趨勢，這對百度營收來說是個有利因素。就2013財年第二季度業績展望來說，我們預計百度不會提供高於當前分析師平均預期的展望。

百度已明確表示，2013年是一個投資年，將在搜索和移動兩個領域中都進行投資，抵禦來自於奇虎360(NYSE:QIHU)的競爭以及PC日益向移動過渡的趨勢，這一趨勢可能導致百度的利潤率承壓。在移動領域中，我們能看到百度移動品正在迅速被用戶採用；但是，這種採用可能無法在近期內轉化為任何有意義的財務影響。就目前而言，我們認為百度的股票得到了公允的估值，因此維持其“持有”評級不變。

- 表現更好的流量增長可能對百度第一季度業績形成支持，使其符合分析師平均預期：我們的追蹤數據顯示，截至2013年3月19日，百度搜索引擎的平均每日頁面瀏覽量(PV)環比小幅增長，從2012財年第四季度的10.84億次增長至10.94億次，增幅為0.9%；每日獨立用戶訪問量(UV)比去年第四季度的7450萬增長0.6%，至7500萬。

百度流量的環比增長遠好於分析師平均預期的營收環比下滑5%。我們認為，這種流量增長對於百度第一季度營收來說可能是個正面因素。有基於此，我們預計百度第一季度營收可能接近於公司此前預期的9.454億美元到9.759億美元區間的上限，至少應該符合分析師平均預期的9.690億美元(環比下滑5%，同比增長43%)以及我們預期的9.640億美元(環比下滑5%，同比增長42%)。我們對百度第一季度每股收益的預期與分析師平均預期相同，為1.03美元。

- 2013財年第二季度業績展望可能不會高於分析師平均預期：雖然百度第一季度業績表現向好，但我們認為，華爾街分析師對百度第二季度營收為12.036億美元(環比增長24%，同比增長40%)的預期略顯激進；對百度來說，提供更高水平的業績展望是很困難的。我們預計，百度第二季度營收為11.514億美元，環比增長19%，同比增長34%。

在PC搜索方面，來自於奇虎360的競爭可能會限制百度的每用戶平均收入(ARPU)增長，給百度帶來更大的流量獲取成本負擔，尤其是在2013財年下半年中，屆時奇虎360的搜索引擎將變得更加成熟。我們預計，百度的每用戶平均收入增長速度與2011年的62%相比將有所放緩；在2012年下半年降至約35%以后，到2013年的同比增長速度將會進一步下降至7%。我們還預計，百度2013年的流量獲取成本在營收中所占比例將為11.7%，高於2012年的8.7%；第二季度流量獲取成本所占比例為11.2%，高於第一季度的10.3%。

百度已推出多項移動計劃，但尚未取得成果：移動是當前的熱門領域，所有公司都希望在這一市場上攫取份額。百度繼續在移動領域中進行重大投資，已推出多項計劃來提高用戶採用率。從我們的調查來看，百度的地圖應用深受用戶歡迎。(唐風)