華泰大金融：監管再發紅包 銀行固貸力度提升

    事件：昨晚訊息，國務院9月1日召開常務會議，確定調整和完善固定資產投資項目資本金比例制度，促進投資結構優化。將港口、沿海及內河航運、機場等領域固定資產投資項目最低資本金比例要求由 30%降為25%，鐵路、公路、城市軌道交通項目由25%降為20%。

降低資本金比例，服務國家戰略

    國務院新規意在降低重大項目投資門檻，推動公共基礎設施建設。這是繼8月21日銀監會和發改委發布的《關於銀行業支援重點領域重大工程建設的指導意見》以后，對基建方面實施的具體政策措施。此次新規著力點在交通運輸領域，服務於國家“一帶一路”、京津冀、長江經濟帶等重大戰略。財政方面已經開始發力，預計后續更多刺激政策將陸續出臺。此次資本金比例的降低，實質上提高了交運行業企業的投資杠桿，預計對行業發展起到一定的促進作用。

銀行業固貸投放增加，收益提升

    從銀行業角度看，降低資本金比例將有助於銀行提高固定資產貸款規模，增加綜合收益。根據2014年年末的人行數據，企業固定資產貸款高達26萬億，占全部貸款余額的32.41%。主要投向是制造業和交通運輸業。我們靜態測算新規預計可提升行業交運業的貸款金額2個百分點，對行業凈利潤可能產生38bp的正面效應。

北京銀行(601169,股吧)將獲利於京津冀戰略

    從個股角度看，新規將利好涉足基建領域較多的銀行股。大行方面主要是工行和建行。小銀行方面推薦北京銀行。北京銀行在京津冀戰略較早開始版面。已經和天津市政府簽訂1000億元的戰略合作協議，並積極參與北京市政府的搬遷項目。未來北京銀行在基建領域將有較多的貸款投放及投行項目，具備較好的發展潛力。

銀行業未來前景可期

    對於下半年銀行業的行情，國企改革推進大背景下銀行不會落下，人民幣國際化下境內優質金融資產的籌碼價值增強，不良資產證券化提上議程，債務置換和地方版amc的建立都有助於銀行消化不良，輕裝上陣。且歷史看來，銀行股估值與不良率呈背離趨勢，不良低的時候銀行估值反而在底部。目前銀行業平均市凈率處於歷史低點，安全邊際夠高，如我們多次強調的那樣，未來半年30%的絕對收益真的可以有。個股上，下半年我們短期推薦工農中建四大行的mt組合，中長期還是繼續推薦優質的城商行，如寧波、北京，以及國企改革比較強烈的交行、興業、光大、華夏等。