郭施亮：四部委聯合發文為何還救不活a股？

面對近期市場持續疲軟的走勢，在8月31日晚間，管理層也再度放出狠招，試圖提振疲軟的a股市場。其中，備受關注的，莫過於當晚四部委聯合發文力挺a股的訊息。

具體來看，在當天晚間，證監會、財政部、國資委、銀監會等四部委聯合發布《關於鼓勵上市公司兼並重組、現金分紅及回購股份的通知》，通過多種方式進一步深化改革、簡政放權，大力推進上市公司並購重組；積極鼓勵上市公司現金分紅；支援上市公司回購股份，提升資本市場效率和活力。

然而，縱觀9月1日的a股表現，市場卻並未因四部委聯合發文的訊息而出現明顯的提振走勢。相反，當天市場還出現了震盪走低的格局。截至收盤，除了上證指數小幅收跌1.23%之外，其余主要市場指數均以大跌報收，市場殺跌動能依舊強勁。

事實上，對於四部委聯合發文的訊息，實則對低估值的藍籌股起到了很大的提振刺激。其中，從9月1日的市場盤面，即可清晰看到這一典型的市場特征。

顯然，對於1日的a股，若無以銀行為首的低估值超級權重股票的強力護盤，則恐怕對應的市場指數也會相當地難看。由此可見，雖然當天市場依靠部分超級權重股票虛拉了不少的點位，但市場仍然難逃千股跌停的局面。退一步來說，若這些強力護盤的超級權重股也加入到殺跌的隊伍之中，則市場也很可能已經創下了階段性的低點。

值得一提的是，在四部委聯合發文力挺a股的同時，市場中的一些負面資訊卻極大沖擊著市場的投資信心。由此一來，也大幅削弱了利好訊息對a股市場的提振影響。

其中，經濟下行壓力持續增加，無疑成為短期市場再度走弱的借口。

根據本周二公布的數據顯示，中國8月制造業采購經理指數（pmi）小幅回落至49.7，為時隔半年來首度跌破50的榮枯值，這同時也創出了12年8月以來的最低數值。

由此可見，在經濟下行壓力驟增的大環境下，卻在一定程度上壓制了股市上漲的空間。

顯然，在時下疲軟的a股市場中，基本處於“放大利空，縮小利好”的狀態。因此，當市場出現一些負面性的資訊時，則就會被市場惡意做大，進一步挫傷市場的投資積極性。

除此以外，在時下市場對國家隊資金救市依賴感愈發強烈的背景下，雖然近期國家隊資金也再度出手，並逐步加大救市的力度，但對於極度疲軟的市場而言，國家隊資金的救市舉動卻並不能從本質上挽救疲軟的股市，反而還會產生一種國家隊資金救市越陷越深的感覺。至此，國家隊資金的救市舉動，實則也陷入了進退兩難的地步。

值得注意的是，在疲軟的a股市場中，其制度的諸多漏洞也容易引發部分不法資金及機構的惡意做空行為。

近期，中金所的一系列舉措，意在抑制市場過度投機的行為。與此同時，還在非套保持倉保證金、交易手續費以及單日開倉交易量等方面下了狠功，試圖打擊市場的惡意投機行為。

然而，從實際操作中，因國內市場的期現交易制度長期處於嚴重不對稱的狀態，結合市場中資訊不對稱等問題，由此容易讓部分惡意做空的資金找到了突破口。

按照最新中金所的舉措，其主要針對非套保持倉保證金進行了嚴格的規定，且將相關的保證金大幅增加至30%。然而，作為期指套保盤而言，卻並未有著更加明確的規定。由此一來，在時下的市場環境下，雖然部分機構資金的套保需求不會像以往那樣強烈，但是對於部分惡意做空的機構資金而言，卻巧妙運用了期現交易制度不對稱以及市場資訊不對稱等漏洞實現惡意做空的目的。或許，就目前而言，中金所的系列舉動，還未能精準打擊到敵人的“心臟”部位。

不可否認，當前的a股市場已基本處於極度疲軟的狀態，而市場成交量能的持續萎縮也印證了市場持續做多的熱情不足，市場投資信心仍未得到真正有效地提振。因此，在如此疲軟的市場環境下，即使四部委聯合發文力挺a股，仍然未能真正救活股市。

筆者認為，對於時下的a股市場，穩定依舊是首要的任務。至於市場的投資信心，或許將會有一段很漫長的修復過程。因此，對於部分急於抄底的投機客來說，還得要謹慎、謹慎，再謹慎！

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