倫元投顧盤後－生物製劑

◆盤勢分析

NBI那斯達克生技指數即將突破2012年10月初1,533點的歷史高點；NBI創高，對台灣的新藥族群具激勵效果；新藥高價F4如台微體、智擎、基亞及醣聯今日股價表現相對強勢，當市場意識到新藥及生物製劑將成趨勢，將給予相關研發廠更高的評價。由於未來醣類技術可望成為治療癌症的主流，故醣聯及浩鼎亦具備投資價值的浮現。NBI挑戰新高，對目前台灣新藥投資的看法如下：(1)由過去走勢觀之，前波已大漲的個股，整理過後若主攻籌碼仍未鬆動，則在下一波行情中，仍將是主流，故股價籌碼安定度高者在此波較具上漲動能。(2)投資節奏可能有所變化，2012年的化學藥與類新藥及生物製劑將成為輪動主軸。高價新藥與中低價新藥股輪動輪漲及基期較低的相關研發廠如中裕、浩鼎、醣聯也可留意。

傳統的放射治療與化療，皆有副作用過大、嚴重損傷免疫系統的問題，故近10多年生物療法重要性日益提升。FDA 1997年起，陸續核准了的Rituxan、Herceptin、Avastin…等抗癌的生技大藥，其治療基礎，在於鎖定正常細胞變異後(癌細胞)激增的某種蛋白質，並產生抑制癌細胞的訊號，治療效果、副作用皆優於放射治療與化療；然而，上述單抗藥物仍受限於個體間的差異，導致適用的患者比率有限。近年來已有研發中的藥物鎖定醣分子，由於癌細胞表面醣激增的機率較蛋白質更大，理論上患者適用廣度可大幅提升，醣技術藥物未來可能躍升為抗癌的主流。台灣以醣技術開發新藥者為醣聯、浩鼎。台灣醣聯已授權日本大塚製藥的大腸直腸癌藥物GNX-8，理論可適用51%的大腸直腸癌病患；浩鼎已完成FDA Phase2、目前進行TFDA Phase3的乳癌疫苗OBI-822/821，則可適用80%以上的乳癌患者，兩者之患者適用廣度皆大幅優於Herceptin、Avastin的25%~30%，醣聯、浩鼎的長期投資價值浮現，而合一持有浩鼎持股也可留意潛在價值的提升。

蔡宗園分析師

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