基金規模最大的歐洲大型價值型股票型基金(台灣核備銷售)－富蘭克林坦伯頓全球投資系列－互利歐洲基金

1月初，歐洲央行(ECB)總裁德拉吉在2013年首場的央行決策會議後表示，歐債危機的殺傷力有減退跡象，歐元區經濟可望在今年後期緩慢復甦，帶動歐洲股市出現一波反彈走勢。在晨星歐洲大型價值型股票型基金組別中，富蘭克林坦伯頓全球投資系列-互利歐洲基金(美元A (acc)股)的基金規模約28.48億美元(截至2012年11月底止)，為該組別中基金規模最大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該檔基金相當關注投資標的之證券評價價值，其基金團隊主要找尋股價低於企業內含價值的大型及中型歐洲股票，並較為青睞能夠持續創造自由現金流量的公司。該基金的投資期間可達3年，這使該基金的投資週轉率低於同類型基金。不同於其他歐洲股票型基金，該基金在進行股票、產業與國家的投資配置時，並未完全參考MSCI 歐洲基準指數。該基金通常持有60至75檔股票，不過在市場不佳的時期，或市場中較缺乏投資機會時，基金經理人便可以選擇增加現金的比重。舉例來說，在2008年，該基金所持有的現金比重最高曾達到總基金資產的20%。

★投資組合方面：

在該基金的投資組合中，大型股票以及配息型股票如British American Tobacco以及Vodafone通常占該基金較大的投資比重。在2011年第三季市場下跌時期，該類型股票也展現了較佳的防禦能力。在2012年，基金經理人仔細檢視了達到目標價格的持股標的，並賣出其中的Carlsberg、Nestle等股票，同時也降低Imperial Tobacco及Pernod Ricard等持股的投資比重。另外，在該基金的投資組合中，金融類股則持續是該基金最大的產業投資部位，其中包括AXA以及Zurich保險公司皆是該基金的主要持股標的。在2011年前三季金融類股受到大幅衝擊的情況下，該基金調降了該類股的投資比重，並賣出Danske Bank、KBC、Intesa Sanpaolo、BNP Paribas等股票。不過，在這之後該基金再度增加金融服務類股的比重，並買進ING、HSBC等投資標的。截至2012年11月底，金融類股的投資比重已增加至23.55%，較MSCI 歐洲基準指數稍高。

★基金績效及風險方面:

自Brugere-Trelat於2005年2月開始接管該檔基金以來，截至2013年1月14日止，該基金的年化原幣別報酬率為5.04%，較同基金組別高2.72%。在過去的5年內，該基金的年化報酬率則下跌2.71%，但跌幅較類型基金平均小0.92%。該基金能有勝出的報酬表現，主要可歸功於基金經理人所採取的保守投資策略，這使得該基金在2008年至2009年初展現了相對抗跌的報酬表現。此外，在2010年上半年及2011年歐債危機重燃的期間內，該基金也同樣出現了較佳的防禦能力。不過，在市場反彈的期間內，該基金便可能會出現落後的報酬表現。舉例來說，在2009年該基金的報酬率為23.83%，較同基金組別平均低3.47%，這除了受到基金經理人嚴謹的投資策略的影響之外，該基金持有較多現金也拖累了基金的績效表現。在風險方面，該基金具有明顯較低的波動程度，截至2012年12月底止，該基金近五年的晨星風險位於同基金組別的偏低水平。