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中國股市在2012 年的前11 個月的表現，可說是相當令投資人失望，上海綜合證券指數於11月下旬一度甚至跌破2000點關卡，創下自2009年1月中旬以來最低水平。所幸，中國股市在2012年的最後一個月份出現了大幅反彈的走勢，上海綜合證券指數單月上漲幅達到14.6%。股市的大幅反彈，使悲觀的投資人又開始便得樂觀了起來，這一次投資人賺錢的機會真的來了嗎? 基金的投資人們又該如何把握2013 年第一季的投資機會?
◆中國經濟增長明顯趨於穩定 第一季股、債行情可期
從經濟基本面來看，在2012 年中國經濟的三大驅動要素當中，近期以投資的復甦趨勢最為明顯。此外，消費成長也出現了一定程度的回升，僅有出口受到歐債危機的影響，其放緩趨勢則比較明顯。另外，從發電量和製造業等數據來看，則皆顯示了中國經濟增長正逐步穩定復甦。從證券評價價值面來看，目前中國A 股的證券評價水平仍處於歷史底部區間，尤其是大型股。截止2012年12 月19 日，中證100 指數的本益比為9.1 倍，而滬深300 指數的本益比也僅為10.1 倍。相較之下，中小型股的證券評價價值處於較高的水平，截止12 月19 日，中證500 指數的本益比為22 倍。
綜合來看，在中國經濟增長逐步回穩的背景下，第一季中國A股證券評價價值的的後續行情仍值得期待。從貨幣政策來看，CPI 目前仍處於較低水平，在通膨可獲得控制、經濟增速逐漸趨於穩定的背景下，第一季仍有調降存準率的可能性，整體環境有利於債券市場的表現。
◆股票型基金：關注證券評價價值復甦所帶來的機會
在剛剛過去的2012 年，晨星中國股票型基金指數以6.76%的漲幅領漲其他類別基金指數，而這當中，著重投資於金融、房地產類股的股票型基金表現尤其出色，從中國證券協會(SAC )類股指數的報酬率來看，房地產指數2012年的報酬率超過30%，而金融保險指數的收益也超過20%，大幅超越其他類股指數。晨星中國認為，金融、房地產類股的大漲主要是由於證券評價價值的修復，目前來看，不少大型藍籌股的證券評價水平仍處於底部區間，修復行情有望在第一季延續下去。投資人可以逐步提高中國股票型基金的配置比例，穩健型投資人建議採取50%股票資產+50%債券資產的均衡配置方式，並將焦點放在團隊和風格都比較穩定的基金。
◆債券型基金：關注著重絕對收益的基金
第一季相對寬鬆的貨幣環境仍將有利於債券型基金的收益，投資人可以關注一些注重絕對收益、持有高票息債券的債券型基金。但?得留意的是，由於不少中國城市開發投資項目本身並無還債能力，高收益的城投債所隱藏的風險值得防範，因此投資人持有較多城投債的基金應抱持謹慎留意的態度。另一方面，在股市的上漲行情下，能參與股票市場投資的激進債券型基金的表現則值得關注。對債券型基金在資產配置中所發揮的固定收益功能有較大需求的投資人，則建議關注長期績效穩定、注重絕對收益且基金經理人經驗豐富的普通債券型基金。
◆ETF：值得期待的債券ETF
ETF 基金具有費用低廉、追蹤與交易效率高等特點，在2012 年中國內地也出現了不少創新的ETF 產品，例如跨境、跨市場ETF 的推出，在2013 年第一季預計貨幣型ETF、債券ETF 等也將相繼上市交易。對於穩健的投資人來說，債券ETF 具有較好的資產配置功能，可以多加關注。另外，在2012 年表現亮眼的金融、房地產行業ETF 在明年第一季也有望延續上漲走勢。
(本文由晨星中國撰寫，晨星台灣編譯)
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