上證短期或盤中震盪 中期趨勢保持向上

【行情綜述】

周一（12月29日），A股沖高回落。在銀行、保險、地產、兩桶油的強勢推動下，上證綜指早盤最高上摸3233.86點，站上3200點關口，創出近五年新高，之后出現一定的回落。截至收盤，上證綜指漲10.42點或0.33%報3168.02點，深證成指跌22.24點或0.21%報10780.40點。兩市全天成交約8176億元人民幣，上日為7101億元。中小板指收盤跌1.21%，創業板指收盤跌2.39%，失守1500點。

滬深300股指期貨主力合約IF1501收盤跌22.4點或0.64%，報3474.6點，升水19.14點。全天成交170.44萬手，持倉12.36萬手，減倉7317手。 現貨方面，滬深300指數收盤漲9.62點或0.28%，報3455.46點。

【市場資訊】

經濟、政策方面：《中國日報》報導，商務部部長高虎城稱，中國已將2015年的對外貿易增長目標由今年的7.5%下調至6%。明年商務部的重點任務是穩定外需，提升高階制造業產品品質，調整工業結構。

經國務院批準，財政部決定從2015年1月1日起，將石油特別收益金起征點提高至65美元/桶。起征點提高后，石油特別收益金征收仍實行5級超額累進從價定率計征。這意味著，因油價狂跌業績大幅受損的“三桶油”終於在新年前等來好訊息。

受新訂單和價格指數大幅下滑拖累，匯豐12月中國制造業PMI初值跌破50關口至49.5，創下七個月最低。上月終值為50.0。12月匯豐PMI終值定於12月31日（周三）發布。

在27日舉行的第五屆“上證法治論壇”上，上交所上市公司監管一部總監盧文道表示：目前市場盛行的“PE+上市公司”創新投資模式，在讓金融資本和產業資本更加深入融合和互補的同時，也存在三方面問題，主要為市場操縱、內幕交易和資訊披露。上交所在日常監管工作中，已經把PE與上市公司的這種合作納入了監管重點。

在12月26日的全國人大常委會全體會議上，商務部部長高虎城作了關於廣東、天津、福建和上海四個自貿試驗區調整法定行政審批決定的說明。

《證券日報》報導，今年7月7日青海花土溝機場以及林芝機場航站區改擴建兩項機場工程項目獲批，開啟了我國2014年的基礎設施建設投資項目批復的大門。據不完全統計，截至12月24日，今年國家發改委累計批復的鐵路、公路、機場等各項基礎設施項目投資總額已達15629.22億元。

全國能源工作會議於12月25日召開，國家發展改革委副主任、國家能源局局長吳新雄在會上表示，2015年國家能源局將采取七項重要措施，著力推動能源生產消費革命，促進能源轉型升級，努力構建安全、穩定、多元、清潔的現代能源體系。

A股迎來久違的牛市，藍籌股拉起股指之后，國企也抓住機遇實施再融資計劃。Wind資訊統計數據顯示，今年四季度以來，已有56家國企拋出定向增發預案，募資規模將達1775.85億元，儼然一場國企再融資盛宴。分析人士指出，上一波始於股改的牛市解決了法人股流通難題，激活了國資大股東積極性；而這一波牛市，很可能是為了解決已經到了極端的中央與地方政府債權融資危機問題。

在12月24日國務院總理李克強主持召開的第39次國務院常務會議上，“新電改”方案獲得原則性通過，將擇機向社會發布。接近決策層的人士透露，新電改方案不會對電網企業進行橫向拆分，但明確了電網企業的公共服務屬性、改變了電網“吃差價”的盈利模式，最大的亮點在於網售分開，培育多種售電主體。

12月中央經濟工作會議傳遞出穩增長處於最重要位置的資訊。然而，一方面是2015年經濟與物價可能雙雙下行的預期，另一方面是經濟疲弱的現狀，尤其是在當前通縮壓力下，貨幣政策有必要向穩增長發力，明年仍需充當“先鋒”。

12月23日，發改委再度批復六大基建項目，總投資約為253.42億，包括甘肅省白疙瘩（蒙甘界）至明水（甘新界）公、新疆自治區墨玉至和田公路、國道318線川藏公路（西藏境）松宗至古鄉段整治改建工程、寧夏自治區寧東至銀川高速公路改擴建工程、內蒙古自治區通遼至魯北公路和安徽省池州長江公路大橋。

12月22日，中金公司在“2015宏觀規則媒體會”上表示，今年A股市場主要驅動因素是改革，明年除了改革外，市場利率及實際利率下行將是驅動市場的又一重要因素。受此影響，明年A股市場有望實現“股債雙牛”，將實現約20%的年度收益。

中金公司表示，目前A股市場估值與實際利率呈現一定負相關性。明年市場流動性整體有望寬鬆，市場利率有望繼續下行，實際利率漸趨下降。實際利率的下行，將有望引導資金逐步提高風險偏好、推動估值回升。

《京華時報》報導，28日，十二屆全國人大常委會第十二次會議舉行聯組會議，結合國務院關於統籌推進城鄉社會保障體系建設工作情況的報告進行專題詢問。國務院副總理馬凱在回答委員詢問時表示，機關事業單位和城鎮職工養老保險制度並軌的有關檔案近期將印發，並將進一步部署。

資金方面：12月27日，央行正式下發檔案（387號文），定於2015年起對存款統計口徑進行調整，將部分原在同業往來項下統計的存款納入各項存款范圍。新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放，銀行業非存款類存放，SPV存放，其他金融機構存放以及境外機構存放。檔案同時規定，上述計入存款準備金的存款適用的存款準備金率暫時為零，這意味這貨幣基金存款暫時不需要繳納準備金。對於上述納入存款范圍的同業存款利率，央行表示由市場交易雙方協商決定。

《上海證券報》報導，12月24日，保監會披露數據顯示，截至11月末，保險資金投資股票和證券投資基金9555.49億元，占比10.68%。而此前的12月19日，保監會資金運用部副主任邢煒公開透露，險資股票和證券投資基金已由10月底不到9000億上升到上周末的11380億，占比12.65%。12月前兩周，滬指從2680點上漲到2929點，增長幅度是9.2%，而險資11月底持倉股票基金占比為10.68%，兩周后，持倉占比提升至12.65%，增長幅度為18.4%。可以說，浮盈和主動加倉，雙雙推動險資持基金股票的占比大幅度上揚。以此估算，除去浮盈外，險資主動加倉明顯。

市場方面：2014年新股發行已經正式落幕。據Wind資訊統計，年內共125家公司趕上打新熱潮，IPO募資規模近670億元。由於證監會對新股發行節奏的控制，今年新股發行融資額並未超過2012年的995億，與2010年4911億元的高點也相距甚遠。不過，有機構預計明年新股發行總籌資規模將達1350億元，較今年翻番。

【操作建議】

商務部部長高虎城稱，中國已將2015年的對外貿易增長目標由今年的7.5%下調至6%。明年商務部的重點任務是穩定外需，提升高階制造業產品品質，調整工業結構。受新訂單和價格指數大幅下滑拖累，匯豐12月中國制造業PMI初值跌破50關口至49.5，創下七個月最低。12月27日，央行正式下發檔案（387號文），定於2015年起對存款統計口徑進行調整，將部分原在同業往來項下統計的存款納入各項存款范圍。新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放，銀行業非存款類存放，SPV存放，其他金融機構存放以及境外機構存放。檔案同時規定，上述計入存款準備金的存款適用的存款準備金率暫時為零，這意味這貨幣基金存款暫時不需要繳納準備金。對於上述納入存款范圍的同業存款利率，央行表示由市場交易雙方協商決定。保監會披露數據顯示，截至11月末，保險資金投資股票和證券投資基金9555.49億元，占比10.68%。而此前的12月19日，保監會資金運用部副主任邢煒公開透露，險資股票和證券投資基金已由10月底不到9000億上升到上周末的11380億，占比12.65%。12月前兩周，滬指從2680點上漲到2929點，增長幅度是9.2%，而險資11月底持倉股票基金占比為10.68%，兩周后，持倉占比提升至12.65%，增長幅度為18.4%。可以說，浮盈和主動加倉，雙雙推動險資持基金股票的占比大幅度上揚。以此估算，除去浮盈外，險資主動加倉明顯。 上證短期可能出現盤中震盪，中期趨勢保持向上。