把脈2014全球經濟 衛報：不妥善處理 別想日子可以照過

能源價格大跌，成經濟發展變數（圖:AFP）

2014年即將結束，已不少經濟學家觀察到，今年經濟局勢與 1999 年格外相像，英國《衛報》編輯 Larry Elliott 認為，相較 15 年前，今年的問題更為嚴重，處理起來更加棘手。

Elliott 指出，當今俄羅斯陷於危機，歐元區充滿擔憂，日本努力從停滯中出，蓬勃發展的股市脫離了經濟現實，盎格魯撒克遜經濟體的表現，勝過其他西方先進國家－2014年底的情況，就像 15 年前。

當時，全球化的抗議在西雅圖首度出現，人們憂心著後來並不構成威脅的千禧蟲。油價還很低，銀行廉價貸款，人們談論著新科技將帶給世界的重大革命。

這當然不是說，世界 15 年來沒有真正改變。但 Elliott 認為，要防止全球經濟失速，如今任務更為艱難。利率居於谷底，都無法阻止經濟增長放緩，有些國家的生活水準倒退回 2000 年代初。人們還要忙於國際合作，應對氣候變化、市場開放貿易及貨幣管理，要創造就業機會，變得難上加難。

解決之道眾說紛紜

人們對此各有解釋。有一種觀點，特別受到各國央行及技術論者支持。他們相信，解決問題所需要的，是一些時間。從這個觀點，全球正處在一個技術移轉的邊緣，通常這大概每 50-60 年會發生。而 4 分之 1 世紀前共產主義的崩壞，拖慢了這個經濟的結構轉型發生。地緣政治的調整，像是中國的崛起，現在花了多於預期的時間，但終究會完成。

另一種不同的觀點相信，全球經濟的停滯，來自於缺乏結構性改革。德國政府就是持此觀點，指責歐元區的危機不在缺乏需求，而是供給面成長的障礙。自由市場的經濟學家認為，2007-08 年的金融危機，實際上導因於過度管制。

因此，解決之道在於，透過改革讓市場運作更順利，提高工作的激勵誘因，淡化勞工權利，減稅、降低政府開支，平衡預算，對抗保護主義的趨勢。

此外，還有凱因斯主義的觀點。如此，應該盡可能回到 1950 與 1960 的黃金年代，也就是說，政府該重新審視緊縮計畫，維持低利率，利用再分配均衡分配增長的成果，並回到 1970 年代早期那樣的匯率管理制度。(接下頁)

常見的看法則認為，這是長期發展中，出現的短期修正，然後仍會回到常軌。從 18 世紀之後，生活水準的穩定增長，已經是現代工業世界的特色。人們很難相信，發展 250 年的腳步會戛然而止。

這麼看，全球短期低估不需太擔心，特別是油價從夏天以來腰斬，對降低生產成本是件好事。只要其他條件相同，低能源成本有助提升消費者支出，以及原油進口國的企業投資。

悲論看法充斥

然而，Elliott 指出，要是其他條件不相同呢？如果普丁未能處理好油價下跌對俄羅斯經濟的衝擊，如果掛鉤原油價格的衍生品的損失，進一步打亂全球金融體系，如果原油價格的下跌，其實是反應需求疲軟的結果－那麼整個問題得重新思考。

HSBC 首席經濟學家 Stephen King 認為，原油及大宗商品價格下滑，預示著全球經濟的情況相對較差。他說，在債務水準仍高之下，貨幣政策效果變得有限。全球央行已經長久寬鬆，保持極低利率，但信貸增長卻不多，這就像是日本危機再現。

當然，日本化的現象不見得很糟，畢竟日本 25 年來還維持本身是高生活水準的富裕國家，美國前財政部長 Larry Summers 擔憂的長期停滯，不一定會帶來悲慘的後果。

但「日子照過」的想法，卻有 2 個很難逃避的缺點。首先，經濟衰退，債務、通縮與巨大的投機金流，勢必衝擊未改革的銀行體系。另一個更令人悲觀的是，用極低利率硬是塑造成長假象，推生龐大的泡沫，然後成長的現象還遠不及預期，泡沫不可避免會破裂，但全球面臨的風險愈來愈可怕。

經濟學家 Harry Shutt 就在最近的部落格文章上說，有可能人們進入一個歷史的新階段，就像封建時代結束那樣的變化，但卻沒有意識到。一步走錯，有可能新的黑暗時代正在到來。