距下次經濟衰退還有4年？不可能！

和訊特約

大衛·羅森博格最近在文章中寫道：

“從歷史上看，經濟衰退的6個月前，lei同比趨勢轉向負值，而擴散指數低於30%。3個月后，lei同比下降1%，擴散指數接近25%。在經濟衰退的時候，lei同比下降4%，擴散指數為20%。基於當前lei和擴散指數的水平，歷史表明距離下一次經濟衰退至少還有4年時間。”

這是來自經濟學家的一個結論，上面的圖表當然是引人注目的，但同樣重要的是一些其他的歷史背景。

首先，當前經濟復甦的時間長度已經排到了歷史上的第五位，如下圖所示幾乎達到了63個月。如果當前的經濟擴張確實還可以“至少”再堅持四年，那么將會創造歷史上時間第二長的經濟復甦，即111個月。唯一比其時間跨度更大的，就是從1991年3月持續至2001年3月的經濟擴張，總計120個月。

其次，今天的經濟環境和90年代相比是截然不同的。下圖顯示了90年代和現在相比一些主要的經濟變量。

90年代經濟增長的主要動力之一就是利率和通脹的下降。在90年代利率下降了幾乎3%，而目前僅為0.7%。然而，在此期間貸款的收益率也顯著提高，平均超過6%。雖然90年代利率下降，但利率仍然超過通貨膨脹，足以產生一個合理的回報，對於借款人和儲戶來說都是非常有利可圖的。而目前情況並非如此，這就是為什么現在經濟增長繼續運行在低利率的條件下。

此外，在經濟增長的70%是由消費和就業驅動的情況下，工資和支出是持續復甦的支柱。自金融危機以來工資依然疲軟，真正的就業情況難以捉摸，pce年增長率一直在下降。在90年代勞動力參與率是增加趨勢而最近五年下降了2.9%。

最後，所有這一切的關鍵是，在90年代消費者為提高他們的生活標準所具有的消費能力。

在90年代消費者債務增加了近3.7萬億美元，額外的購買力使經濟周期時間長於預期。如今，從2000年至2008年消費者債務減少了5480億美元，但過度支出仍然激增，仍需努力使收支平衡，金融危機后獲得信貸依然不易。

下面的圖表是從2000年至今的lei指數，紅點代表在最新的報告期內。

在檢視同比增長率時，當本期正在一個非常弱的時期，循環指數將大幅上升。不過，在某些時候，就像我們目前增長率比較平衡，該指數將開始下降。下圖的紅虛線顯示當增長指數規範化時會發生什么。即使到2014年底lei 平均增長率為0.5%，該指數也將開始下降。

從目前水平來看，當指數已經開始下降，那么離下一次衰退就不遠了。可能如果沒有美聯儲的人工干預，經濟很可能在2012年就已經回落到經濟衰退。

下面的圖表是擴散指數12個月的平均水平。通過平滑數據，我們可能會獲得更有用的東西。

重要的是，我們注意到擴散指數已經在下降，而歷史上普遍是在衰退爆發前18 - 24個月才開始下降。即使在無節制發展經濟的90年代，平滑擴散指數在1998年達到頂峰，在大約36個月后經濟也進入了衰退。

所有這些分析都支撐了一個觀點，下一次衰退很可能在18 - 24月后。

雖然一切皆有可能，但是以當前的經濟環境，想要繼續擴張四年，可能性是極低的。目前歐元區瀕臨衰退，日本面臨困境，全球通縮壓力很可能將會影響美國國內經濟增長。

對於投資者來說，意識到經濟衰退最重要的原因是由於相關資產的重新定價，盡管經濟衰退往往是相當短的時間，但產值往往減少了將近30%。

考慮到最近幾年的人為支撐，極端擴展的資產價格，創紀錄的債務利潤，下一次經濟衰退程度可能會遠高於歷史平均水平。【龍訊財經】

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