凱石工場：堅持穩健均衡 把握美股投資機會

導語

上周（2014.08.18~22）市場延續高位震盪，成長風格走強，滬深300和中證500漲幅相較前一周都有回落，創業板漲幅（4.97%）較大。周四公布的匯豐pmi不及預期一度引發跳水，但市場快速收復了失地。資金面寬鬆依舊，央行公開市場進行了400億元正回購，已是連續2周實現資金凈投放，累計投放量為110億元。29個中信一級行業有26個上漲，傳媒業以10.39%的漲幅遙遙領先，而前期上行的汽車行業則下跌0.22%。

海外方面，美國7月新屋開工、成屋銷售均創新高，房地產市場正擺脫低迷；8月markit制造業pmi初值創四年新高，顯示制造業部門情況良好。歐元區經濟在低通脹環境下繼續疲軟，8月制造業和服務業pmi皆下行；與俄政治形勢亦持續緊張。

凱石工場統計范圍內的各類型公募基金中，股票-主動型基金表現優於股票-指數型，混合-靈活型基金業績趕超混合-偏股型；債基漲幅有所收窄；貨幣基金依舊沒有起色，平均收益較上期微跌；qdii基金（2014.08.15~21）下跌的多為商品和新興市場基金，領漲多為美股基金。產品方面，中歐盛世分級，華商盛世成長(630002,基金吧)，富國創業板b，方正富邦貨幣b，國泰美國房地產開發等業績居前。

本周基金投資規則：堅持穩健均衡 把握美股投資機會

美國二季度gdp等經濟指標大幅超出預期，就業市場持續改善，樓市明顯回暖，顯示經濟內生增長動力依然較強，復甦趨勢明朗。年內美聯儲加息可能性不大，較為寬鬆的貨幣政策有望持續較長時間。我們繼續看好美國股市與樓市，維持“美股美房”+“香港市場”的核心設定，在分散區域風險的同時有效把握住階段行情。

上周公布的8月匯豐pmi初值數據的大幅回落引發了市場的關注，不過雖然在一定程度上是由於受到國內外需求疲弱的影響，但對於前期數據的糾偏因素更加明顯。上周央行在公開市場凈投放資金110億元，延續凈投放操作，考慮到當前經濟復甦勢頭已經趨緩，政府隨時有望加大刺激力度，因此貨幣政策短期將保持適度寬鬆。總體來看，目前影響債市的利多、利空因素相互交織，且沒有一方具備短期內發生趨勢性變化的可能，在此背景下，利率總體震盪格局將會延續，隨之而來的基金投資難度也會加大。具體建議關注信用債設定比例較高的基金投資機會，把握其中高評級品種，特別是風險相對可控的高評級城投債投資比例較多的基金。

a股方面，短期數據波動反映出現階段宏觀經濟復雜性特征未變，企穩復甦之路並不平坦，但亦為后續政策激勵打開空間。未來市場或仍以震盪的結構性、主題性行情為主。對於偏股基金投資而言，堅持穩健、均衡的設定規則。一方面以倉位水平適中、行業設定相對均衡、管理能力突出的平衡風格基金作為核心設定品種；另一方注重組合成長、價值資產間的調和。在設定方向上，符合經濟結構轉型要求、具備業績防御性的消費、公共服務板塊（如食品釀酒、零售、醫療、家電、汽車、交運、電力等），相關基金品種仍可持續關注。

公募基金一周業績

國內外股市一周表現：行情繼續，乘勢而上

截至8月22日的一周，市場延續高位震盪，成長風格明顯走強。滬深300和中證500漲幅皆較前一周有所回落，中小板繼續上漲，創業板漲幅（4.97%）較大。周四公布的匯豐pmi不及預期一度引發跳水，但市場快速收復了失地。資金面寬鬆依舊，上周央行公開市場進行了400億元正回購，已是連續2周實現資金凈投放，累計投放量為110億元，全周來看資金成本維持在低水平。行業方面，29個中信一級行業有26個上漲，傳媒行業以10.39%的漲幅遙遙領先，餐飲旅遊行業以6.44%的漲幅位居第二，而前期上行的汽車行業則下跌0.22%。

海外市場方面（2014.08.15~2014.08.21），美國7月新屋開工、成屋銷售均連創新高，房地產市場正擺脫低迷；8月markit制造業pmi初值創四年新高，顯示制造業部門情況良好。歐元區經濟則在低通脹環境下繼續疲軟， 8月制造業pmi和服務業pmi皆下行。與俄國政治形勢亦持續緊張。證券市場方面，道瓊斯工業指數，標普500，納斯達克100的漲幅均略有回調，恒生指數漲幅收窄，恒生國企指數震盪收跌。

權益類基金一周業績：成長風格表現優於價值風格

上周國內市場轉入寬幅振蕩，創業板綜指、中小板綜指大幅領先主板；藍籌股再度走軟，etf市場資金約有50億元資金從滬深兩大交易所上市的etf中流出：新股開閘對創業板的分流影響值得關注：基金倉位操作基本平穩，無大幅增減倉現象。總體來看，成長風格基金好於價值風格基金，表現在產品上，偏股型基金好於偏債型，設定美股的qdii好於其他。

407只股票-主動型基金平均周收益上漲1.61%，中歐盛世成長分級周漲幅最大，為5.41%，華商盛世(630002,基金吧)成長周漲幅第二，為5.04%。約7%的股票-主動型基金周漲幅為負，成長風格基金多名列前茅。257只股票-指數型基金約4成周收益為負增長，整體平均周收益為0.86%，領漲的多為跟蹤中小板和創業板etf，下跌的多為金融和金融地產etf。

混合型基金中權益類占比較重的混合-偏股型的35只基金，僅有2只周收益下跌，平均周回報為1.22%，遠高於混合-偏債型平均回報。混合靈活型基金以1.3%的回報趕超混合-偏股型基金，單只混合-偏股型產品最高周回報為2.84%，而混合-靈活型基金中有5只周回報突破4%，15只周回報突破3%。

海外方面，8月markit制造業pmi初值創四年新高，顯示制造業部門情況良好，美國房地產市場正擺脫低迷。領漲的qdii多為美股基金。qdii-股票-新興市場上周表現欠佳，qdii-商品基金則下跌的比前期更嚴重。在周收益為負的16只qdii中，5只qdii-商品，8只qdii-股票-新興市場。

固定收益類基金一周業績： 債券重回跌勢，貨幣基金整體微跌

上周央行公開市場進行了400億元正回購，已是連續2周實現資金凈投放，累計投放量為110億元，全周來看資金成本維持在低水平。銀行間7日質押式回購利率與上期持平，仍為3.39%。

債券型基金方面，大部分指數債基下跌，平均周收益率為0.03%；二級債基略好於純債基金，分別為0.28%和0.26%，但個別純債基金收益明顯，如：長盛年年收益c，長盛年年收益a等，分別周漲2.83%和2.82%；可轉債基依然上漲出色，但受大盤藍籌“退燒”的影響，上漲幅度有所收窄。

資金基金方面，333只貨幣基金繼續延續難有起色的趨勢，平均周收益為4.1%，單只產品最高收益為8.35%，比上期均有下降。整體看來，貨幣基金漲幅均橫，且沒有收益為負的產品。

分級基金子份額一周業績：股票積極整體激情不減，業績兩極分化

股票型分級基金方面，分級基金子份額-股票穩健型全數位正收益，平均漲幅0.16。分級基金-股票積極型份額業績則兩級分化，國富創業板b收益最高，為9.54%，鵬華非銀行b收益最低，為-3.11%。52只股票積極型份額平均漲幅為2.33%。

分級基金子份額-債券穩健型僅一只周收益為負，平均漲幅緩慢且均橫，約95%的債券穩健型份額收益在0~1%之間。債券分級-積極型平均周收益為0.34%，約89%的產品周收益大於0。