2015陸股仍激情，抓住投資新趨勢

2015年金融市場詭譎多變，各種不確定性充斥，但相對確定性高的區域，就有很可能「強者恆強」，甚至「強者更強」，中國股市即屬於這樣的標的。保德信投信投資長黃時彥認為，只要中國每年維7%的經濟成長率，2020年就有機會成為全球最大經濟體，若中國股市出現修正，就應把握逢低加碼布局。

黃時彥表示，金融海嘯至今全球整體復甦、資產價格回升，但仍有許多不確定因素存在：美國聯準會（FED）升息時點、日本和歐洲央行量化寬鬆力道是否足夠、油價下跌對新興市場的衝擊，以及地緣政治風險對市場帶來的干擾，都可能造成金融市場短期波動。不過這些不確定因素仍具相對確定性，包括日本和歐洲央行會持續實施量化寬鬆及美國升息趨勢確定，而與其押注升息時點，不妨思考升息所能帶來的投資機會。

2015年的不確定因素也造就出投資機會，黃時彥歸納出三大趨勢。第一，美國升息有利股市：升息對美股來說並非高風險，歷史經驗顯示，過去聯準會四度升息美股均上漲(資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2014/11)。第二，油價下跌有利新亞：原物料及油價下跌對新興歐洲最不利，對拉丁美洲則是中性偏空，但對以最終產品出口為大宗的新興亞洲來說則是利多。第三，地緣政治風險創造買點：地緣政治風險帶來的市場拉回經常創造出強勢市場的最佳買點，如911事件發生時美股只下跌5天，就是顯例(資料來源： Bloomberg，2001/9)。

黃時彥認為，雖然2015年市場充斥不確定性，但不構成看壞景氣及股市的理由，在不確定性較高的市況中，應選擇確定性較高的標的，比如中國股市。雖然中國經濟成長率下滑，但7%的成長率仍稱霸全球，只要中國政府能避免系統性風險、結構轉型可以成功，相信中國股市正要迎向十年一遇的大行情。

黃時彥從三大面向確認中國股市是當前不可錯過的投資標的。

第一，政策面：1990年後，中國中央領導改革換屆後的兩年，都會出現由政策面引導的大漲行情。2012年換屆後以結構改革及法制社會為主軸的政策引導，終於在2014年第四季再次出現引導中國股市打底回升的效果(資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，1990/12/19~2014/12/10)。

第二，基本面：中國上市企業2015年的獲利成長率預估約在6%~7%之間，與美國企業成長的預期相差不大，但因為中國股市評價在超低水準，與漲多的美股相比，仍具優勢(資料來源：Wind、中金公司，2014/11)。

第三，資金面：人行降息、房價修正、理財商品利率下滑，均引導資金往股市移動，加上滬股通的政策利多，以及未來MSCI終將中國A股納入新興市場、甚至全球股市指數權重的龐大資金磁吸效應，足以將A股評價進一步向上推升。

黃時彥認為，中國股市短線雖漲多，但總市值與GDP相比仍然偏低，本益比評價也嚴重低估。在美股已經漲多，而其他市場仍然因為不確定性而波動較大或是表現較弱的情況下，建議投資人將中國股市視為現階段加碼布局的重要標的之一。

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