耶倫德拉基攜手央行年會 金價因地緣危機獲救

和訊特約

上周國際現貨黃金價格下跌1.82%，盤中一度更新6月中旬以來低點1272美元/盎司。但因周五烏俄局勢再度惡化令金價獲救，收盤時有所反彈。

耶倫杰克森霍爾央行年會演講解讀

正如花旗集團所指出的,除非美聯儲主席葉倫態度極其溫和,風險資產將面臨巨大的下行風險。

隨著美聯儲主席耶倫在杰克森霍爾演講的開始，各市場作出最強烈反應。現貨黃金更新時段低點1276.00美元/盎司。耶倫在講話中關於“就業復甦如加快，或將令加息提前”的言論推動美元反彈。主要外幣對美元匯率全線跳水，歐元對美元匯率的跌幅損失擴大0.2個百分點，英鎊對美元匯率由升轉跌，澳元、瑞郎、日元、加元均走軟。美元指數漲幅迅速擴大0.2個百分點，最高至82.36點，創下日內新高。耶倫發表講話后，nymex原油期貨更新日內高點至93.82美元/桶。

耶倫表示，近幾個月的就業數據表明，失業率顯著下跌，速度令人驚訝。但我們對就業市場的理解還遠遠不夠。即使就業人數增加，就業市場仍未完全恢復。因此評估就業市場疲軟狀態變得更加困難；需參考一系列指標。對於閑置勞動力的評估取決於一系列變量。大量兼職工作者可能使得失業率低估了勞動力市場的缺口，較快的退休率可能反映了疲弱的勞動力市場。另外薪資水平仍有上升的空間，因此在 作出判斷時應注意薪酬數據表明勞動市場疲軟程度高於失業率的情況。

耶倫重申資產購買將在10月份結束。並表示貨幣政策並非出於預設軌道。美聯儲現在的關注點已經轉向到就業市場復甦到何種程度才會收緊貨幣政策。而在目前美國勞動市場的背景之下，正確的政策沒有簡單的措施可言。現在依然不清楚目前勞動力疲軟的程度和消失速度會有多快。

若就業市場朝美聯儲目標加速前進，升息時間點或提前。但朝2%的通脹目標前進時若政策收縮太快，可能會妨礙勞動市場充分復甦。若到達目標的進程變慢，可能推遲加息。在考慮加息的時候應當強調謹慎性。美聯儲在勞動市場和周期性以及結構性影響上需要做出艱難判斷。

德拉基央行年會五大看點解讀

北京時間周六凌晨兩點德拉基在全球央行年會上發表了講話。此前耶倫偏向鴿派但不夠溫和的演講或使投資者失望，市場焦急的將目光再次轉向德拉基的演講。

·德拉吉表示,財政政策應該在經濟復甦中發揮更大的作用

·德拉吉表示,他信心6月刺激將提振需求

·德拉吉呼吁在歐盟規定中更好地利用財政靈活性

·德拉吉認為“真正風險”貨幣政策失去了效力

·德拉吉呼吁加強歐元區財政協調

·德拉吉表示歐洲結構改革不能再拖延

以下為德拉基演講的5個關鍵看點

勞動力市場

這是會議的主題。歐元區失業率遠高於美國,德拉吉強調一個機會,表示現在在歐洲和其他地區經濟低迷,這意味著歐洲央行可以維持超寬鬆政策。值得注意的是，歐元區11.5%失業率的背后有德國5%和西班牙25%等的懸殊情況。

失業率高企的原因之一是低級工人缺乏再就業機會。歐元區的長期綜合發展依賴於每個成員國能達成可持續的高就業率。

利率

歐洲央行官員已經暗示,利率將保持在接近零的水平遠遠超過其他發達經濟體。德拉基在演講中表示，第二季度的gdp增速數據證實了復甦在各國間依然疲弱，歐元區勞動力市場疲軟和通脹下滑明顯,德拉吉的講話鞏固了這一觀點。

通脹

德拉基表示，歐元區通脹下滑是由於暫時性因素，如烏克蘭危機及能源價格。雖然低通脹的大多影響是短期的，但或會對物價穩定造成風險。如果通脹繼續下滑，物價穩定的風險將增加，屆時委員會考慮使用所有的可用工具。

量化寬鬆政策

德拉基表示，歐央行無法單獨解決失業問題，需要財政與貨幣政策協作才能解決。財政政策在復甦中應發揮更大作用。abs計劃準備工作進展迅速，能使信貸進一步寬鬆。新的長期借貸計劃目前已從銀行處得到顯著收益。但8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯，央行在前景中將考慮該變化。貨幣政策失效才是真正的風險。因此歐銀管委會也會使用非常規工具來捍衛歐洲央行的通脹目標。

歐元

在此前德拉基的新聞發布會上，德拉基似乎支援歐元近期的跌勢,這將促進出口和通貨膨脹。本次的演講中德拉基表示，已經看到匯率浮動情況能支撐進一步需求和通脹。預期美國和歐元區的不同政策道路能使匯率持續目前的走向。

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