華泰證券：快牛轉長牛 長期有信心

　　【華泰金融一千六百人電話會：近期金融股股價大幅震盪，快牛轉長牛，調整就是上車加倉良機！】

　　近期金融股股價一路上漲，我們在期間也是一路堅定的看多和支援者，截止到昨日，金融股股價翻倍的比比皆是，今日（12月9日）市場從急漲突然尾盤殺跌倒跌5.4%，金融股很多跌停，我們也必須要挺身而出，和投資者分享金融投資規則，我們針對投資者問題逐條回答。昨日想做飛翔的豬，今日被砸成豬頭，

　　1. 到底這是牛市嗎？

　　答：咱先不談金融股，其實小盤股的牛市從12年6月已經開始，截止到14年初，在一年半的時間中，很多小股票漲了200%以上，指數漲幅在150%，這肯定可以稱作小股票的牛市了。而上證指數從13年6月25日（熱血分析師第一卷）的錢荒最低點，1847，漲到這輪的最高點，3100，漲幅近70%，從指數來說，在一年半的時間中，漲幅70%肯定叫牛市，這輪牛市從14年4月（我跳槽到新東家），到最近，在8個月的時間中，上證指數漲幅50%，屬於快牛。因為按照國際慣例，一年指數上漲20%就算牛市，只不過持續時間是個問題。而從交易量來說，也絕對符合牛市特征，持續放大的交易量，驚現萬億交易量，對經過05-07大牛市的我來說，很多情景都似曾相識，05年人民幣升值，現在人民幣國際化，05年股改，現在國企改革，05權證開始推出，現在優先股，新三板，期權都在積極推進，05年社保，保險，基金資金持續入市最終引發大牛市，現在國際游資，房地產相關資金，高收益理財產品資金持續入市，應該也是一輪大牛市。

　　2. 到底是長牛還是快牛？監管層到底怎么辦？

　　中國股市的歷史問題的確是牛短熊長，所以投資者看到近期的暴漲，都會擔心熊市的迅速回歸，而造成牛短熊長的關鍵原因就是市場化程度不夠，例如06年時，股市向好時，是推進股市注冊制改革的最佳時機，但是這個機會稍縱即逝，到后面資金洶涌進場，供給跟不上，最後就是過熱到崩盤。但這輪上漲，還遠談不上過熱，07年市場整體估值在35倍pe，而現在也就18倍pe，估值差一倍，而從進場資金的總量來說，我們前面熱血三波大資金：國際游資，房地產相關資金，高收益理財，最終入市規模在5年左右的時間會在10-15萬億上下，而現在進場的資金也就2.5萬億左右（由融資融券余額8500億倒推），未來還會有源源不斷的資金進場，牛市的資金基礎絕對堅實，不用擔心。

　　確實股市短期漲得急，監管層也明白，但我認為監管層不會用行政手段干預，因為行政手段干預，帶來的往往是價格進一步扭曲，與我們大的市場化改革方針背道而馳，而反過來說，火鍋好不容易煮熱，此時不應該關火，而應該下肉下菜，此時正是推進注冊制改革，加速金融改革的有利時機，讓股票供給和需求相匹配，讓市場成為資源設定的決定性因素，讓整個社會的120萬億m2（貨幣）的效率提升，這樣自然就可以讓快牛變成長牛，提升資金的設定效率。也因此，這一輪的牛市，持續時間會很長，應該不會這么容易就栽倒。

　　3. 現在金融股的投資規則到底應該怎么做？

　　金融病人才剛蘇醒，下來還有很長路要走，例如要逐步可以走路，鍛煉，跑步，最終翱翔在星辰大海，不要輕易否定金融的成長空間，我們市值/gdp比例依舊很低，未來gdp進一步增長，市值的增長空間自然可以打開

　　證券向現代投資(000900,股吧)銀行轉型，擴大杠桿，業務創新，是激活存量貨幣最重要的中介，市值依舊有很大增長空間，業務模式全面革新：經紀業務的新模式，投行業務的市場化，自營和金融創新業務的大發展，資管份額的提高都將是主要特點，但是必須要了解系統性重要投資銀行，系統性重要這幾個字就值3000億

　　保險的利差改善才剛剛開始，未來應該長期穩定在2%的利差較為合理，那么市值也有2-5倍的增長空間。m2（貨幣）雖然很大，但還是會每年以10%-12%的速度增長，銀行整體利差會縮窄，但是考慮貸款增長和非息業務增長，利潤依舊可以保持10%左右增速，但是分化會加大，估值有2-3倍的估值修復空間。

　　在牛市中，最好的規則就是選準龍頭行業，龍頭公司，堅定持有，每次大跌，不應該是逃命的機會，而應該是逐步提高倉位的機會。近期一直在和機構路演，我發現大家在金融的倉位還遠遠沒有到標準設定，所以近期金融股暴漲，機構大部分是跑輸指數的，現在給了又一次上車的機會，車確實會走走停停，但是車的方向是很確定的，資金的進場是持續的，牛市的基礎是堅實的，大資金必選大金融。因為金融的特點是體量大，資源牛，價格低，回報高。

　　華泰金融成功抄了金融股的大底，我們再次強調，現在僅僅是金融牛市的開始，遇到急跌，不應恐慌，應該理性應對，多看華泰研究報告，挑選出真正的金融龍頭品種，買入並長期持有，不建議盲目放大杠桿。