分級基金b熱點問答

問：分級指基b份額在近期快速上漲是什么原因呢？

答：分級基金b份額俗稱杠桿基金，顧名思義，其帶有一定的杠桿，這是分級基金的產品設計造成的。母基金的收益在支付了a份額的約定收益后，剩余部分均有b份額獲取，相當於a份額借錢給b份額投資，令b具有了杠桿。近期分級基金b份額快速上漲有兩方面原因：一是目前市場快速上漲，分級基金本身又帶有杠桿，所以其凈值上漲遠大於標的指數，形成了其上漲的最基礎的推動力；二是分級基金b份額只能在二級市場交易，不能進行申贖，隨著其凈值的上漲，市場形成了一定預期，愿意給其較高的溢價，這也推動了其價格進一步的上升。

問：目前分級基金b份額大多價格已經較高，讓不少投資者開始感到有些“恐高”，目前分級基金b份額是否存在風險呢？

答：分級基金b份額目前確實存在一定的風險，我們可以從兩方面看。一是從b份額自身溢價情況看。由於我們目前市場上的杠桿工具還不夠豐富，分級基金b份額這類帶有杠桿的產品通常都會有一定溢價，市面上的分級基金b份額普遍杠桿在兩倍上下，給予10%以內的溢價是較為合理的。但目前市面上的分級基金b份額溢價普遍較高，50多只指數型分級基金中，b份額溢價超過10%的多達40余只，溢價超過20%的也有30多只。這主要還是有較為強烈的上漲預期進行支撐，一旦這種上漲預期減弱甚至反轉，其溢價一定要大幅收斂，屆時即便其凈值沒有變化，價格也要下跌不少，令投資者蒙受損失。

另一方面是從整體折溢價的角度看，由於分級基金存在配對轉換機制，即一旦整體折溢價超過一定范圍，就可以通過配對轉換機制進行套利，所以分級基金的整體折溢價一般在0附近，整體溢價超過4%或整體折價超過2%，就可認為是出現了明顯的套利機會。而目前由於b份額大漲，分級基金目前整體折溢價普遍偏高，出現了明顯的套利機會，整體溢價超過10%的有近30只，超過4%的更是多達近50只。隨著套利資金的進入，其b份額必然面臨較大的拋壓，而隨著套利資金涌入令b份額的規模擴大，由於一致預期更難形成，想維持高溢價也更為困難。這些都令分級基金b份額面臨較大風險。

問：這樣看來，投資分級基金b份額的風險還是比較大。目前市場仍很活躍，我們該怎樣看待目前的市場狀況，選擇哪些基金產品進行投資呢？

答：目前對於市場的上漲的態勢，各方已經都形成了共識，這其中原因有幾點。首先，宏觀經濟好壞已經不是市場關注的焦點。在經濟緩步下臺階的“新常態”已成市場共識，而政府仍有一定的政策工具可用，通脹持續處於低位也為寬鬆政策提供空間，可確保不發生系統性風險。由於有嚴守系統性風險不發生的底線，市場關注的焦點已經從經濟狀況，轉移至政策變化和新經濟的發展。其次，資金寬鬆態勢不減，降息周期已經開啟。自去年下半年開始，央行動用了slo、slf、mlf、psl和定向降準等多項工具，資金面一直維持寬鬆態勢。11月央行宣布降息，確立降息周期的開始，預計未來資金將繼續維持寬鬆，利率水平有望進一步下降，這都會利好股市。再次，政策利好頻出。注冊制穩步推進，有望促進a股市場新陳代謝；滬港通開閘，難得的增量資金為市場帶來持續的興奮；存款保險制度推進，會將企業存款向股市中擠入。最後，市場情緒整體回暖。兩市新增開戶數六周位於20萬以上，基金新增開戶數連續2周位於20萬以上，公募基金自8月起募集狀況不斷好轉，各方面跡象都顯示市場情緒正在不斷回暖。

好買建議，在這種大行情、大趨勢已經確立的情況下，切忌機會主義。投資者應當加大權益類基金的設定比例，在相關基金中，只要選好適宜自己風險偏好和承受能力的品種堅定持有，最後必然會有較好的收獲。包括前面提到的分級基金b份額，雖然存在諸多風險，但只要風險得到一定釋放，或投資者確實能承受相應波動，也仍是可以設定的。不過在目前的時點上，我們推薦投資者主要設定重倉藍籌和二線藍籌的基金，在指數型和主動管理類基金中更推薦前者。

問：您建議加大權益類資產的投資比例，那債券型基金和貨幣型基金等資產您怎樣看待，尤其目前還有很多投資者的資產還集中在“寶寶”類的產品中。

答：目前隨著降息周期開始，貨基的收益率還會繼續走低，而降息利好股票和債券，但考慮到之前的行情，以及后續的彈性，目前股市的性價比要強於債市，這也是為什么推薦大家增配權益類資產。不過雖然推薦投資者增配權益類資產，投資者的投資還是要結合自身的風險偏好、承受能力和流動性要求。比如剛工作的年輕人，已經退休的老年人等等，這類人群的風險承受能力較低，還是宜將多數資產設定在較為穩健的品種，如貨基當中，不能盲目打破自己的資產設定結構。在自身能承受的范圍之內，適當增加權益類資產，則可以收到事半功倍的效果。