中小企業融資難、融資貴 新三板是中小企業的救贖?

市場建設與中小企業融資議題討論

12月4日，由金融界網站與北大金融和證券研究中心聯合主辦的“多層次資本市場建設與發展”專題研討會在北京召開。此時此刻，實體經濟轉型攻堅，資本市場創新發展，兩條深刻的改革路徑都在此交匯並影響著未來，美好遠景似可眺望，現實問題卻也不能回避。

中國金融在線副總裁湯鎮瑜在研討會上就企業在經濟轉型期間的對策和資本出口問題分享自己的觀點。

他認為中國的資本市場是非常有趣的，與國外非常不同。資本市場是來源於西方私有制，帶到中國為公有制經濟服務。而我們的股票市場發端於為國有企業上市融資。

新三板可能會成為中國資本市場最重要的一個市場。但目前新三板的融資功能看起來還有待於發展。如何能夠在多層次的資本市場上，尤其像三板這樣的板塊上，能夠發現一些更加有效的渠道，為企業進行融資？

中信證券企業金融部總經理孫長宇表示，“一個完善的市場功能，第一是交易定價，然后你只有一個合適的定價，才好進行融資。另外，還要豐富的融資品種。就此來說，新三板市場也正在改革和完善。”

他表示，交易逐漸活躍，融資品種逐漸豐富，以及投資門檻逐步降低，應該說融資功能會體現得越來越充分。但對於一個企業來說，市場只是提供了一個平臺，能不能融資，或者以什么樣的價格融資，更多的可能還是要看企業未來的一個成長性。而中小企業融資，在國際上也是一個難題。

矽亞資本CEO張蘭丁特別指出，中國的多層次資本市場，尤其場外的交易市場里的新三板這塊，和美國ODC市場不同。如果上市公司業績不佳，或者股價要求達不到要求就會退到ODC，如果到ODC還不行，就會轉到其它的板，這樣的企業就是一個“垃圾行列”。

未來如果能有很好的轉板機制，一些優秀的企業被直接轉到新三板或者創業板，這樣資本市場會比較活躍，現在很多到新三板掛牌的公司，希望未來有一天直接轉板，能夠到主板融資的功能。

君聯資本合伙人、董事總經理劉澤輝認為，多層次的資本市場，實際上它是沒有高低優劣的，和企業發展都會經歷不同的階段，從初創期到成長期到成熟期。多層次資本市場的存在，從發展來看，是因為不同的市場滿足了不同的投資需求。對於初創期的企業和高風險的企業，到納斯達克，像其它國家都有類似的創業板的市場，在中國其實創業板初衷的設立和今天的結果和看到的上市公司，有很大的區別。無論叫什么名字，它們在這個市場依然還是有一個清晰的定位。

上海證券報北京中心主任劉宏鵬指出目前資本市場的一個嚴峻的問題，從基層來看這個問題，包括注冊制，包括多層次資本市場的建設，實際上在當前最緊迫就是解決中小企業融資難、融資貴的問題。邯鄲、溫州、蘇州、桂林、柳州等地方的中小企業融資的渠道要么從銀行，要么從民間借貸，而它的前提是沒有辦法上市。??

中國人民大學財政金融學院副院長、金融與證券研究所所長趙錫軍表示，從總體來看，國家應該說需要資金的企業太多了。這是一個市場。有市場就是供求，供求就是有價格，資金稀缺，價格就會上去上漲。以上的被證明是最能夠解決稀缺資源設定的機制的問題。缺資金的地方，出現各種各樣要解決的問題，那是毫無疑問的。但是，價格總是一個很重要的因素，除非是政府提供免費的東西，否則那么多的資金需求是提供不了的。