國投信托：信托服務實體經濟具有天然優勢

今年克強總理在內蒙古赤峰考察時，召開部分企業與金融機構負責人座談會，此次“實體經濟”與“金融服務”的交鋒，引發了公眾對“融資難”、“融資貴”這一老生常談問題的關注。

“金融是經濟發展的血液和重要支撐，”李克強說，“反過來，金融也需要靠經濟平穩發展來保持穩健運行。”這是繼新“國九條”之后，中央政府釋放“發行交易方式多樣、投融資工具豐富、風險管理功能完備、場內場外和公募私募協調發展”，又一強有力的信號。

實體經濟融資需求近年來一直呈上升趨勢，中國人民銀行公布的2013年社會融資規模統計數據顯示，2013年全年社會融資規模為17.29萬億元，達到年度歷史最高水平。對企業來說，選擇適合自身融資需求的金融機構，不僅能有效降低成本，還可獲得個性化的融資服務，助力企業成長。

日前，金融界采訪了國投信托有限公司副總經理陸俊，就信托服務實體經濟的相關問題進行了探討。

金融界：您認為，信托服務實體經濟的優勢有哪些？隨著信托行業的不斷發展和監管機制的完善，哪些優勢會淡化，哪些優勢會更有力？

陸俊：信托服務實體經濟的優勢根源於信托其自身的制度優勢，主要體現在兩點：一是全方位參與，二是個性化運作管理。

首先，信托機制天生的混業經營優勢，使信托能夠深度融入實體經濟發展，實現全方位參與。在我國目前金融分業經營的體制下，信托公司是唯一可以同時涉足資本市場、貨幣市場和實業市場、連通實業與金融的多功能金融機構，這使信托在三者之間形成流通、結合，充分發揮投融資的雙向功能。也正因如此，對於處於不同階段的實體經濟，信托可提供針對性的投融資服務，如對於處於成長期的實體企業提供股權投資服務、對於處於成熟期的實體企業提供債權融資服務。

其次，從操作層面來看，信托的非標準特性決定了他在服務實體經濟時的個性化。這體現在信托服務實體經濟的全過程，包括多種金融工具的整合運用、交易結構的靈活設計以及風險控制的多樣組合。因此，信托較之其他金融機構可選擇的實體經濟范圍更廣。

隨著監管對於信托回歸本源的制度引導加強，信托全方位參與實體經濟這一優勢將得到強化，具體表現為參與實體經濟發展早期階段、重視股權投資服務等。盡管在泛資產管理時代背景下，信托非標準化制度優勢已得到削弱，但在債權融資服務、事務管理服務層面，信托仍擁有著與生俱來、不可替代的地位。

金融界：信托服務實體經濟具體方式有哪些？請您與我們分享一些案例。

陸俊：從運用方式來看，信托服務實體經濟分股權投資、債權投資、夾層融資等。從服務路徑來看，信托服務實體經濟分直接服務與間接服務。直接服務指信托資金通過直接流入實體企業支援其生產經營活動；間接服務指信托資金通過資本市場轉而服務於實體經濟，如定向增發類信托產品對上市公司業務擴張的支援。

國投信托近年來一直關注國家戰略性產業發展，對中小微企業提供“接地氣”的幫助。當然，我們在產品設計和服務過程中，特別關注兩點，一是實體企業本身，二是風險控制措施，既要確保“錢能生錢”，還要確保資金的安全性。

國投信托曾推出“國投信托.中投保.安盛集合信托計劃”這一結構化的股權投資信托產品，該產品榮獲第六屆“誠信托??價值信托產品獎”。在產品設計過程中，我們對交易對手進行了詳盡的盡職調查，全方面考察其經營能力、融資能力，通過靈活化產品結構設計，既滿足了委派人所交付的信托財產多樣化的特點也避免了該項目的流動性風險，為企業發展注入活力。

金融界：如今已經進入“大資管時代”，新“國九條”的出臺，進一步對融資“多渠道、多樣性”提出要求，信托在服務實體經濟方面，與其他金融機構差異表現在哪里？

陸俊：信托在服務實體經濟方面與其他金融機構相比，差異體現在兩個維度，一個是廣度，另一個是深度。廣度指的是信托可以直接進行實業投資，深度指的是信托可介入的程度較之其他金融機構更深，即信托的風控措施可以更加全面深入。

信托與其他金融機構並非是兩條平行線，目前，信托主要與銀行開展合作，模式主要有項目聯合融資和銀信合作。

銀行受制於分業經營，分業監管的政策，其資金不能用於項目資本金，而信托資金用途卻沒有這一限制。因此，兩者業務具有極強的互補性。該模式主要運用在基礎設施和房地產實體經濟。

對於銀行認可的項目貸款，由於銀行考慮到貸款額度、資本充足率等問題，銀行需要通過直接與信托合作或借道間接與信托合同完成此類業務，該模式廣泛運用於實體經濟。

金融界：就目前來看，信托加大服務實體經濟，需要怎樣的環境？在制度和頂層設計方面，您有什么樣的希望？

陸俊：就目前來看，信托加大服務實體經濟不僅需要金融政策支援，更需要配套市場環境和相關法律法規的完善。

從實體經濟角度來看，考慮到目前信托的風險識別、控制手段，信托所青睞或者說容易涉足的大多是基礎設施、房地產這類收益模式簡單明確的實體經濟。對於其他行業，尤其是新興行業，即使是國家重點支援對象，信托由於種種原因涉入還不足、不深，如中小微企業缺乏有效抵質押、“三農”客戶受自然條件影響大等。這需要通過建立健全中小企業征信制度、完善無形資產和收益權抵質押權登記公示制度等大量配套制度支援。

從信托公司角度來看，目前存在信托公司紅利消失、業務同質化明顯的現象，而信托公司的核心競爭力來源於體現信托制度及其法理特許價值和比較優勢之上的創新。所以，希望監管決策機構在制度的頂層設計上給予信托業更大力度、更深層次的支援，希望更多符合市場潮流、順應信托業發展的金融政策能夠良性導向信托公司實現功能轉型，從而加大信托對實體經濟的支援力度。