經濟數據全球皆墨 該期待Fed升息嗎？

Fed主席葉倫出席美國國會聽證會 (圖:AFP)

這一週在經濟全球經濟數據的洗禮後，不少分析師對於原本聯準會可能在明年第一季升息的預期，又有了不同的看法。

《CNBC》引述證券分析師的話報導指出，全球市場似乎要重新思考央行結束寬鬆貨幣政策的時機了。現在看來，包含新興市場在內的全球經濟似乎還沒準備好面對美國聯邦準備理事會升息。

本週的經濟數據非常令人失望，尤其是開發中國家火車頭中國。中國週三公佈一連串令人失望的經濟數據，信貸成長與零售銷售都不如預期。歐元區最大經濟體德國第二季經濟萎縮、法國經濟停滯。甚至連一度受到安倍經濟學頭兩支箭加持的日本，也公佈第二季GDP年比萎縮。

現在除了中國已經開始中國版的QE外，市場普遍的觀點是，歐元區和日本也都需要採取量化寬鬆的政策，才能拯救地區經濟。

新加坡銀行首席經濟分析師Richard Jerram指出，復甦的情形不如投資人三到六個月前的預估。隨著預估聯準會升息的腳步接近，投資人開始擔心，就連其他經濟體的政策也開始延後。新加坡銀行維持Fed明年第二季升息的觀點。

也有其他投資人憂心全盤皆墨的經濟數據，將使量化寬鬆結束日更加延後，更不用說升息會更加遙遠。AMP Capital的投資策略主管Shane Oliver指出，今年以來大家都在問，Fed何時升息？但是疲弱的經濟數據顯示，升息的腳步可能還遠。

Julius Baer的亞洲研究主管Mark Matthews則是持不同的看法。他認為市場不該過度解讀經濟數據，且各國數據不佳並沒有共同的因素。他說，中國7月的信貸不佳，但是6月卻是強勁成長，美國的零售銷售下滑主要是汽車銷售減少，而歐元區則是面臨烏俄衝突導致萎縮。

但Matthews也認為，短期內美國不會顯著的升息。Matthews指出，聯準會最近的聲明和決策官員的談話都顯示鴿派的態度。此外，Fed主席葉倫是非常提倡自由派的經濟學家，她會願意冒一點通膨的風險，也不會危害剛剛開始萌芽的復甦。

除了經濟數據外，也有分析師從黃金和債券價格走勢，分析央行貨幣政策的走向。

《MarketWatch》的專欄投稿作家兼基金經理人L.A. Little 根據過去的歷史指出，債券的價格與金價總是呈反向走勢，但是自從量化寬鬆以來，這個反向關聯卻改變了。自從2009年以來，兩者呈正相關性。過去五年來，金價與債券價格都傾向同一走向。

全球最大黃金ETF，SPDR Gold Trust和iShares 20年期公債ETF圖表顯示，當Fed在2009年底到2010年縮減第一波QE規則後，又於2010年底推出QE2以壓底長期利率，帶動債券和黃金價格飆高了六個月。到了2011年，債券與黃金價格跳升，壓低殖利率至歷史低點。金價目前維持在2013年7月的低點，似乎正在築底。從前兩波QE退場後金價的走勢來看，這一波QE似乎還沒結束。

雖然黃金和債券價格不能做為觀察央行政策的指標，過去的走勢也不能用來預測未來的方向，但這樣的趨勢加上經濟數據全球皆墨，分析師不禁要想，聯準會是否會被迫延後升息？或甚至啟動另一波量化寬鬆？