評2014年7月物價數據：豬價無懸念 關注旱情發展

摘要

※ 7 月物價符合預期，食品、非食品環比雙雙低於季節因子，未現上漲壓力。特別是服務、居住價格，持續低於往年同期平均環比。

※ 雖然 7 月漲幅大幅低於往年同期，但近期市場對豬價上行擔憂再起，受第一季度仔豬死亡率偏高的影響，8、9 月肉價可能迅猛上漲，但不會主導趨勢，本輪肉價已出現的走勢與 1995-2002 年期間依然非常相似。

※ 當前旱情受到廣泛關注，但回顧歷史數據可發現旱災在我國是經常現象，只是每年的嚴重程度不同，目前受旱面積尚低於常年均值，即使全部絕收，減產率依然低於重旱年份的糧食減產率。但需關注可能發生的厄爾尼諾現象，若繼續發展成夏秋連旱，影響將超預期。

※ 工業品弱勢格局未改，下游未現需求加速跡象。自 8 月開始，低基數效應消失，持續了 4 個月的 PPI 同比反彈將結束，跌幅再次擴大的可能性較大。

9日，統計局發布2014年7月物價數據，CPI、PPI符合預期。CPI 同比為2.3%，與彭博調查均值一致，略高於興業預測值2.2%；PPI同比跌幅較上 月收窄0.2個百分點至-0.9%，低於市場預期均值-0.8%和興業預測值-0.7%。RPI 同比-1.1%，跌幅較上月收窄0.4個百分點。

1、CPI 環比再次低於季節性因子

7 月 CPI 環比為 0.1%，略低於往年同期均值（2005-2013 均值為 0.2%），CPI 環比在 5、6 月連續高於季節因子之后再次低於季節性。由於去年 同期 CPI 環比亦為 0.1%，同比因此持平於上月。

食品與非食品環比雙雙低於季節因子，未現上漲壓力。食品環比為-0.1%，

低於 2005 年以來同期均值 0.2%。非食品環比為 0.1%，略低於 2005 年以來同期均值 0.15%；且從較上月的變動看，今年 7 月非食品環比較 6 月加速 0.1 個百分點，加速幅度亦低於往年同期均值 0.17 個百分點。

從食品細項看，除雞蛋漲幅持續大幅高於往年同期均值外，其余分項未現 上漲壓力。油脂、肉禽、豬肉、水產主要類別最近環比持續低於往年同期，鮮 菜、鮮瓜果、液體乳及乳制品漲幅與往年同期大致相當。而從雞蛋 價格波動規律看，圍繞趨勢水平規律振蕩，當前價格已持續高於趨勢水平，預計中秋節前的季節性上漲過后，價格將持續回調。

從非食品七大項環比看，服務項目價格環比上漲 0.5%，今年以來持續低於往年同期平均環比；同時，7 月居住價格環比明顯低於往年同期平均漲幅。雖然成品油價在 7 月 21 日下調，但 7 月平均油價依然高於 8 月，加之 7 月為假日旅遊季，交通通信項環比、娛樂教育文化用品服務環比漲幅較大，但較往年同期環比偏高幅度不大。服裝、煙酒及用品、醫療保健和 個人用品、家庭設備及維修服務價格環比與往年同期大致持平。

2、豬價進入上漲季，但不會形成趨勢

7 月上漲是常態，本次漲幅低於往年。7 月豬價穩步上揚，特別是中、下 旬上漲動力進一步增強，受此影響，市場對於未來豬價上漲擔憂增強。但將歷年各月肉價變動情況總結之后可發現：86%的年份 7 月肉價都會上漲，7-9 月是肉價傳統的上漲季，今年 0.5%漲幅（以鮮精瘦肉為例）明顯低於往年同期平均漲幅（3.8%），因此，8、9 月會繼續上漲。加之，今年第一季度 天氣偏冷，仔豬死亡率偏高，未來 1-2 月適齡出欄豬源可能會緊張，8、9 月的上漲可能會比較迅猛，但不會形成趨勢性上漲壓力。

同時，從波動周期看，本輪肉價波動與典型的“豬周期”明顯不同。上一輪生豬價格最低點出現在2010年4月第一周，當前距離上一輪周期的谷底恰好4年，若按以往豬周期持續時間為35-40個月考慮，當前價格已處於谷底，即將進入回升周期。但豬價本輪的波動與2003-2012年期間的三輪明顯不同，而與1995至2002年這一段長時間的肉價低迷情形相似，若從高點回落開始算，本輪周期已持續37個月，剔除絕對幅度的不同，本輪已出現的走勢與1995-2002年期間非常相似。1994年11月至2002年12月，豬肉價格並未呈現出典型的40個月一輪的“豬周期”，該輪肉價調整時間長達8年，相當於兩個“豬周期”的長度。

3、旱災是經常現象，今年尚未發展成重旱

旱災在我國並不是特殊現象，而是經常現象。1980 年前，我國出現旱情的年份相對較少，僅在 1959-1961、1972、1978 年出現三波嚴重旱情，1980 年~2000年間，幾乎年年有旱情，特別是 90 年代，成災面積超過 1500 萬公頃（折合 2.25億畝）的年份有 4 年，分別為 1992、1994、1997、1999。進入新千年后我國更是重旱不斷，新千年以來旱情統計表明，因干旱造成的農作物成災面積平均值2.16 億畝，絕收面積均值 5118 萬畝，因旱造成的糧食損失平均值 341 億公斤。 旱災在我國並不是特殊現象，而是經常現象，只是每年受旱的嚴重程度不同。在旱災對糧食產量造成最嚴重影響的年份中，其對糧食總 產量造成的影響也未超過 8%。

2014 年的旱情顯得特別突出，主要有兩方面原因：

首先，2011-2013 連續三年旱情發生面積均低於往年均值，鮮明的對比讓

2014 年的旱情顯得特別突出，但從理性數據看，目前受旱面積尚低於常年均值。農業部數據顯示，截至目前全國農作物受旱面積 5868 萬畝，其中重旱 1458 萬畝，目前受旱面積少於常年均值。

其次，社會及媒體廣泛關注。本次河南一省的受旱面積接近全國受災面積的一半，旱情較為集中，河南人口稠密，又是全國重要的糧食生產基地，恰逢玉米需水高峰期和產量形成的關鍵期，高溫和缺水疊加，對秋糧生產有一定影響，因此引起了社會及媒體的廣泛關注。

從最近可得數據看，2012 年河南秋糧生產 2453 萬噸（其中玉米 1748 萬噸），占全年全國糧食總產量的 4.2%。2013 年全國農作物合計播種面積 1.65 億公頃，假定今年播種面積與其持平，則目前農作物受旱面積占全部播種面積的2.4%左右，重旱面積占全部播種面積的 0.6%，即使全部絕收，減產率依然低 於上表中所列重旱年份的糧食減產率。

但國家氣候中心預測 2014 年年內可能發生厄爾尼諾事件，若因此造成夏 秋連旱，其對糧食生產的影響可能超預期。

4、PPI 弱勢不改

雖然 PMI、出口雙雙創階段內新高，但工業品價格弱勢格局未改。7 月 PPI 環比為-0.1%，今年以來持續負增長，只是因去年同期環比跌幅更大（-0.3%）， PPI 同比跌幅較上月收窄 0.2 個百分點至-0.9%。自 8 月開始，低基數效應消失， 持續了近 4 個月的 PPI 同比反彈將結束，跌幅再次擴大的可能性較大。

從分項看，采掘工業價格下降 0.4%；受有色金屬材料、化工原料類價格上 漲帶動，中游原材料工業價格上漲 0.1%；下游未現需求加速跡象，加工工業價 格下降 0.2%，耐用消費品價格下降 0.1%。