國泰君安：調低中國智能交通至中性評級

中國智慧交通(01900 hk)發出14 年上半年盈利預警,稱14 年上半年業績將會出現虧損,對比13 年上半年純利為43.4 百萬元。公司將此歸因於城軌市場整體放緩,以及高速公路的項目進度延期。公司股價於公告的翌日下跌10.7%。

我們認為價格激烈的價格競爭,其大大減低公司分部的毛利率。以及較弱的項目執行能力,因此數個昂貴的收購並沒帶來預期的協同效應。這兩個才是業績低於預期的主要原因。

    調低公司14-16 年每股盈利預測54.6%、42.2%及47.2%至0.045 元、0.068及0.075 元。現估值為21.9/14.3/13.0 倍的14/15/16 年預期市盈率,並不特別吸引,特別是城軌市場整體放緩及公司的項目執行能力較弱。調低其目標價至1.20 港元,對應21.0/13.7/12.5 倍的14/15/16 年預期市盈率。調低至“中性”評級。