8月11日期貨品種早間操作策略

【宏觀解析】

俄羅斯在烏克蘭邊境演習結束的訊息緩和了此前一度緊張的市場情緒，周五美股收高。有訊息稱，俄羅斯正在尋求降低俄烏關係的緊張程度，短期烏克蘭局勢可能有所降溫，市場將重新將目光投向到經濟數據方向。周五美國勞工部數據顯示第二季非農生產率環比年率初值為增長2.5%，但是第二季單位勞工成本僅增加0.6%，第一季上修為成長11.8%。勞工成本升幅緩慢短期對通脹的快速攀升不構成威脅，而且勞工成本也是美聯儲關注的另外一個重要指標。本周數據方面美國較為平靜。歐元區方面，本周四歐盟以及德國都將公布2季度GDP數據，投資者關注歐元區經濟復甦程度。國內方面，7月宏觀經濟數據逐步出爐，率先公布的7月出口增速超出市場預期，外圍經濟復甦提升了我國勞動密集型產品出口增速；但是進口增速負增長說明國內需求並不是很旺盛。7月CPI環比持平，但是食品價格繼續上漲。本周三將公布市場更為關注的工業增加值以及固定資產投資數據，其中尤其是房地產投資增速數據較為關鍵。預計央行維持目前適度寬鬆政策概率較大，定向調控仍然是貨幣政策操作的主基調。中國人民幣兌美元周五收盤價和日高均再次更新近五個月來新高。中間價大幅高開108個點子，其后海關總署發布創歷史新高的7月貿易順差數據，為近期人民幣強勢和今天中間價高開提供理由，短期內結匯量提升並推動市場價續升可能性很大。

??? 金融期貨早間操作規則

股指

股指周五呈現震盪走勢。 7月出口同比增長14.5%超出預期，顯示外需回暖。但進口同比下降1.6%顯示內需仍然偏弱。而7月CPI同比增2.3%，PPI降0.9%，均基本符合預期。短期經濟通脹壓力不大，PPI降幅繼續收窄顯示工業品需求略有回升。 在前期刺激政策以及外需改善的支撐下，短期經濟企穩被證偽的可能性不大。但困擾市場最大的擔憂在於房地產風險，多地限購松綁政策的效果，還有待本月下旬房地產銷售等數據的驗證。市場目前仍處於強勢格局之中，回調幅度有限，但上漲空間還需邊走邊看，不排除近期維持震盪的可能性。

國債

周一（8月11日），行情走勢回顧：周五國債期貨平開低走，全天保持窄幅震盪下行，主力合約TF1409收於92.990，成交量繼續縮水，持倉量有所增加。央行公開市場操作：上周央行進行500億14天正回購操作，銀行間回購利率和SHIBOR利率普跌。宏觀基本面訊息：（1）7月份，我國進出口總值3785億美元，增長6.9%。其中，出口2129億美元，增長14.5%；進口1656億美元，下降1.6%；貿易順差473億美元，擴大1.7倍。（2）7月CPI同比升2.3%，環比增0.1%；PPI同比降0.9%，連降29個月，環比降0.1%。行情走勢預期：上周央行進行了500億14天正回購操作，同時央行公開市場有300億28天正回購到期，上周央行公開市場凈回籠200億元。7月份，我國出口2129億美元，增長14.5%，歐洲和美國復甦導致需求強勁；進口1656億美元，下降1.6%，國內需求不足，國內消費數據難言樂觀，總體來說我們認為是一個中性偏好的數據。7月CPI同比升2.3%，豬肉上漲周期迫近，雖然八、九月份由於翹尾因素CPI預計仍然無恙，不會干擾央行貨幣政策實施，但是今年十月份之后特別是2015年CPI壓力頗大，需要特別關注年底左右CPI對於央行貨幣政策的牽制作用。近期主力合約TF1409預期仍將在93左右存在反復，期債難有起色，下方空間也有限，震盪行情有望延續，價格中樞下移概率更高一些。

黃金

上周國內金價小幅低開后震盪調整，但仍站在20日均線260.5元之上，反彈動能略顯不足；日內短觀望為主，關注均線粘合在260元處表現，盤中弱勢可嘗試短空；趨勢是上寬幅調整思路。近期烏克蘭和中東局勢緊張是短期影響金價的關鍵因素，上周五俄羅斯停止軍事演習，提振風險資產美股價格而避險資產黃金大幅回調，而后烏親俄派被包圍尋求停火，局勢或有大幅緩和；但伊拉克方面，美對伊空襲態勢強硬，目前仍無進展；整體來看，地緣政治對市場情緒影響有較強不確定性，投資者輕倉短線操作為主。資金面上，CFTC報告顯示，截至上周二黃金凈多頭減少，同時連續六日黃金ETF基金持倉減持4.19噸，表明資金看多興趣降溫。本周關注聯儲官員講話及周三零售銷售和周五的消費者信心數據。

白銀

上周五國內銀價窄幅調整，於60日均線4230元處選擇方向。操作上，日內關注4230元處表現，偏空思路對待；趨勢上關注4260-4200元區間表現。近期烏克蘭和伊拉克地緣政治風險對銀價的支撐作用有限，金銀走勢分化，主要是由於白銀較黃金具有弱避險屬性。但是從資金面來看，CFTC報告顯示，截至上周二白銀凈空頭減少，同時白銀ETF連續六日共增持86.66噸。謹防銀價隨時反彈風險。 鋁

周五LME3月鋁震盪，收報2024美元/噸，漲幅為0.15%。美國對伊拉克極端組織空襲，以巴達成第二輪72小時停火，澳大利亞央行下調經濟增長和通貨膨脹預期；國內統計局公布CPI同比上漲2.3%，PPI同比下降0.9%，工業品供需形勢好轉，央行采取定向政策支援三農和小微。行業方面 ，LME將公布基本金屬持倉頭寸以提高透明度，巴西政府決定8月18日后12個月內下調采購30萬噸原鋁進口關稅以保證原鋁供應。滬鋁關注14000-14200區間表現，等待有效突破。

鋼材

周五螺紋小幅回落，暫時收穩於20日均線附近，持倉量減少2.9萬手。宏觀方面：截止8日，發改委連發13文解讀經濟形勢，改革提速成為關鍵詞，預計將進一步出臺相關政策提振經濟，不過從已有政策來看，鋼鐵等三高行業仍難見顯著利好。行業方面：周五到周末，唐山鋼坯累計跌20至2670元/噸，上海三級螺紋鋼（理計）主流報價下調10元至3080元/噸，熱卷市場相對穩定，整體來看，短期鋼材現貨市場有所趨弱。操作上，盡管近期宏觀方面氛圍尚可，但受制於鋼鐵下游需求的較弱表現，鋼材期現貨價格有所轉弱，預計短期仍將面臨一定調整壓力。

鐵礦石

周五鐵礦石窄幅整理，走勢偏弱，持倉量增加2.4萬手。行業方面：上周41港鐵礦石庫存總量環比下降144萬噸至11189萬噸，繼續從尖峰回落，但考慮到進口量的高企以及粗鋼日產量的下降，鐵礦石現貨市場仍然面臨一定壓力。現貨方面：上周現貨市場整體表現相對穩定，普氏指數和港口主流貨報價繼續處於區間震盪狀態，不過受鋼材走弱影響，礦石現貨市場的氛圍也有所轉弱。操作上，一方面在當前粗鋼產量的降低對原材料市場需求預期轉弱，另一方面鐵礦石期貨價格再度回落至短中期均線之下，主力合約在680一線的壓力或將成為近期阻力，預計短期礦價或將承壓整理。

玉米

國內部分地區玉米價格整體保持穩中有漲態勢，關內地區糧源緊張狀況依舊存在，港口玉米價格也維持上漲態勢，其中北港玉米到貨量有所降低，南方港口庫存持續低位，廣東港庫存在20萬噸左右徘徊，港口供應有限導致銷區玉米價格堅挺運行態勢短期難改。目前來看，玉米價格進一步攀升，但整體幅度不大，維持穩中有漲局面。

雞蛋

上周五雞蛋期貨延續弱勢回調走勢，1501合約收跌1.18%，報4788元/500kg，成交33.2萬手，持倉20.9萬手，均較前一日大幅回落。現貨方面，周五大部分監測地區仍以小漲為主，局部地區小幅下跌，整體均價位5.1元/斤，較前一日漲0.04元/斤。目前多數地區蛋價已超過5元/斤，僅遼寧、湖北、河北等地在4.9元/斤以下。末伏期間氣溫仍然較高，蛋雞產蛋效能尚未恢復，而中秋食品的制作，以及學校批次采購即將開始，短期蛋價或維持高位。芝華數據顯示，7月在產蛋雞存欄下降3.11%，后備雞存欄環比下降5.6%，短期供給或難有改觀。盤面上，期蛋在高位整理之后持續回調，或意味著中秋備貨題材正逐漸淡去，而整體上供應偏緊的狀況並未改變，且后期存欄恢復情況仍存變數，建議暫時觀望，短線操作為主。中期來看，提振因素並不缺乏，待回調穩定后1501合約仍可介入多單。

白糖

隔夜外盤10月合約漲9個點報收於16.14美分。國內糖受外盤帶動跳空低開，低位運行，1501合約較前日收盤價跌32元/噸，收於4667元/噸。總體看，國內高庫存、低需求，庫存壓力使得現貨提價沒有底氣，同時仍要面對外糖低價進入對價格的利空影響。預計期價將繼續尋底。操作上，目前期價運行至第一目標位4650附近。建議前期空單繼續持有，如期價快速反抽適當減持，否則空單繼續持有。

天膠

滬膠一周窄幅震盪，9-1價收至1550點，9月持倉減少至7.6萬手，上周末美金現貨市場變動不大，整體成交尚可，市場成交多為工廠實盤采購為主，貿易商因還盤價低出貨積極性不高，美金復合膠貨源相對緊張。訊息面：中汽協8號召開發布會：2014年7月我國汽車工業經濟運行呈現如下特點：汽車產銷環比下降，同比保持增長；乘用車產銷同比增長明顯；商用車產銷繼續回落；另外，海關上周末公布的數據顯示：中國7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為28萬噸，與上月持平。1-7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為245萬噸，較上年同期增長10.9%。綜合來看：09合約受制於倉單交割壓力影響上漲乏力，9-1走勢繼續分化，但遠月繼續拉高則容易面臨期現拋壓，目前低位震盪概率大。

PTA

周五，亞洲PX的FOB韓國估價在1408.50美元/噸，較前一交易日下跌28美元/噸，較上周下跌 39-40美元/噸。有訊息稱，由於亞洲市場有新PX裝置啟動延遲以及舊裝置推遲重啟，預計市場供應將有所緊縮， 進一步促進價格下行。9月/10月貨的掉期報價聽聞在43美元/噸CFR台灣/寧波/大連。估價開始之前，某中國PTA 生產商聽聞以1430美元/噸CFR寧波/大連的價格售出了一批PX船貨。由於原料短缺以及技術故障，中國桐昆周二 關停了其位於乍浦的產能150萬噸/年的1號PTA裝置。裝置此次將關停7-10天。而早前有訊息稱，由於PTA生產利 潤縮減，該裝置自5月已降負至70%運行。供應方面，本周PTA市場可能的負荷運行區間仍在60%附近。需求方面， 本周有幾套前期檢修的聚酯裝置有望重啟，聚酯綜合運行負荷可能會小幅回升至上月末水平，70%偏內。總體來 看，目前的現貨價格偏強，原材料PX以及產品PTA庫存不高，支撐著09合約。規則方面09逢低買，1501當震盪來做。