通膨冷卻危機籠罩全球 美聯儲明年年中能升息？很難

ECB德拉吉 (圖:AFP)

歐洲央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 上周表示，已做好擴大資產購買計畫的準備，而本周歐元區將公布的數據中，將能讓市場得知，歐洲通膨究竟有多低、多危險。

在過去數年來，病懨懨的歐洲一直拖累全球經濟成長，現在正更進一步影響全球通膨。《路透社》近來對經濟學家所做調查，預期歐元區 11 月通膨將再度惡化至成長 0.3%，與 ECB 所訂的接近 2% 目標相距甚遠。

德拉吉於上周五表示，推升通膨是當務之急，在貨幣政策運用於經濟需求面的同時，也需要其他政策的支持，或至少不要造成阻礙。經過多年緊縮，歐洲央行終於放寬貨幣政策，轉向基礎建設投資方向；而最有能力負擔基建的德國，目前則著重在財政平衡。

已開發國家歷經數年極低利率時期，各大央行也已向經濟體系注入數兆美元資產，但全球經濟依然警鈴大作。

日本以提升消費稅拉抬通膨的實驗目前尚未成功；中國則為處理房市與通膨雙雙降溫問題，於上周五 (21日) 無預警宣布降息，是兩年多來首度。

歐洲央行已經努力採行任何可用政策，不過它並不能隨意印鈔──德國極力反對這一點。本周將公布的私人信貸數據，可能再度證明 ECB 今年稍早所推出的長期再融資政策沒有什麼具體效果。

歐洲私人信貸市場收縮已達 2 年以上，有經濟學家預期，信貸狀況可能再較去年同期縮減約 1%。即使ECB 展開購買主權債務，歐元債券殖利率已經如此之低，不會讓情勢有太多不同。

有分析認為，ECB 購買主權債務的主要影響，將會在於使歐元進一步走貶，在 2016 年底來到兌 1.15 美元左右；而歐債殖利率上升壓力會減輕，因為在美聯儲政策趨於緊縮之後，美債殖利率會逐步走高。

只不過，經濟學家已經看升美債殖利率上揚好多年，實際上它卻保持在低位，或是跌得更低。過去數個月以來，多國央行已經實施寬鬆或準備展開寬鬆，美聯儲是否還能如期在明年年中展開升息？可能有一定的困難度。