新股炒作淪為國際笑話 “躺著賺錢”的時代已經來臨

近一段時期，又有11只新股進入申購的程式，其中包括，會稽山（行情，問診）、長白山（行情，問診）、川儀股份（行情，問診）等企業。有數據統計，繼前一輪網上網下凍結資金總額創出新高之后，此輪凍結的資金規模再度更新了紀錄，或將高達6000億元。

顯然，面對新一輪的凍結資金規模，A股市場恐將面臨較大的沖擊。

一直以來，“三高發行”現象一直困擾著A股市場，同時也是A股市場的頑疾。至此，管理層使出了渾身解數，以最大的力度壓制“三高”的問題。

今年以來，即使新股改革制度再度修改，但“三高發行”的問題並沒有有效緩解。除此以外，還逐漸暴露出一些新的問題。

針對高發行市盈率的問題，從近一輪的新股發行價格分析，10家公司平均發行定價市盈率為17.76倍，較年初48家公司平均定價市盈率低38.8%。可見，就近期數據而言，市場中的“高發行市盈率”現象得到了一定的緩解。

事實上，在新股的發行市盈率方面，管理層設置了一條發行監管紅線。按照規則，若擬定的發行價格對應的市盈率高於同行業上市公司二級市場的平均市盈率，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，且每周至少發布一次，進而對擬發行上市公司的IPO進程增加了不少不確定的因素。

雖然此項規則對新股的發行市盈率構成了重大的限制，但是卻為新股在二級市場上的炒作創造了巨大的空間。

飛天誠信（行情，問診），作為一家上市不久的新股，卻能夠在短時間內成為兩市最高價的股票。確實，這正是中國式新股炒作的一種真實寫照。

上市前夕，飛天誠信發行價格為33.13元，發行市盈率僅有16.57倍，較同行業52倍的平均市盈率低出不少。

然而，自今年6月26日以后，飛天誠信卻持續上演了瘋狂暴漲的行情。期間，絕大多數的股民完全沒有搶進的機會。直至近日，當飛天誠信觸碰145.5元歷史最高位后，才有所回落。

因此，在中國式新股炒作的大環境下，發行監管紅線名存實亡。

此外，針對超高募集資金的問題，管理層力推的“老股轉讓”卻難以發揮很好的效果。

2013年12月2日，中國證監會發布《首次公開發行股票時公司股東公開發售股份暫行規定》。《規定》明確，持股滿36個月的老股東可以在公開發行新股時按照平等協商原則向公眾發售老股，增加新上市公司流通股數量。

其實，證監會此舉的本意是增加可流通股份數量，促進買、賣雙方的充分博弈。可惜，在新規落實之際，卻被部分上市公司借此大肆提前套現。

不可否認，新股改革規則的變味加劇了新股的炒作力度。而中國式新股炒作確實為管理層出了一道難題。

就目前管理層的態度而言，未來仍將會是新股密集發行的重要時點，這也是發行核准制向注冊制過度的重要體現。至於2015年前后，可能會進入發行注冊制全面鋪開的關鍵時點。

針對目前中國式新股炒作的問題，主要有兩種應對方式，其一是中短期停發新股，待股市投資信心回升，再擇機重啟；其二是加快推進股票發行注冊制，在原有發行數量上再度增量，一次性發行數十家乃至上百家新股，進而對新股惡炒形成有效壓制。

鑒於第一種方式，估計會受到大多數中小股民的肯定。不過，若單方面停發新股，並不能從根本上提升股市的投資信心。

回顧2012年至2013年，期間股市停發新股的時間長達一年。不過，縱觀當時的市場行情，並沒有因新股的停發而出現逐步回升的走勢。實際上，即使當年長時間停發了新股，但市場的再融資現象卻頻繁上演。有不完全的數據統計，期間市場再融資的規模高達數千億元。

因此，在上述時間段，股市融資再融資現象並沒有得到有效緩解。而市場只是換了一種方式實現變相圈錢而已。

鑒於第二種方式，隨著股票發行注冊制的逐步推行，將會大幅弱化發行人的持續盈利能力等因素。換言之，即大幅降低企業上市的準入門檻。

如果從新股炒作的角度分析，發行注冊制將有效壓制市場的炒新熱情，促使新股炒作回歸理性。但是，從全方位的角度分析，發行注冊制並不適宜快速推進。

正如上文所述，發行注冊制將降低企業上市的準入門檻，未來或將隱藏著大量借助違規造假上市的企業。因此，強制退市及嚴格信披將成為注冊制推行的基本前提。不過，在此之前，必須加快完善《證券法》的全面修訂，加大力度提高市場的違規成本。否則，發行注冊制又將成為市場的一個長期利空。

股市作為一個國家經濟的晴雨表，同時也代表著一個國家的形象。至此，管理層有義務治理好股市。然而，在中國式新股炒作持續上演的大背景下，無疑打亂了市場正常的運行秩序，向廣大股民灌輸依靠新股投機實現致富的不良思想。於是，搶購新股成為了變相賭博，股市的投機色彩卻愈來愈濃。最終，中國式新股炒作淪為了國際笑話。

不過，隨著互聯網時代的到來，“躺著賺錢”的時代已經來臨。

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