紐約豪華公寓倒爺阿克曼告訴我們的道理

威廉·阿克曼(William Ackman)是一位功成名就的對沖基金經理，掌管1700億美元(約合人民幣10395億元)的資金，其中多數都是別人的錢。而他個人的凈身價，據福布斯(Forbes)估計也達到了17億美元(約合人民幣104億元)。單憑這些事實，就足以讓他成為西57街新建的奢華公寓大樓One57那套頂層共管公寓的首席候選買家了。

果然，在《紐約時報》上周日(10月25日——譯注)發布的一篇引人入勝的人物特寫裏，阿克曼告訴記者，他正是那套面積13500平方英尺(約合1254平方米)的共管公寓的買家，交易價約9000萬美元(約合人民幣5.5億元)。更讓人驚訝的是他買房的目的。

顯然，阿克曼已經滿足於同家人住在上西區(Upper West Side)了。他告訴《時報》，自己買下紐約最貴的一處房是因為“我覺得那樣會很好玩”。而他和一些好友都“持有一種想法，將來有一天，會有人真的很想買下它，於是就會來找我。”他們可能偶爾會在那裏舉辦派對。

比爾·阿克曼(Bill Ackman)是個共管公寓倒爺！這或許是歷史上成本最高的一次共管公寓倒賣嘗試，但從本質上看，它跟那些在2005年前后以賺取高額差價為目的、在佛羅里達(Florida)購買預售共管公寓的中階級投機者，也沒什麼不同。

這看起來或許是個有趣的實例，反映出那1%的富人是怎樣過日子的。但是它剛好也淋漓盡致地展現出21世紀金融業的某些更大的缺陷。

我們為何會有金融行業？銀行、債券、股市、對沖基金和私募基金市場，都在經濟中發揮諸多作用，但是最基本的作用是引導資本流動，使其得到最高效的利用。這是一個非常重要的作用，經濟的增長就有賴於此。一旦這個環節出現問題(比方，在20世紀90年代末，數十億美元的資金通過金融體系注入了燒錢的互聯網業；再比如，同樣巨額的資金在本世紀頭十年中期，流向了無擔保的抵押貸款)，那就會造成災難性的后果。如果金融體系將錢引向商業前景光明的公司，讓那些想法最出色的人能夠加以利用，那麼所有人都會受益。

在金融業，有些勢力乍看之下並不符合“幫助引導資本，使其得到高效使用”的類型，但他們確實改善了整個體系的運轉。比如在期貨市場，有些交易者可能在你眼裏就是投機分子，但實際上，他們也提供了有益的服務。當航空公司需要針對油價上漲購買保險時，或者當製造商想要規避收到的貨款貶值時，他們的存在能夠確保有人願意站在交易的另一方，給出合理的價格。

但是有些時候，你會看到，金融業的某些環節並未起到提高經濟效率的作用。你會發現，有些人在利用短暫的低效率為自己增加財富，卻對他人沒有任何好處。高頻交易算法(High-frequency trading algorithms)就是一個典型的例子。人們為了對瞬時移動的資金加以利用，投入了龐大的運算力量；而那些資金對於一家在股市裏籌資的企業，或一位想在該企業購買股份的長期投資者，是沒有任何實質利益的。

在很多金融活動當中，你很難判斷某種金融投機行為是好是壞。當一支私募股權基金收購下一家企業時，它究竟是打算用優質的管理來代替糟糕的管理，還是只打算削減研發支出、借入更多債務，以期不必為改善公司的長遠預期費任何心思，就尋找到將公司轉手的機會呢？

或者，我們回過頭來談談阿克曼的例子。當阿克曼對保健品公司康寶萊(Herbalife)發起抨擊，宣稱它從事傳銷活動時，他的行為究竟是在揭發可能存在的騙局、讓康寶萊的股價更準確地反映其長期預期，從而提高市場效率，還是，他是在利用自己的公影響力來懲一家好公司，為自己謀私利呢？

在那些情況下，答案是模糊而有待商榷的。

現在，讓我們回過頭來看看阿克曼購置One57那套頂層公寓的目的。有意思的是，它跟典型的私募股權或對沖基金的交易不同，如果我們從字面意思來理解他接受《時報》採訪時的那套辭，那麼這筆交易是相當透明的。

阿克曼似乎將這套頂層公寓視為不可多得的房。用他的話，“它是公寓中的蒙娜麗莎，”正因為它獨一無二，未來幾年裏，會有其他富人為之吸引，甘願掏出比阿克曼和他朋友現在支付的這9000萬美元高出許多的價格買下它。

且不還有其它超奢華共管公寓樓盤正在興建，美俄關係正在日益惡化，油價的下跌使中東財閥的收入縮水，這些因素都對他不利；即便他是對的，對這種不會為社會創造任何價值的金融投機活動的研究，也很有趣。

為One57的建設提供工程貸款的金融界人士，是貢獻了價值的。同樣創造了價值的人還有設計該樓盤的建築師、參與施工的工人以及開發商。是開發商將這些資源集中起來，在一片空地上建起了90層的大廈，使裏面的酒店和住宅可以供人充分使用。

你可能會問，將房子空置一段時間再倒賣，跟住上一段時間再轉手有什麼區別。這有點類似於《時報》去年報導的一則新聞——高盛(Goldman Sachs)的一個部門囤積了大量的鋁，這些庫存佔據了全球鋁供應量的很大一部分。高盛並沒有開採鋁土礦或冶煉鋁。據報導，它只是將鋁材從一間倉庫運到另一間倉庫來賺錢。在那期間，這些鋁材並未被高效地用到飲料罐或飛機零部件的生中去。

阿克曼正在下賭注，他認為出於某種原因，紐約高端房市場為那套頂層公寓定的價格是不對的，而這個錯誤的定價在幾年時間內會被修正；與此同時，那麼一套面積13500平方英尺、坐擁中央公園勝景、可以在晴天觀賞到整個都市美景的公寓，將在大部分時間裏被置，只等那一天的到來。

這其實是在破壞價值：不管這套房子能租多少錢，租金都會構成置公寓的機會成本；更何況，阿克曼的投資團隊還得為他們偶爾用來開派對的空房子繳納物業費和房稅。

阿克曼的那套高聳入雲的豪華別墅，可能不是他今年最大的一筆交易，也不是他對自己長期財富和聲譽進行的最重要投資。但是這個例子最直觀地反映出，有些金融從業者所做的交易，對於經濟的改善是毫無幫助的。

本文最初發表於2014年10月27日。(紐約時報中文網)

翻譯：彭月明