債券收益大不同 勿忘通貨膨脹

美國國債收益有限但仍大受追捧，主要是由於相比歐洲國債其收益仍舊可觀，但這種觀點有一個硬傷：未考慮通貨膨脹。一旦將收益率進行通脹折算，那債券的相對價值就會產生極大變化，美債和歐債的對比結果也會有很大不同。

舉例來說，德國10年期國債收益率為1.15%，而美國10年期國債收益率為2.47%，這種情況下投資者如何選擇似乎顯而易見，但請不要忘記考慮通貨膨脹：德債收益率需減去0.4%的歐盟年均通貨膨脹率，雖然德國實際的通貨膨脹率稍高但全年來看仍舊低於1%，這里使用歐盟整體的通貨膨脹率主要是考慮歐元區的匯率共用，所以最後我們得到了1.15減去0.4等於0.75%的收益率。反觀美債，2.47減去2.1的年均通脹率后僅剩0.37%的收益率。

如此看來德債的收益率相比同樣10年期的美債還高出38個基點，這著實給鼓吹美債高收益率的人潑了一把冷水。

事實上，由於政府追蹤通脹率的指標水分嚴重，所以美國的實際通脹率可能會更高，而10年期國債的收益率對比可能也會隨著兩方經濟的發展呈現更大的差距。

根據文章開始提到的理論，對比兩種國債的相對價值，顯然德債看空美債看多，但考慮到通貨膨脹之后結果就截然相反了。收益率往往與債券的價格唱反調，切記切記。

其實，以上理論並沒有悖於金融市場逐利的本質，其僅僅說明了投資者往往根據錯誤的假設來選擇投資工具，一旦考慮通貨膨脹，許多人號稱根據相對債券價值做出的投資決策實際正與相對價值背道而馳。

因此，10年期歐債比美債應該具有更大的吸引力，實際在考慮通脹的情況下美債的成本是非常高昂的，比較投資收益時請務必使用統一匯率以免影響決策的合理性。

機構來源：龍訊財經