歐洲央行驚惶失措何去何從？

歐洲央行周四將召開會議。歐元區7月通脹率進一步下滑到了0.4%的水準，如果不能在短期內開始上升，那么歐洲央行將承受更大的印鈔壓力，盡管央行管理委員會內部對此持強烈的保留意見。此外，隨著歐盟與俄羅斯間的矛盾加劇，經濟成長前景受到損害，看來有關通貨緊縮的擔憂情緒不可能很快消散。

《bwchinese中文網》報導稱，歐洲央行已四面楚歌。但通脹率仍持續下降。在歐洲央行公布負利率一個月之后，歐盟的通脹率再度下滑至0.4％。如果不能在短期內開始上升，歐洲央行將承受更大的“印鈔”壓力。

這讓德拉吉輾轉反側。作為ecb主席，他需要銀行放貸以提升通脹率。在德拉吉眼中，通貨膨脹也算經濟增長。通貨緊縮，對於信奉凱恩斯主義的德拉吉來說，是原罪，必須要通過貨幣貶值和降低利率堅決進行消滅。

為什么歐洲央行和歐盟會對通縮如此介懷？畢竟，通貨緊縮讓民眾都買得起東西。

據龍訊財經報導，究其原因，歐洲央行如此驚惶失措，無非是因為歐盟的整體債務已被搬上桌面，債務通縮無疑會讓已有的債務雪上加霜。

整體上來考慮，歐洲銀行的杠桿率已達26比1。簡單來說，這意味著美1歐元資本都要負擔26歐元資產。請注意，這里大多數的“資產”是指發放給歐盟企業、消費者和其他歐盟銀行的貸款。這種情況下，你投資的資產只要下跌4％，那么就將損失全部的資本（26 *0.04 =1.04）。說白了就是馬上破產。可以預想，歐盟許多國家的經濟已狼狽不堪，許多歐盟銀行擁有的資產縮水都超過4％。幸運的是，歐洲央行並沒有要求立即兌現。

比起2012年的經濟危機，歐洲的現狀並未好到哪兒去，使用虛構的會計準則和購買自己的國債來推動收益率下跌並不能解決任何實質問題。

事實上，如果你完全破產的話利率也就無所謂了。一旦你的債務出現飽和，再多的債務也就失去意義，無論價值幾何。

歐盟債務很多年前就已經飽和。所以德拉吉不得已借助近乎瘋狂的手段（負利率）試圖扭轉乾坤，再不行的話也就只有繼續量化寬鬆了。

不過，現在看來歐洲央行實行負利率之后，到目前為止，整個歐洲的經濟並沒有起色，尤其是它的整個物價仍持續通縮，這對於目前整個歐元區的復甦是非常不利的。從數據方面可以觀測到，實行負利率之后，歐洲整個經濟復甦並沒有出現很明顯的改善。

而且烏克蘭危機過后，歐盟聯合美國一起出臺了第三輪針對俄羅斯的制裁，但實際上這個制裁本身對於整個歐元區的經濟傷害很大，這也是歐洲央行所需要考慮的問題。

周四，歐洲央行將在北京時間19:45公布利率決議，歐洲央行行長德拉吉將於20:30召開新聞發布會。不過，分析師日前發布研究報告稱，歐洲央行決策者本周或仍將按兵不動，繼續等待6月推出的刺激措施顯效，對俄羅斯的制裁、地緣政治不確定性加之通脹放緩，可能意味著歐洲央行的政策聲明可能會偏於鴿派。

6月，歐洲央行下調了全部關鍵利率，並公布了一項新的計劃，從9月開始將向主要銀行提供低價長期貸款，以激勵這些銀行增加放貸。ecb還有時間來評估這些措施的效果。

如果歐洲央行在今年底前不考慮采取更多的大膽行動，那么在美國在2015年開始升息之前，歐洲央行將有一個很小的機會視窗來采取行動。決策者承認，如果美國長期利率開始攀升，歐元區的長期利率與其脫鉤的可能性甚微。

歐洲央行未來何去何從，分析師和金融機構也進行了解讀。

fxstreet首席分析師valeria bednarik上周六表示，無論如何，歐洲央行本周最有可能的結果就是選擇觀望。

根據外媒發布的調查結果，分析師普遍預期歐洲央行將維持關鍵再融資利率於0.15%的紀錄低點不變。分析師表示，任何有關量化寬鬆(qe)以及潛在觸發因素的討論都有可能令歐元承受進一步下行壓力。歐元兌美元7月下跌了2.2%。

瑞銀集團(ubs)分析師reinhard cluse和gyorgy kovacs稱，對俄羅斯的制裁是經濟景氣面臨的額外風險；若有更多跡象顯示歐元區將陷入通縮，或促使歐洲央行祭出qe。

西班牙對外銀行(bbva)peter frank和roberto cobo garcia在報告中說，歐元區pmi處在去年11月以來最低水平，不利於歐元走勢，並使qe預期得以延續。

他們認為，對俄羅斯的制裁暗示pmi有進一步下滑的可能性，歐洲央行或被迫推出qe以提供額外支援。他們還稱，若歐洲央行表現出對經濟增長前景的擔憂，並提出需要通過qe來解決疲軟的經濟增長和通脹問題，歐元兌美元8月份料將再度大跌。

法國興業銀行(601166,股吧)的anatoli annenkov表示，鑒於利率普遍走低且歐元走軟，歐洲央行本周不必考慮新措施；隨著經濟增長和通脹風險積聚，仍有必要進行直接購買資產支援證券(abs)和其他資產的準備工作。

高盛同樣認為歐洲央行本月將維持政策不變，且目前不會宣布任何新的非常規舉措。

巴克萊的hamish pepper及其團隊表示，歐洲央行政策會議也許會強調歐元的走軟；德拉基料將重申央行必要時將動用非常規政策措施來放松貨幣環境。該行仍然預期歐元兌美元今年年底前將觸及1.28。

摩根士丹利(morgan stanley)的elga bartsch指出，需要留意歐洲央行在經濟和通脹預期方面的調整；cpi進一步走低，一些調查顯示形勢惡化，不斷升級的地緣政治緊張局勢，這些將加強對歐洲央行是否已采取足夠措施刺激經濟並避免通縮威脅的辯論。

美銀美林(bofaml)分析師athanasios vamvakidis和sphia salim表示，他們將會關注歐洲央行任何關於振興歐元區abs市場的訊息，任何相關的資訊將會導致向資產購買更進一步。

他們稱，在更長時期言，歐元區cpi仍然將會面臨在眾多負面因素，這將會逼迫歐洲央行在未來12個月中進行資產購買。

花旗銀行(citigroup)規則師valentin marinov表示，歐洲央行將會重申在不久或采取措施提振歐元區經濟的意愿，並且聲稱俄羅斯、歐元區銀行的拖累和美聯儲收緊貨幣政策會對經濟產生影響。

該行認為，歐元/美元目前仍然應該逢高賣空，近期而言匯價不太可能進一步上行。

法國農業信貸銀行周一發布報告稱，歐元區資本流入受到削弱，同時預料歐洲央行本次將不會出臺新的調控措施，歐元基本面仍不樂觀，匯價或繼續下行。盡管投機性空頭或面臨歐元小幅上修風險，但本行認為這或只是為再度做空歐元提供入場機會。

報告補充道，“首先，歐洲央行本次利率決議不太可能采取進一步寬鬆政策。其次，歐元區近期通脹數據良莠不齊，暗示物價不穩定。此外，歐元區風險資產資金流入強度減弱，這或解釋了歐洲股市下行表現。”