只是修正還是大跌？恐慌肯定會讓股市大幅波動

恐慌肯定會讓股市大幅波動 (圖:AFP)

上週美股的跌勢令人憂心道瓊在創新高後，全球在地緣政治風險和央行升息等情勢下，是否將面臨大跌。不論股市是修正還是空頭，分析師都警示投資人應謹慎以對。

距離標準普爾 500 指數上次修正已經是兩年前的事。「修正」的一般定義為從高點下跌 10% 以上。即使上個月標普大跌，但仍只比上個月的歷史高點低了 3.1% 而已。

分析師認為，現在還看不出來這波跌勢是更大賣壓的開始，或只是暫時的拉回。上週衡量市場波動性的恐慌指數 (VIX) 跳升逾 30%。而《CNNMoney》的恐懼與貪婪指數則是升至「極端恐懼」的水準，顯示投資人對於市場不穩定性更加憂慮。

加薩的衝突持續升溫，加上俄羅斯與西方國家為烏克蘭攤牌情況日益加劇。地緣政治不安定外，上週又有阿根廷債務違約，不過投資人似乎普遍認為阿根廷違約不會對其他新興市場造成太大問題。

此外，上週聯準會也表示將逐步縮減振興政策，投資人就開始執著的猜測央行何時將升息。大部分的分析師都認為，升息將是 2015 年的第一季。

由於有這些不確定因素，上週許多優異的經濟數據表現都無法挽回股市的跌勢。第 2 季經濟成長 4% 顯示經濟活動復甦，勞工薪資也終於開始成長，甚至連週五的非農業就業增加逾20萬，也無法抵銷市場對央行緊縮貨幣政策的憂慮。分析師普遍認為央行將在明年調高指標利率。

綜觀以上因素，《MarketWatch》的專欄作家認為，即使不是大跌，投資人也該擔心劇烈的波動。JonesTrading 的首席市場策略分析師 Mike O’Rourke 指出，每次數據真的有好的表現，就會嚇壞投資人、暫時抑制股市漲勢。

就連優於預期的經濟數據也撐不住股市，更不用說，投資人普遍預期股市大跌。Brown Brothers Harriman Private Banking 的首席投資策略分析師 Scott Clemons 指出，任何小小的刺激都會造成誇張的效果，今年也許市場就是這個樣子。有鑑於此，策略分析師紛紛建議小心為上，投資人似乎也已轉出風險較高的小型股，而投入較穩健的大型股。

除了績優大型股外，在預期波動的環境下，現金以及類現金的投資選擇讓投資人在波動中保持機動，現在也愈來愈受歡迎。

本週的重要經濟數據包括工廠訂單和非製造業指數，都是經濟展望的重要指標。週三將公佈的貿易赤字則是預示 GDP 表現的指標。此外，財報季將進入尾聲，本週將公佈財報的公司主要都是媒體業，包括迪士尼 (DIS-US)、新聞集團 (NWSAV)、時代華納 (TWX-US) 與 CBS(CBS-US)。