美聯儲繼續縮減購債 加息仍觀望

周艾琳

當2%的通脹關口眼看就要被攻破、雙重法定使命或將“大功告成”之際，美聯儲(Fed)又將以何種姿態前行？

昨日凌晨2點，美聯儲公佈最新利率決議：維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變，縮減每月購債規模至250億美元，將從8月起每月購買100億美元MBS和150億美元美國國債，符合市場預期。

不過，美聯儲對當前經濟情況的描述變得更為樂觀，對此前謹慎以待的通脹和就業市場鬆口，稱通脹堅持在2%下方的幾率有些下降，且就業市場逐步改善，前景風險大致平衡。可見，盡管加息還將在遠處“觀望”，但若經濟勢頭得以持續，10月退QE的預期進一步得到鞏固。

通脹接近長期目標

美聯儲的雙重法定使命(實現2%的通脹目標和保證充分就業)或將“大功告成”。此前，美聯儲主席(Janet Yellen)一直對就業市場和通脹措辭謹慎嚴苛，而此次聯邦公開市場委員會(FOMC，下稱“委員會”)的聲明中，通脹和就業兩大指標都呈利好。

委員會認為，通脹已經向“接近於”長期目標的水平發展，通脹堅持在2%下方的幾率有些下降 (diminished somewhat)。值得注意到的是，其6月聲明仍稱通脹“低於”目標水平，措辭的微妙變化意味深長。

就勞動力市場來看，委員會稱失業率穩步下降，但勞工市場一系列指數表明勞工資源未充分利用。 委員會預計經濟將保持溫和擴張趨勢，就業市場逐步改善，前景風險大致平衡。

不過，委員會仍預計，即使就業和通脹率接近目標水平，經濟狀況可能使得美聯儲將聯邦基金利率仍維持在低位一段時間，低於委員會認為的長期正常水平。如果經濟前景穩定，將繼續以慎重的步伐削減QE。

此次政策決定的投票結果是9：1，費城聯儲主席普羅索(Charles I. Plosser)持異議。他主要針對 “在資購買計劃結束后，將聯邦基準利率維持在當前目標範圍內相當長時間是合適的”這一評論。理由是這種表述取決於進程，不能反映經濟在朝委員會目標前進過程中取得的進步。

此外，委員會仍對房地部門表示一定擔憂，認為房市復甦仍然緩慢。

7月稍早公佈的6月新屋開工戶數不盡如人意，且5月標普/凱斯席勒(S&P/CS)20座大城市房價指數環比下跌0.3%，該指數5月同比增長9.3%，創去年2月以來最低漲幅，共識預期增長10.0%。可見，房地市場正面復甦信號尚不及就業市場，或成美聯儲的主要“心結”。

數據“盛宴”釋放利好信號

盡管最新利率決議沒有較大變化，但本周的“數據盛宴”帶來的衝擊不容小覷。

美國政府周三晚公佈美國二季度GDP初值，環比增長4.0%，遠超經濟學家預期的3.0%，並此前一季度GDP終值下降2.9%。數據公佈后，美元指數、標普500股指期貨、10年期美債收益率均快速走高。可見，擺脫了嚴寒拖累的經濟數據終於顯示了真實面貌。

此外，同樣於周三公佈的美國7月ADP數據(小非農)顯示，7月ADP私人新增就業者21.8萬人，彭博調查的共識預期為增加23萬人。6月新增就業者28.1萬，創2012年11月以來新高。

盡管7月ADP數據不及預期，但仍高於今年年均水平，顯示出需求持續增長推動美國就業市場復甦。

本周五晚8點30分，美國勞工部(DOL)將發布7月非農就業報告，此前預計7月新增非農就業者23萬人，而6月新增非農就業者高達28.8萬人，為連續五個月新增就業人數超過20萬人。這一美國就業市場的連漲期為上世紀90年代末以來罕見。