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國瓷材料(行情,問診)：修改經營范圍，構建特種陶瓷材料平臺
國瓷材料 7 月 29 日公告修改公司經營范圍和公司章程，主要的改變將公司的定位由電子陶瓷粉體材料更改為特種陶瓷粉體材料，這一更改符合公司產品的路徑拓展（由單一 MLCC 配方粉拓展至陶瓷墨水、納米氧化鋯等），體現了公司構建特種陶瓷材料平臺的定位。
技術優勢是公司核心競爭優勢。國瓷材料掌握水熱法納米粉體材料制備工藝，該工藝高技術壁壘，是全球少數幾家能利用該工藝批次生產納米粉體材料的企業。水熱法納米工藝可生產多種粉體材料、如納米鈦酸鋇，納米氧化鋯、納米氧化鋁、納米二氧化鈦等，過去幾年，公司推出的以納米鈦酸鋇為主體的 MLCC 配方粉，大獲成功。公司近兩年又分別推出了微波介質材料、陶瓷墨水、納米復合氧化鋯等產品，均屬於具備國際競爭力的新材料。
陶瓷墨水和納米復合氧化鋯是未來兩年業績驅動力。 受日元貶值影響，公司 MLCC 配方粉業務短期受制於產品價格下跌，未來兩年陶瓷墨水和納米復合氧化鋯將是公司業績增長的主要驅動力。 公司陶瓷墨水目前已形成約 3000 噸以上的年產能，憑借成本和效能優勢，預計將強勢替代進口，預計未來兩年該業務收入可至 2 億元左右；而納米復合氧化鋯目前訂單飽滿，200 噸/年中試線基本開滿，隨著擴建 1500 噸/年項目投產，預計未來兩年該業務收入也可至 2 億元左右。
維持“買入”評級，6 個月目標價 40.80 元。國瓷材料是 A 股稀缺的先進陶瓷材料平臺型公司，憑借水熱法合成核心技術，公司先后推出了 MLCC 配方粉、微波介質材料、陶瓷墨水、納米復合氧化鋯等。我們預計公司后續將持續推出新產品，不斷進入新領域。我們預計 2014-2016 年 EPS 分別為 0.74 元、1.02 元、1.34 元，我們維持公司“買入”評級；6個月目標價 40.80 元，對應 2015 年 40 倍動態市盈率。
海通證券(行情,問診) 曹小飛，張瑞
江蘇神通(行情,問診)：業績小幅下滑，核電訂單顯著提升
公司2014 年上半年實現營業收入2.25 億元，同比下降2.00%；歸屬於上市公司股東凈利潤2948.44 萬元，同比下降6.84%；基本每股收益0.14 元。
公司上半年在核電領域實現營收1.09 億元（能源裝備也在使用部分核電閥門生產能力），同比增長23.08%。受核電暫停影響，前兩年公司核電閥門新增訂單較少，公司存量訂單大部分已完成交貨，預計今年單純的核電閥門營收或將有所下滑，但今年將是訂單重大轉折時間點，預計今明兩年國內每年將新建約8 個核電項目，加上在建核電站大量投入商用帶來的備件需求，2015 年起公司核電閥門業務將再次迎來快速增長期。公司今年上半年已獲得核電訂單1.84 億元，去年全年為1.64 億元，訂單增長強勁。
公司已順利切入核電配套設備領域，2013 年地坑過濾器已交貨兩臺，產品質量出色，獲得了業主認可。今年上半年公司地坑過濾器實現營收3113.68 萬元，同比增長149.68%，我們預計全年出貨有望達到6 臺，同時其他配套設備也將陸續實現銷售。
公司冶金特種閥門產品結構不斷優化，目前主要應用於冶金行業的高爐煤氣干法除塵與煤氣回收等節能減排系統，上半年營收雖有所下滑，但從全年來看將維持基本穩定格局。公司在火電、煤化工、LNG 液化天然氣等能源領域的特種閥門已形成突破，去年已獲四千余萬訂單，我們預計今年訂單有望翻番，未來成為新的利潤增長點。
我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.36、0.47 和0.61 元，對應上一交易日收盤價的動態PE 分別為45、34 和26 倍，目前估值稍有偏高，但今年公司核電閥門訂單將迎來重大拐點，維持增持評級。
風險提示：（1）核電新項目啟動不及預期（2）公司核電訂單短期不能實現收入確認（3）能源設備開拓不及預期。
東北證券(行情,問診) 龔斯聞，潘喜峰
達實智慧(行情,問診)：盈利增長穩步加快，細分市場多點開花
中期增長穩步加快，達實聯欣盈利大幅改善。公司上半年實現收入 4.61 億元，同比增長 20.1%，歸屬於上市公司股東的凈利潤 3190 萬元，同比增長 19.7%，EPS 0.15 元，符合預期。二季度單季收入增長 19.3%，盈利增長 22.5%，盈利增速高於一季度 7 個 pct，穩步加快。其中控股子公司達實聯欣上半年收入 1.18 億元，同比增長 219%；凈利潤 1648 萬元，同比增長 71%，盈利大幅改善。公司預計 1-9 月盈利增長 20-40%，上下限幅度均較一季報對中期盈利預測提高 10 個 pct，顯示出管理層對未來業績加速增長信心。
毛利率顯著提升，財務費用增長較快。得益於聚焦大客戶、大項目以提升單一項目產出和加強人均績效管理，上半年公司毛利率達 28.63%，同比提升 2.09 個 pct。三項費用率 16.64%，同比增加 0.49 個 pct，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別變動-0.19/-0.02/+0.70 個 pct，財務費用增長較快主要因短期借款利息增長較多。凈利率 6.93%，與去年同期基本持平。經營活動現金流凈流出 4500 萬元，主要因為收現比略有下降、付現比略有提升，但都在正常范圍內。
上半年醫院、數據中心等市場開拓良好，下半年地鐵和智慧城市業務有望發力。公司今年以來醫院、數據中心業務開拓形勢良好，取得了洛陽市中心醫院、廣西欽州市中醫院、遵義城市規劃科技館、東莞松山湖數據中心、成都地鐵三號線等典型項目合約；下半年有望在地鐵、智慧城市等領域取得更多進展。此外，公司繼續完善合同能源管理商業模式，推動融資租賃對主營業務的協同銷售，探索主營業務產品的金融化，有望持續推動業績增長。
大股東定增審批進程加快，外延擴張實力將大幅增強。公司向核心股東全額定向增發並鎖定三年方案已commit證監會，並於近期補充披露募集資金補充運營資金的必要性及測算情況，預計此次反饋后審批進程將加速。核心股東全額定增並鎖定三年表明對公司長期發展的強烈信心，增發后充裕資金有助於公司大力開展外延擴張。
投資建議：我們預計公司 2014/2015/2016 年 EPS 分別為 0.53/0.78/1.05 元，2013-2016 年 CAGR 為 39%。考慮到公司所處行業較高的景氣度、公司良好的成長性及潛在的並購擴張潛力，給予目標價 31.2 元（對應 2015 年 40 倍市盈率），給予“買入-A”評級。
風險提示：關鍵市場開拓進度低於預期風險；並購整合風險。
安信證券 楊濤
威海廣泰(行情,問診)：預計公司后續催化劑因素較多
近期包括威海廣泰在內的通用航空板塊市場表現偏弱，上周盡管推出了《低空空域使用管理規定（試行）》征求意見稿，市場反應一般，我們認為近期這種調整正是可以重點關注長期品種的時機。
政策上，后續如果這個規定正式出臺，將進一步促進通用航空產業的正常發展，這也為后續通用飛行空域的具體劃設奠定了起步的基礎，這樣，通用飛行才能真正做到飛起來。中國的通用航空目前還處於政策期，后續預計還會出臺如空域劃設、飛行條例、基礎設施建設等政策。在產業政策支援下，我們認為通用航空器制造和下游服務環節未來的產值空間較大；從產業鏈發展節奏上，基礎設施的版面將會較快啟動，相應的空管設備等設施也將進入較快投入的時期。
我們認為公司后續可能的催化劑較多：1、估計舉高類消防車3 季度取得資質的概率較大，將使公司消防車產品向高階延伸，未來兩到三年將成為業績增長點；2、按照訂單慣例及公告在手訂單情況，我們判斷后續除冰雪車可能在4 季度陸續會有新簽訂單和交付，軍用特種車未來兩年增長有超預期的可能；電動化將是機場用車發展趨勢，成為未來空港設備升級需求增長點；3、年初增發收購消防電子事宜預計年底前完成，將會打開公司未來在消防領域的發展空間，甚至拓展到未來的城市及家庭安防領域。
盈利預測與投資建議：如果暫時不考慮並購帶來的業績影響，謹慎預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.40、0.50、0.61 元；如果按照追加業績承諾簡單估算並假設2014 年底完成此次並購，則預計2015-2016 年EPS 將達到0.60、0.72 元。考慮到公司作為民營企業在市場、管理機制等方面的優勢，以及消防、軍工等領域長期發展前景，維持公司買入評級。
風險提示：舉高類消防車認證、市場開拓進展具有一定的不確定性；市場競爭可能會使產品的盈利有逐步下降的風險；此次非公開發行項目后續推進進度具有不確定性；擬收購對象並購后雙方的磨合、渠道互補和融合的進度將影響消防業務的拓展。
廣發證券(行情,問診) 真怡，羅立波
東睦股份(行情,問診)：進軍特斯拉供應體系，公司產品結構優化持續中
我們的分析與判斷
（1）業績略低於預期，維持全年80%以上的業績增速判斷
凈利潤60%左右的增速，低於我們5 月初發布深度報告《面向環保，春開花開》中的預測（80%以上）。偏低的原因包括三部分：1）報告期內，公司正向相關部門申請重新認定“高新技術企業”，所得稅率暫按25%計算；2）今年5-6月份溫度相對往年較低，家電相關的銷售收入增幅僅為3.4%，低於15%的預測；3）研發費用較去年同期增加750 萬元，高於預計的零增長。
將研發費用和所得稅率重新計算，得到公司上半年凈利潤為7510 萬元，同比增長76%——與預期差距不大。由於我們判斷新產品下半年將繼續放量，維持全年80%以上的業績增速判斷。
（2）新產品亮麗，公司產品結構優化持續中
欣喜地看到，公司的產品結構優化在持續：首先VVT 用粉末冶金件等新產品的銷售收入增加150%；其次毛利率相對較高的汽車類產品銷售占比由48%進一步上升至52%，及相對較低的摩托車類產品進一步下降1.5 個百分點至3%。更欣喜地看到，公司又有新產品推出：“為特斯拉等新能源汽車配套的用於前后兩個逆變器齒輪箱殼體和前后兩個馬達終端殼體的粉末冶金零件已在試生產。”從字面上理解，公司可能的下遊客戶應包括但不限於特斯拉，不排除公司已（或將）進入其它新能源汽車供貨體系的可能性。
（3）特斯拉產品有望拉高明、后年業績增速
如我們前期的報告所述，公司業績增長存在兩大邏輯：新產品和資產盤活帶來的收入增長，及伴隨收入增長的高邊際利潤率。VVT 用粉末冶金件的量產，確保了公司業績在2013 年增長89%的基礎上，今年繼續增加80%以上。我們認為新能源汽車產品若實現量產，或將有望繼續拉高明、后業績增速至80%以上。根據我們的草根調研，公司傳統產品的單價在2-3 萬元/噸，VVT 用粉末冶金件7-8 萬元/噸，而新能源汽車用新產品的綜合單價或將高於兩者的水平。
（4）公司的大邏輯被證實，維持“推薦”評級
自去年6 月、11 月和今年5 月份我們第一、第二和第三次推薦后，公司股價相對於階段性低點分別上漲了87%、53%和36%——推薦邏輯主要為VVT 用粉末冶金件及其環保邏輯。隨著公司有望進入新能源汽車領域，股價或將進入新的推薦邏輯階段，更重要的為公司產品不斷升級的邏輯也將被證實，我們堅定看好公司的中長期發展，維持“推薦”評級。
銀河證券 胡皓
華僑城A(行情,問診)：出幽遷喬 雋美華章
文化旅遊：模式迭代，兼具內涵增長及外延成長：公司第一輪擴張奠定全國文化地產領軍地位，13 年全口徑遊客量首次進入全球第四，新一輪擴張公司瞄準1.5 線-2 線城市，產品趨於精細化，以歡樂海岸為代表的產品將成為公司現有區域及產品特點的補全。通過重新定位，公司傳媒演藝業務已開始單獨整合，通過獨立出品、獨家引入演出有望打造公司新盈利成長點。新業務方面，麥魯小城全國版面進行中，未來計劃打造30 家以上的連鎖規模，而文旅科技業務已經走出華僑城實現“整園輸出”，戰略地位上升至新的高度，有望成為公司國際化路徑重要切入點。隨著管理層的更迭，公司提速預期強烈，我們認為公司未來不排除通過並購整合國內優質資源加速成長。不可否認的是，公司與全球一流主題公園差距仍存，隨著公司國際影響力日趨強大，我們預計公司國際化進程有望提速。
房地產：版面稀缺資源，周轉趨於提速：公司“旅遊+地產”模式獨特且具備護城河，版面資源稀缺且成本低廉，地價房價比皆低於20%。上半年公司簽約金額約70 億，下半年隨著行業逐步企穩，公司主流城市稀缺資源將進入釋放期，預計全年有望實現銷售額250-260 億。今年以來地產再融資的重新放開也給公司提供了提速的契機，我們可以進一步期待。
新機制、新管理打造變革之年：我們認為今年是公司的變革之年，新一輪央企改革拉開序幕，同時滬港通的臨近也將帶來國際投資者對公司價值的重新評估預期。今年公司管理層已經順利完成新老交替，段先念履新集團總經理也給公司帶來新的變化，考慮到原有的股權激勵計劃已經實施完畢，市場對管理團隊制定新的激勵機制具有強烈預期。
盈利預測與投資評級：今年是公司變革之年，新機制、新管理、新技術以及國際化路徑都將助推公司實現業績和估值新的突破，預計公司14-15 年EPS 分別為0.68、0.80 元，給予“買入”評級。
中信建投 蘇雪晶，劉璐
亞太科技(行情,問診)：業績和估值均有較大提升空間
1、 產能釋放將帶動公司業績持續增長
公司在2011年上市前共有產能4.2萬噸，上市時IPO募投項目產能共5萬噸，另利用超募資金建設升級產品無縫鋁合金復合管產能0.7萬噸（已於2012年全面達產），上述項目將於2014年全部達產，屆時公司總產能將達9.9萬噸。 公司的產能主要分布在如上表的3個業務中心，分析公司近3年業績構成可以發現：母公司本部以及子公司海特的產能、產量變化較小，利潤總額也相對穩健，亞太輕合金（南通）科技有限公司（以下簡稱亞通）隨著產能釋放帶動業績由虧損轉至大幅度盈利是公司業績增長的主要因素。
亞通利潤的釋放主要得益於隨著產量的增加，規模效應得以顯現。2014年將是亞通全面達產的一年，預期產能將達到規劃的5.2萬噸（未來度過磨合期滿產后的產能預期可達到7萬噸，產量超過5萬噸），產量將在4.8萬噸以上，據此，我們預測亞通全年利潤將接近8000萬元。2014年以后，隨著亞通產能爬坡和磨合期的結束，盈利有望超過1.3億元，假設智華和美國亞太維持2013年現狀，2015年公司總利潤將超過2.5億元。
2016年以后的業績增長主要來自於總部新規劃的8萬噸產能。公司於2013年3月公告擬在無錫投資約12億元人民幣新擴建年產8萬噸輕量化高效能鋁擠壓材項目，項目將新增產能3.7萬噸（其中規劃航空、高鐵用型材3萬噸，空冷用鋁管5，000噸，海水淡化管2，000噸），屆時亞太總部的總產能將達到8萬噸。根據計劃，新增產能將於2016年開始釋放產能，而這也將成為公司在2015年以后的業績增長點。
2、3D 列印業務前景可期
公司於2014年3月與美國DM3D科技有限公司簽署《合作協議》決定在中國江蘇省無錫市設立一家中外合資經營的有限公司：合資公司暫定名帝莫山迪（無錫）金屬列印有限公司，注冊資本640萬美元，總投資1600萬美元。其中，亞太科技股權占比70%，DM3D占比30%。合營公司的經營范圍為3D列印設備、3D列印成品、機械零部件的3D列印修復的研發、制造和銷售。
DM3D 是一家具有較深厚技術積累的專業公司，其技術雛形可以追溯至 20 多年前，Jyoti Mazumde 博士以其獨有的閉環控制技術（close loop control technology）創造和改進的能直接用計算機輔助設計（CAD）數據通過金屬粉末與激光直接生產立體部件的 DMD 技術，在隨后的 20 多年，該技術（當時為公司前身 POM GROUP）在和私企以及政府資助的項目研究、開發合作中得到了不斷的斷改進和提高。
DM3D 科技有限公司獲得了 POM 集團的 DMD 技術，是最早的以激光直接金屬燒結沉積技術直接從立體 CAD 數據形成功能性的金屬零件 3D 公司。不同於傳統的涂層，激光燒結，或熱噴涂工藝，DMD 技術生產的零部件具有完全致密的金屬機構和冶金結合，從而在耐磨表面強化，零部件再制造，高價值受損部件恢復和制造方面有較強的技術優勢。目前，MD3D 技術主要的應用領域在四個方面：1）零部件及工具的表面強化；2）殘損零件和工具的改造和修復；3）多金屬材料復合工件的加工制造；4）復雜大型工件的直接成型制。下游涉及如航空航天工業，石油和天然氣，汽車等領域。
公司和 DM3D 公司的合作項目涉足了 3D 列印設備和服務兩方面，（3D 列印共分為設備、材料、服務三個方面），按照公司規劃，未來將形成年產 50 臺金屬列印設備、年生產及修復 5 萬套精密零部件的能力。盡管項目對公司短期難以貢獻利潤，但公司涉足此業務非常有必要：一方面同公司現有業務具有非常強的協同效應，另外 3D 列印作為未來的技術方向，可為公司提供長期的盈利增長點。合資公司的相關進展安排如下。
3、結論和投資建議
公司主營業務受益汽車行業景氣，產銷兩旺，持續穩定增長可期，而新涉足的 3D 列印業務領域正在積極推進，長期前景廣闊；公司治理規範，管理精細，經營穩健，有動力也有能力做大做強上市公司；我們測算，公司 2014-2016 年的 EPS 分別為0.48、0.63 元、0.76 元，對應 PE 估值分比為 27.5、21.0 和 17.45 倍，既有非常高的安全邊際，又有廣闊的發展空間，考慮到公司近期已有較大漲幅，謹慎起見我們給予公司增持的投資評級。
4、風險提示
（1）公司新增產能釋放進度低於預期，導致業績低於預測值；
（2）3D 列印項目進展低於預期，或新的技術路徑的出現，導致公司估值提升受阻。
國海證券(行情,問診) 李會坤，肖征
贊宇科技(行情,問診)：杭州油化扭虧為盈，全年業績持續向好
受益於表面活性劑產品的競爭力提升，以及杭州油化的扭虧為盈，公司上半年凈利潤同比增長 2600%；
公司業績持續改善無疑，杭州油化 II 期項目以及表面活性劑行業進一步整合值得期待。
上半年凈利潤同比增長 2600%，全年業績持續改善
贊宇科技發布半年度業績快報，預計 2014 年上半年營業利潤 3677.55 萬元，同比增長 2007%；利潤總額 3885.91 萬元，同比增長 1434%；歸屬於上市公司股東的凈利潤 3212.58 萬元，同比增長 2616%。基本每股收益為 0.2 元，同比增長 2100%。主要原因為公司表面活性劑產品產銷規模進一步擴大，競爭力進一步提升，雖然行業競爭激烈勞動力成本及運輸成本增加，但仍然取得較好業績，綜合毛利率上升，利潤總額和歸屬於上市公司股東的凈利潤較上年同期增長；同時杭州油脂化工有限公司上半年經營狀況持續改善，實現產量、銷量同比增長，凈利潤從上年同期的虧損 1030.98 萬元至今年上半年的盈利304.69 萬元。
杭州油化 II 期項目以及表面活性劑行業進一步整合值得關注
油脂化工產品前途廣闊，深層次高附加值的油化產品需求將會日益增大。公司在該背景下投資 3 億建設杭州油化 II 期項目（20 萬噸/年天然油脂綠色化學品），該項目的原材料是回收利用工業油脂，一方面在成本上比棕櫚油（5500-6000 元/噸）低了將近 1000 元左右，另一方面也減輕了對上游原料棕櫚油的單一依賴，能有效避免像 2012 年棕櫚油單邊下滑時公司庫存大幅貶值的情況。我們預計油化 II 期項目在 15 年 12 月前完成主體項目建設，該項目達產后預計正常年份可貢獻利潤 1.0 億左右。
同時，公司在完成前期定向增發后，共同實際控制人持股比例由 26.47%提升到 35.29%，增強了實際控制人對公司的控制權。未來隨著表面活性劑行業的進一步整合，不排除公司有望借外延式擴張優化產能的版面。我們繼續看好公司在表面活性劑、油化行業和檢測業務的發展。
盈利預測及估值
預計全面攤薄后 2014-2016 年公司 EPS 為 0.56、0.97、1.22 元/股，同比增長111%、59%、33%，對應 PE 為 24 倍、14 倍、11 倍。公司所處綠色表面活性劑行業屬於精細化工行業，處在起步階段，未來隨著對產品應用的人體安全和環境影響的考慮，其發展空間巨大，可以給予一定的估值溢價，維持買入評級
浙商證券 朱晨
高樂股份(行情,問診)：幼教產業空間巨大 協同效應是關鍵
千億級別幼教市場 研發、渠道和管理是制勝法寶
6歲前的教育有2個年齡段，一是0-3歲嬰兒期，主要是身體機能、協調感、視覺、聽覺的發育，需要家長一起來配合參與，規模較大的早教機構有金寶貝、美吉姆等；二是3-6歲年齡段幼教階段，一部分是注重綜合素質的培養，國外稱為領導力教育；另一部分是有針對性的單項學習，比如英語、鋼琴、繪畫等。該年齡段較大的早教機構有天才寶貝、創意嘟嘟、迪斯尼等。
目前國內0至3歲的嬰幼兒超過6000萬，幼兒園在園人數3895萬，即學齡前兒童人數在1億左右。同時，北上廣深一線城市每孩童每年的課程收費普遍在1萬元以上，二三四線城市在2000-8000元/人/年不等。現代父母的新育兒觀念正在成為主導，帶來幼教滲透率的不斷提升，我們認為該市場將快速發展到千億級別。
但當前的幼教機構普遍存在門檻較低、師資匱乏、教材版權不正規等現象，同時它們對加盟式擴張模式的駕馭能力也不足，增收不增利的現象時有發生。我們認為，幼教機構的發展壯大首先需要政策的規範，其次需要提升核心競爭力，包括教材的標準化、本地化、及時更新等，在擴張方式上，需平衡直營和加盟的關係，對外地加盟店的管理尤其需要重視。
因此，我們看好幼教市場的巨大空間，同時認為有教材研發能力、有幼兒園渠道優勢、有加盟管理經驗的機構能迅速擺脫無序競爭的局面發展壯大。高樂2010年轉型內銷，與廣大幼兒園、衛星少兒頻道合作密切，同時深諳國內各層級的經銷渠道，管理經驗豐富。更為重要的是，高樂對幼兒心理與智力開發的相關經驗與幼教機構天然有交集，雙方有效嫁接必能發揮巨大協同效應。
盈利預測及估值
高樂年報中旗幟鮮明地看好“單獨二胎”政策帶來的補償性生育高峰，首次提出要努力尋求拓展文化創意及幼教產業的機會，計劃以並購形式嫁接幼教和玩具兩大朝陽產業，充分發揮協同效應。預計2014-2016年eps為0.17元、0.24元和0.33元，14-15年PE為43X和31X，未來3年凈利潤CAGR34%，維持增持評級。
浙商證券 黃薇
齊峰新材(行情,問診)：增長無憂
2014 年全國保障房建設、棚戶區改造的加速進行帶動了裝飾紙下游板式家具消費的升溫。 新應用領域不斷拓展， 現在裝飾紙也可以壓貼到細木工板和多層板上，而且需求量是原來刨花板和密度板的兩倍以上，山東省內預計今年新增 5萬噸來自細木工板和多層板的原紙需求，公司產品延續了供不應求的態勢，產能繼續保持滿負荷運行。分產品上，可印刷原紙表現一枝獨秀，人均收入增長帶來裝飾材料的消費升級，居民個性化、多元化裝修圖案的需求大幅提升，促動了可印刷原紙的快速增長。
上半年鈦白粉部分品種價格上漲
今年 4 月以來，國內鈦白粉部分品種價格小幅上揚， 行業龍頭四川龍蟒等數次提價，金紅石型鈦白粉價格由原來 11500 元/噸上漲至 13000 元/噸左右，國內外鈦白粉價格存在巨大價差，國產鈦白粉出口量增加是價格上漲的重要因素。下半年海外鈦白粉巨頭提價動力依然強勁，6 月杜邦和石原產業相繼宣布亞洲地區鈦白粉銷售價格自 7 月 1 日起分別上調 100 美元/噸和 200 美元/噸，而國內鈦白粉提價后仍然遠低於海外價格， 出口具備競爭優勢， 因此下半年鈦白粉價格或有可能繼續上漲。
盈利預測
裝飾原紙下游需求旺盛，公司滿產運行，產品供不應求，價格堅挺，收入有望保持快速增長。雖然二季度鈦白粉部分品種價格上漲，但對總成本影響有限。公司市場占有率超過 35%，規模優勢明顯，是裝飾紙利基市場的龍頭，享有較高的產品定價和成本吸收能力。 預計 14-16 年凈利潤分別為 2.56 億元、 3.46 億元和 4.53 億元，3 年復合增長率 33%，當前股價動態市盈率為 15.38 倍，對應PE/G 為 0.47。公司業績增長無憂，估值處於低位，維持買入評級。
浙商證券 葛越
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