【大行言論】中信建投︰滬港通開通 重點關注國家戰略主題

市場回顧和觀點

時間點進入11月中旬，雖然經濟數據的負面效應，新股密集發行的時段臨近造成二級市場成交出現低迷等因素仍會干擾市場情緒，短期來看大盤經過近20%上漲後短期調整的壓力加大，但長期來看，在宏觀經濟不景氣的背景下，利率下行、貨幣寬鬆、改革推進、經濟企穩的環境如果不改變，本輪行情的邏輯就不會改變。在三季度中國庫存周期達到高峰後，目前庫存周期的運行在全球宏觀經濟通縮壓力加大的背景下展開，而不斷引導利率下行的舉措和政策刺激將對股市產生支撐。隨著四季度全球周期回落的壓力加大，貨幣持續寬鬆將仍然是主基調，經濟領域政策可能進一步密集推出，在穩定經濟增長的政策目的下，政策的推出可能更多地以“改革”的模式展現。因此，短期這種政策刺激的預期還將不斷刺激市場的情緒。展望後期市場，由於資金推動的趨勢延續，我們應該在風格上有所變化，由前期的高估值主題領域過度到低估值大市值疊加國家戰略主題等方向，我們可以圍繞著低估值的改革領域進行展開，主題方面建議關注國企改革，“一路一帶”等國家戰略主題，關注電力改革、區域經濟、新能源等，同時降低高估值純粹主題類品種，增加低估值業績類公司比重。

同時習主席在APEC 會議上對於滬港通問題清晰且積極的回應滬港通將很快啟動，目前，證監會已經與香港證監會發布聯合公告，宣布滬港通下的股票將於11月17日開始啟動。設定方面，我們將圍繞當前市場的主要因素來進行設定，增加銀行、券商、汽車，基建等傳統行業且有望受益於利率下行及制度性變化的低估值藍籌板塊，同時繼續積極關注未來的產業方向，看好高階制造、軍工、傳媒、電子等未來主導產業的機會。

設定思路

《中信建投規則設定組合跟蹤報告-2014 年10月》︰繼續強調當前的反彈並不是“新周期”的起點、而是延續2012年三季度以來的第二庫存周期趨勢。當前周期位置類似於、但基本面遠不及2003年下半年至2004年1季度，從空間和時間來看，強周期行業反彈已成剩宴。進入10 月份，市場運行的主要邏輯脈絡中改革、滬港通和主題投資面臨兌現的壓力，市場有調整壓力，並且，進入3季報期間，市場的焦點可能重回公司業績上來。就設定而言，我們繼續挖掘新主導產業的大趨勢機會，增加業績類公司的比重，增加防御性行業的比重，降低單純的主題類公司的比重。10月組合中為︰長安汽車、四維圖新、機器人、歌華有線、迪馬股份、滬電股份 、數碼視訊、康恩貝、恆寶股份、伊利股份。

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