漲停敢死隊搶籌6只低估股

    永輝超市：收入增長穩定，費用壓力仍存

全國版面仍在進行。三季度公司在安徽、江蘇、四川、重慶等地共新開門店11家，在全國新簽約門店25家，截止三季度末，公司已開業門店308家，已簽約未開業門店達181家，從公司規劃來看，未來仍將進一步全國開店。公司持續的擴張使得營業收入一直保持較高速度增長，在宏觀經濟持續疲軟的環境下，前三季度營收增速仍然有22.4%。

費用壓力仍存。費用率由去年同期16.07%增至16.39%，主要是由於新開門店較多，增加了銷售費用，銷售費用率由13.47%增至13.97%，隨著公司不斷新開門店，銷售費用的壓力仍然存在。但公司管理逐漸精細化，管理費用率則出現小幅回落，由2.29%降至2.12%。

與中百持續緊密合作。公司與中百集團(000759,股吧)簽訂了戰略合作框架協議，雙方擬在資源、物流、資訊等方面進行合作，與中百的緊密合作和資源共用將強化公司在湖北市場的地位，而中百股價的上升也為公司帶來額外收益，截止三季度末，公司公允價值變動收益增長接近18倍，達到1.84億元。

引進牛奶公司增強公司市場競爭力。預計若公司增發順利完成，將獲得強大的資金支援，同時引入牛奶公司這樣有實力的境外戰略投資者，一方面有利於公司拓寬公司國際化管理和經營思路，另一方面在全球采購、食品安全等方面給予公司支援。此外，獲得資金之后，公司可以加快整合步伐，通過兼並收購的方式進一步擴大規模，提高市場份額，加快全國版面。

盈利預測與投資評級：我們將公司2014-2016 年公司每股收益調整為0.28元、0.34元、0.4元，對應的pe為28.9倍、23.7倍、20.3倍，考慮到公司價格經過前期上漲已經達到我們的目標價，公司未來的業績增長情況需要根據增發之后與牛奶公司的協同效應以及公司市場擴張情況而定，故我們暫不給與目標價，建議持續跟蹤公司經營狀況。

風險提示：經濟環境弱於預期、公司全國版面節奏慢於預期(中航證券薄曉旭)

廣船國際：軍船盈利較佳 集團對標的資產充滿信心

結論：繼定增預案后，公司公告定增草案，維持公司 2014-16 年 eps 分別為 0.03、 0.07、 0.78 元的預測，定增后預計備考 eps 分別為 0.21、 0.24、0.82 元，業績有增厚，維持 31 元目標價和增持評級。

公司繼 11 月 1 號公告定增預案后，於 7 號公告定增草案，草案較預案，有如下重要變動：新增大股東中船集團對標的資產黃埔文沖 2015 年28624.68 萬元盈利預測補償條款， 標的資產黃埔文沖評估值為453605.54 萬元，較預案預估值 452733.16 萬元略有增加，揚州科進相關造船資產作價未變，相應地發行股份購買資產數量調整為 34,041.26 萬股， 配套募集資金金額由 183,177.72 萬元降至 160,788.24 萬元，並且公告了配套募集資金詳細用途， 發行股份總數量由 45,104.08 萬股降至43,797.83 萬股。

大股東對黃埔文沖盈利預測補償條款，表明軍船盈利較佳，而且彰顯大股東對其發展信心：黃埔文沖主要產品包括導彈護衛艦、導彈護衛艇、導彈快艇等各類戰斗艦艇和輔助艦艇等軍船產品，還有民船和海工產品等。 此次草案中，預計黃埔文沖 2014、 2015 年凈利潤分別為 27,555.38、28,624.68 萬元，考慮民船和海工業績還較差，驗證我們此前黃埔文沖軍船凈利潤應該不低於 3 億的判斷。大股東對 2015 年盈利預測做出補償承諾，表明大股東對其軍船發展前景充滿信心，同時也對其民船和海工盈利逐步回升有信心。

風險因素：搬遷對生產經營的不利影響、收購黃埔文沖失敗的風險等。（國泰君安呂娟,王浩,黃琨）

    恒順醋業：期待公司向品牌、資本經營型企業轉型

維持增持評級 。市場認為公司在國企機制下缺乏市場意識且改善進度較慢，我們認為公司新領導班子提出由生產經營性企業向品牌、資本型企業轉型，轉型步伐或超市場預期。我們預測2014 年業績較難超市場預期，但2015 年是新領導班子第一個完整工作年，對於完成三年目標至關重要，我們預測2015 年收入可以實現20%以上的增長。上調14-15 年eps 至0.28、0.51 元（+3.7%,+30.8%），預測14-15 年調品味收入分別為10.98 億、13.28 億，調味品業務14-15 年eps 為0.42、0.57 元，維持目標價19.32 元，對應15 年調味品業務pe29 倍。

向品牌型企業轉型，渠道下沉伴隨品牌宣傳，產品及品牌逐步走向全國。1）公司已著手產品結構梳理，打造更多過億單品，同時向營養健康食品方向轉型，研發儲備新產品，為營銷奠定基礎。2）公司成立了市場部，將成立營銷中心，做強成熟市場，深耕成長市場，拓展開發市場，產品及品牌逐步走向全國。3）在東北市場已有合作開發品牌的案例，有利於公司快速實現異地品牌和產能的擴張。

向資本型企業轉型，引入戰略投資者、股權激勵、兼並收購或提速。1）公司體制、機制問題逐步改善，為向資本型企業轉型鋪平道路。機制上，2014 年推行激勵基金、加大了對經銷商的獎勵力度等；體制上，江蘇明確提出競爭性企業混合所有制、向主管部門申請股權激勵等。2）公司作為上市公司，具有平臺優勢，存在外延擴張可能性。

催化劑：國資改革、外延式擴張、管理層股權激勵。

風險提示：食品安全問題、公司轉型進展不順利、競爭對手沖擊。（國泰君安 胡春霞,呂明）

    科華恒盛：股票期權＋限制性股票激勵授予，看好公司主營業務步入高成長新階段

“股票期權＋限制性股票”相結合：考核與激勵的更好結合

此次激勵計劃分為股票期權與限制性股票兩部分:1)股票期權激勵計劃針對公司中層管理人員、核心技術（業務）人員 106 人，約占當前公司總股本 2.20 億股的 0.90%。本激勵計劃授予的股票期權的行權價格為 16.72 元/股。激勵對象應在股票期權授予日起滿 12 個月后的未來 36個月內分三期行權（行權比例：30%：30%：40%）。2)限制性股票激勵計劃,針對公司 8 位副總裁，及中層管理人員、核心技術（業務）人員 106人，約占當前公司總股本 2.20 億股的 2.11%。限制性股票的授予價格為8.56 元/股。激勵對象應在股票期權授予日起滿 12 個月后的未來 36 個月內分三期行權（行權比例：30%：30%：40%）。

行權期的業績考核目標並未設定太高，但通過較高的股票期權行權價 16.72 元（高於停牌前的 16.60 元股價），與較低行權價的限制性股票結合，可以更好地起到考核制約與激勵相結合的效果。

轉型定位數據中心（整體方案）、高階電源、新能源，主營業務步入高成長新階段

投資建議

預計公司 2014～15 年收入分別為 12.41 億（＋22.41%)、15.69 億（＋26.49%）、19.10 億（21.73%），歸屬母公司股東凈利潤分別為 1.28億（＋12.39%）、1.88 億(+46.81%)、2.57 億(+36.97%)，每股 eps 分別為 0.57 元、0.84 元、1.15 元；估值有安全邊際，關注公司未來戰略轉型的推進及業務規劃版面邁開更大步伐，維持“推薦”評級。（銀河證券朱勁松）

    京運通：守正出奇 新能源環保雙輪驅動

投資要點

光伏發電利潤遠高於行業平均，2015 年鎖定800mw 並網

積極響應國家政策，2013 年公司業務向下游延伸，選址光照優越的寧夏中衛投資建設光伏電站，全年共並網130mw。2014 年中電站貢獻發電收入9,167 萬，毛利70.05%，遠高於同類公司平均水平55%。公司今年預計並網300mw，2015年鎖定800mw，保守估計2014、2015、2016 三年電費收入分別達2.1、4.6、11.7 億元。

高收益分散式項目優勢明顯

公司四季度開始拓展分散式光伏業務，今明兩年項目規劃為150mw。項目地嘉興享受國家及浙江省各級地方疊加補貼0.87 元/kwh，高出平均補貼線107%，項目理論irr 高達19.1%，超出平均irr 絕對值4.16%，優勢明顯。

無毒稀土催化劑產品初露鋒芒

未來兩年是脫硝催化劑需求爆發年份，公司獨有稀土脫硝催化劑於8 月擴產成功，現產能5 萬m3，為全國最大。受益於8 月環保部新政以及9 月山東省scr催化劑地標的出臺，公司產品高效、無毒、易回收等優點完勝傳統釩鈦系催化劑，四季度將開始放量，未來業績可期。

盈利預測及估值

公司正積極調整主營業務結構，未來光伏發電和稀土催化劑業務將成為公司主力業績增長點，我們預計公司2014-2016 年公司eps 為0.30、0.47、0.93 元/股，同比增長353.1%、57.3%、96.7%。（浙商證券楊云）

    綠盟科技：業務版面持續完善，長期成長值得期待

控股敏訊科技，版面反垃圾郵件領域。垃圾郵件是資訊安全威脅的主要來源之一,用戶電子郵箱平均每周收到垃圾郵件16.3封，垃圾郵件所占比例高達76.89%，給用戶帶來較大的泄密風險與安全威脅。國家已將網絡資訊安全提升至國家戰略高度，反垃圾郵件網關是政府、企事業單位的重要敏感資訊出入口，隨著國內各行業對網絡資訊安全產品及服務的國產化需求不斷升溫，國內反垃圾郵件廠商將獲得更大的市場機會。敏訊科技在國內反垃圾郵件領域處於技術領先地位，其產品廣泛應用於國家部委、地方政府、科研院所、高校和企業。本次收購將使綠盟科技(300369,股吧)獲得領先的反垃圾郵件產品與技術，填補在該領域的產品技術與市場的空白，提升綠盟科技在內容安全領域的技術優勢。

投資設立劍魚科技，實現移動端產品版面。隨著移動互聯網用戶的快速增長，移動互聯網市場蘊含巨大市場機遇。劍魚科技未來將專注於移動終端相關產品的研發及推廣，實現公司在移動端的戰略版面。

外延擴張持續發力，業務版面不斷完善。公司以4.98億元收購億賽通，填補在數據安全和網絡內容安全管理領域的產品技術空白；之后參股深之度，版面國產操作系統安全領域；參股安華金和，補足數據庫安全領域短板；控股敏訊科技，版面反垃圾郵件領域。公司業務領域版面不斷完善，長期成長空間進一步開啟。

維持“強烈推薦”評級，目標價90元。不考慮外延擴張影響，預計公司14-16年eps分別為1.08、1.38和1.79元（備考eps分別為1.26、1.61和2.09元）。考慮到資訊安全領域景氣度高以及國產替代進程不斷加速，維持“強烈推薦”評級，目標價90元，對應15年備考約56倍pe。

風險提示：技術變革風險、收購整合風險、核心人員流失風險。（平安證券 符健）