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作者姜楠
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--自2013年7月20日起，央行全面放開金融機構貸款利率管制。這是我國利率市場化改革邁出的又一大步。一年的時間過去了，互聯網金融產品的橫空出世，確實為利率市場化起到了推波助瀾的作用，而遵循“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額”的漸進式改革次序，利率市場化進程仍然在不斷推進。
互聯網金融意外加速利率市場化
提到利率市場化進程，就不得不提到這一年風生水起的“寶寶們”。去年6月13日，余額寶正式上線，著實讓整個金融業吃了一驚，把實現T+0功能的貨幣基金，嵌入擁有海量客戶的支付平臺，截至今年3月31日，余額寶資金規模達到5413億元。目前余額寶的用戶數量早已超過1億戶。
根據央行公布的數據顯示，2013年10月，居民人民幣存款減少8967億元；2014年4月，居民人民幣存款減少1.23萬億元。業內普遍認為，由於余額寶類的貨幣基金產品的收益率遠超出銀行的活期存款，大量的居民活期儲蓄正在從傳統的商業銀行流向上述“寶寶軍團”。就在余額寶們和銀行存款規模的此消彼長中，利率市場化也在不斷推進。
較高的收益使得大量活期存款從銀行流入貨幣基金，盡管貨幣基金仍然以協議存款名義存在於銀行體系內，但是在讓投資者獲得相當於活期存款十幾倍收益的同時，也推動了利率市場化進程。
可以說，余額寶等互聯網金融產品的出現是在中國存款利率尚未完全放開，金融產品不夠豐富的情況下崛起的。以余額寶為代表的互聯網金融產品造成了銀行攬儲成本上升。互聯網金融的出現成了加快利率市場化改革的助推器。
貸款基礎利率(LPR)集中報價和發布機制正式運行
在貸款利率管制全面放開后，央行2013年10月25日宣布貸款基礎利率(Loan Prime Rate，簡稱LPR)集中報價和發布機制正式運行。
貸款基礎利率是在貸款利率市場化后的參考基準。各個銀行可以根據客戶風險程度定價，客戶也可以根據資金情況評估籌資成本。
上海銀行間同業拆放利率網(www.shibor.org)首日LPR一年期報價為5.71%，截至2014年7月18日，1年期貸款基礎利率(LPR)距首日報價累計上漲5個基點至5.76%。
正式運行以來，貸款基礎利率報價機制總體保持穩定，其應用范圍不斷擴大。據央行統計，截至2013年末，商業銀行累計發放以貸款基礎利率為基準定價的貸款逾300億元，以其為基準的利率互換交易也在逐步開展。
貸款基礎利率報價機制是市場基準利率報價從貨幣市場向信貸市場的進一步拓展，與上海銀行間同業拆放利率（Shibor）在報價期限及定價產品類型等方面形成相互補充、相互配合的格局，為金融機構信貸產品定價提供了重要參考，對於完善金融市場基準利率體系、健全市場化利率形成機制、疏通利率傳導渠道、維護信貸市場公平有序競爭具有重要意義。
同業存單發行交易穩步推進
利率市場化是一個與銀行業變革緊密相連的過程。利率市場化實際上就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平。
對於銀行而言，在貸款利率管制放寬后的一年時間里，同業存單的發行是其中最大的亮點。
2013年年中的銀行“錢荒”造成的影響巨大，同業存單的發行可以說是“錢荒”后的一項重大政策。
對商業銀行來說，發行同業存單能使商業銀行進行相對較長時期的流動性管理，做好關鍵時點的流動性規劃；對貨幣市場來說，發行同業存單有利於市場利率的穩定，避免貨幣市場利率在季末年末出現大幅波動。
2013年12月9日，中國人民銀行發布《同業存單管理暫行辦法》，正式推出同業存單業務。首批試點發行的銀行包括工行、農行、中行、建行、交行、招行、中信、興業、浦發和國開行。
今年以來，同業存單的發行主體迎來大舉擴容，相繼有數十家股份行、城商行、農合行及外資行加入同業存單發行隊伍。
今年5月8日，浙商銀行公布2014年度同業存單發行計劃，擬發行額度為100億元，打開了第二批試點的大門，在首批10家同業存單發行人的基礎上，又有8家全國性金融機構成為第二批存單發行人。同業存單試點機構也擴容到18家。此后，匯豐銀行(中國)有限公司於7月2日發行該行2014年第001期同業存單。該行成為第一家在中國銀行間債券市場發行同業存單的外資行。
據中國金融資訊網人民幣頻道統計，截至7月18日，已有25家銀行發行了同業存單，發行金額累計達2010.7億元。
目前，同業存單發行的市場化程度已非常高，發行人只需做到在全年首次發行前3個工作日向市場披露年度發行計劃，在發行前一個工作日披露發行資訊，並且在發行后次一工作日上市交易。此外，在初步建立同業存單雙邊報價做市制度后，存單二級市場交投日漸活躍。不過，同業存單的發行在資金面緊張的關鍵時點也出現了未獲足額認購的情況。浦發銀行、中國銀行、民生銀行和北京銀行都曾出現同業存單“流標”。
而從發行機構上看，更多中小銀行加入同業存單發行行列，有助於推動存款利率市場化，同業存單市場的快速發展也為下一階段大額存單的推出、穩步推進利率市場化奠定了基礎。對於普通投資者而言，面向企業、個人的大額可轉讓存單意味著增添了一項新型、穩健的理財工具。?
上海放開小額外幣存款利率
自今年3月1日起，央行放開中國(上海)自由貿易試驗區小額外幣存款利率上限。而6月27日，央行宣布放開小額外幣存款利率上限的改革試點由上海自貿區擴大到上海市。這是第一項走出自貿區、推廣復制到區外的金融改革政策，具有重大的意義。
據央行上海總部發布的公告稱，政策實施以來，掛牌利率保持平穩，實際定價基本持平。存款規模穩中有升。議價門檻顯著下降。
利率市場化兩年之內或實現
近年來，隨著利率市場化改革不斷向前推進，貨幣市場利率、債券市場利率、外幣存貸款利率和人民幣貸款利率已先后實現市場化，由市場供求決定的利率形成機制也在不斷健全。央行僅對金融機構人民幣存款利率進行上限管理。
央行行長周小川7月10日在第六輪中美戰略與經濟對話記者會上表示，利率市場化在兩年之內應該可以實現。
在目前銀行間同業市場利率和貸款利率市場化后，存款利率市場化將成為利率市場化亟待突破的最後一關。
對於存款利率實現市場化，面向企業、個人大額可轉讓存單業務的推出和存款保險制度仍然是可預期的先決要素。
央行報告強調，下一階段將繼續堅持以建立健全由市場供求決定的利率形成機制為總體方向，在風險可控的前提下，根據金融機構自主定價能力、金融市場建設情況等基礎條件的成熟程度，以及存款保險制度、金融機構市場退出機制等配套改革措施的推進進程，加快推進利率市場化改革。
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