機構解析：今日熱點板塊探秘(7月16日)

新能源汽車研究周報:新能源汽車免征車輛購置稅即將實施

研究機構：國聯證券

板塊一周行情回顧

本周國聯新能源汽車板塊上漲1.61%，跑贏滬深300指數成份2.30個百分點。子板塊方面，鋰礦資源板塊上漲0.86%；鋰電池板塊上漲3.50%；電氣系統板塊上漲0.11%；新能源客車板塊上漲3.42%；新能源轎車板塊上漲0.90%；充電樁板塊上漲2.57%。

本周國聯新能源汽車指數PE估值和PB估值均有小幅上升。本周新能源汽車行業相對滬深300的PE估值溢價倍數為2.21，較上周上升0.06（上周溢價倍數為2.15，而過去三年的平均值為1.71）。本周新能源汽車行業整體相對滬深300的PB估值溢價倍數為1.81，較上周上升0.03（上周PB估值溢價倍數為1.78，而過去三年的平均值為1.37）。

主要上市公司市場表現

本周板塊繼續走強，鋰電池和客車板塊個股活躍。主營六氟磷酸鋰等氟化鹽業務的多氟多(行情,問診)因進軍整車領域受到資金追捧，本周以20%的漲幅位居榜首；而主營電池及配件業務的德賽電池(行情,問診)因高管離職等因素影響，本周累計下跌9%墊底。

重點覆蓋個股表現及下周推薦

我們重點推薦的億緯鋰能(行情,問診)本周微跌0.2%，滄州明珠(行情,問診)上漲9.8%，而江淮汽車(行情,問診)復牌后也錄得10%的漲幅。滄州明珠、億緯鋰能和江淮汽車對應2014年動態PE分別為23.8X、29.5X和13.7X，建議投資者持續關注。

定期數據跟蹤

本周更新了部分鋰電池原材料價格數據。

風險提示

板塊熱度下降，估值回落；示范城市推進力度（新能源汽車銷量）低於預期等。

公用事業行業:各地水處理投資加大，下半年重點關注水處理行業

研究機構：長江證券(行情,問診)

報告要點

環保、燃氣、水務皆下跌，環保和燃氣跌幅大於大盤。

截至2014年6月30日，環保行業月度漲幅為7.40%，水務為5.15%，燃氣為-2.18%，同期滬深300上漲0.4%。環保估值的相對溢價仍然較高，截至6月27日，環保PE為34.89，估值相對溢價為330%；水務PE為19.61，估值相對溢價為142%；燃氣PE為25.61，估值相對溢價為216%。同樣，環保、水務和燃氣板塊PB在本月也持續走低，分別達到4.28、2.24和3.31。公用事業與環保板塊在2014年6月漲幅為2.26%，在申萬一級行業分類中，漲幅排名第9位。

自來水產量價格均有所上升。

國際天然氣價格上升，國內城市天然氣價格穩定。

6月，國際天然氣價格略有下滑，截至6月30日，紐約天然氣期貨價格為4.44美元/百萬英熱單位，月度環比下降。國內各城市天然氣價格保持相對穩定。

本月小專題—垃圾清運，以電子垃圾回收為例。

6月，中再生借殼的秦嶺水泥(行情,問診)上漲幅度最高超過50%，成為市場上一大熱點。

秦嶺水泥以及競爭對手格林美(行情,問診)，都是專注於廢電器電子垃圾回收處理，市場前景廣闊，而在這樣一個行業中，渠道的重要性不言而喻。本月小專題將對垃圾清運和電子垃圾回收渠道進行剖析。

投資邏輯及建議

今年以來環保調整幅度偏大，白馬股目前的估值水平處於近幾年最低點，從中長期看環保依然具備廣闊的發展前景，具備設定機會，我們給予7月的投資規則為:下半年水污染防治計劃有可能出臺，污水處理后排水提標在即，污水處理設備將出現投資機會，給予水處理設備“推薦”評級，推薦津膜科技(行情,問診)。目前環保股已經處於近幾年來的最低的估值水平，我們認為今年環保股整體上是跌出來的機會，在合適的估值水平，白馬股業績增速確定性高，可以適當設定白馬股，未來可獲取業績提升帶來的股價提升，推薦碧水源(行情,問診)，桑德環境(行情,問診)。關注變化中的環保公司，推薦維爾利(行情,問診)，先河環保(行情,問診)。

電子行業:半導體盛況空前，零組件出貨強勁

研究機構：中信建投

我們去年4Q13全面看空蘋果概念、強調不會有所謂的跨年度大行情之外，卻也同時不只一次喊出“2014年絕對是全球半導體大年、中國半導體元年”的概念，一直喊到現在。當然我們也不只一次提到，撇除僅能點到為止的非基本面、人為干擾因素、“不能說的秘密”之外，長電科技(行情,問診)2Q14基本面確實逐步往上墊高，實在是因為其他干擾因素而抑制了股價該有的表現。值得慶祝的是，該等干擾因素在日前已消失，比我們原先預期的時間整整早了一個月!然后，所有的人都看到了它中報預告超預期、業績提前釋放，開始真確反應這波強勁的半導體旺季，於是幾乎所有的券商都紛紛跳出來講半導體了。

然后，延續強勁的領先指標半導體趨勢，目前這波零組件“供給端”出貨亦十分暢旺，幾乎可以說是近2~3年來最強勁的一次。4G智慧手機、平板電腦、PC/NB、2in1變形機、蘋果的、非蘋果的…，通通集中在這個時候下單，而當中的蘋果手機所扮演的角色起了不少作用，理論上A股蘋果相關概念股應該像台股那樣活繃亂跳才對，但這些概念股從4Q13被一路忽悠卻一路下墜，即便到了6月中下旬臺系零組件廠開始為“水果公司”配套出貨之前，仍有不少機構投資者表示對此興趣缺缺。沒興趣也好、懷疑也好，但3Q14金屬機殼結構件缺貨的議題越來越濃厚，近期相關概念股價表現確實不俗。

核心觀點:半導體盛況空前，零組件出貨強勁

通信行業周報:鐵塔公司落地，中報披露臨近

研究機構：光大證券(行情,問診)

鐵塔公司落地，運營商輕資產經營時代開啟

中國移動、中國聯通(行情,問診)、中國電信本周五下午分別發布公告，將合資成立中國通信設施服務股份有限公司，也就是市場一直預期的“鐵塔公司”。鐵塔公司注冊資本為人民幣100億元。電信﹑聯通、移動分別以現金方式按每股面值人民幣1元分別認繳29.9億股、30.1億股及40.0億股股份，持股比例分別為29.9%、30.1%及40.0%。

正如市場前期所預期的，鐵塔公司將主營鐵塔的建設、維護和運營，兼營基站機房、電源、空調等配套設施和室內分布系統的建設、維護和運營以及基站設備的代維。而且后續不排除三大運營商會將一定數量的電信資產注入鐵塔公司。正如我們兩個月前發布的點評:1）對運營商而言，鐵塔公司的成立將有利於減少三大運營商相關基礎設施的重復建設，提升共建共用水平，降低運營商總體投資規模，節省資本開支，優化現金使用，聚焦核心業務運營，開啟運營商的輕資產經營時代；2）對通信設備商而言，一方面運營商對通信基礎設施投入的下降會對行業整體投資量帶來負面影響，尤其是鐵塔等基礎設施子行業，但另一方面，鐵塔公司的成立將會使得通信基礎設施的招標主體更加集中化，有利於行業龍頭凸顯競爭實力，擴大市場份額。

中報披露臨近，關注中報有望超預期個股

隨著中報披露的臨近，相關公司的中報情況成為了市場關注的焦點，我們認為2014年是4G業績集中兌現的一年，從今年一季報的情況來看，射頻器件及主設備廠商的業績已經出現了大幅的好轉，接下來我們認為通信設計類企業（例如:富春通信(行情,問診)經歷了一季度的虧損之后，前期的4G業務二季度開始將進入結算周期）以及后周期的網絡優化企業（例如:邦訊技術(行情,問診)經歷了一季度的業績下滑之后，自二季度開始業務有明顯的好轉，二季度盈利約1000萬左右），后面幾個季度也將會出現業績的逐季好轉。從中報業績角度，我們建議關注:富春通信、邦訊技術、中興通訊(行情,問診)、華平股份(行情,問診)、華星創業(行情,問診)以及中恒電氣(行情,問診)等。

行業新聞動態

電信4G即將上線，177號碼開始在16個城市網上預售。中電信即將正式推出FDD-LTE制式4G業務，177字頭的4G號碼已開始在重慶、上海、南京和杭州等16個城市預售。

華為參加DCD論壇香港站模塊化數據中心成熱點。華為參加數據中心領域領先的專業論壇DatacenterDynamicsConference（簡稱DCD）香港站，並就香港及亞太地區數據中心未來發展的趨勢和需求，與業內專家權威和資深數據中心運作人員進行深入探討。

煤炭行業周報:鋼價反彈邏輯逐步兌現，等待上游價格信號

研究機構：長江證券

一周煤市回顧

動力煤:港口煤價平穩，部分監控產地煤價下跌。

煉焦煤:

國際煉焦煤市場走強，監控產地價格平穩。

本周觀點

動力煤:日耗小幅回升難以提振沿海需求，去庫勢能仍顯不足，關注需求季節性提升進度。受氣溫季節性升高影響，本周五沿海電廠日耗環比回升8.3萬噸至67.6萬噸，庫存周環比下滑2.66%至1336萬噸。當前下游電廠主動去庫趨勢未改，日耗回升難以有效提振沿海需求，本周廣州港煤價下跌10-15元。前期港坑大幅降價顯示下水市場已在努力試圖進入去庫節奏，其手段為擠出進口高成本供給增加吞吐，淘汰坑口高成本供給減少調入，二者之差越大去庫效果越好。但從近幾周的港口庫存變化來看，目前去庫勢能仍顯不足，本周北方港口庫存有所反彈，當然本周沿海電廠大幅去庫也非常態。我們預計隨著日耗季節性提升，整體去庫趨勢不改，煤價仍有繼續下行增加勢能的可能。

煉焦煤:鋼價反彈開啟，短期仍具持續性，等待產業鏈需求傳導釋放上游價格信號。本周社會鋼材庫存環比小幅下降0.67%，Myspic綜指環比下跌0.1%，但從唐宋鋼坯和西本鋼材指數來看，鋼價反彈已持續一周。本周Mysteel調查鋼廠盈利面環比回升3.06%，盈利改善下唐山高爐開工率高位提升0.48%。目前社會鋼材庫存水平仍處同期低位，綜合降幅收窄和鋼價反彈來看，我們中期規則和7月報提示鋼貿商主動去庫轉被動而致鋼價反彈邏輯正在逐步兌現，雖然目前庫存去化速度降低，但考慮季節性后被動去庫仍可持續。考慮產業鏈需求傳導時滯，焦化開工率提升以及下游煉焦煤庫存回補或已不遠，耐心等待。

投資規則鋼價反彈開啟，維持行業“看好”評級。我們中期規則和7月報中鋼價反彈邏輯正逐步兌現，我們提示今年3月鋼企開工率顯著下降，彼時延遲復工產能永久退出概率不大，鋼企盈利回升表現為開工率不斷走高本身說明其產能過剩並未實質緩解，需求向上傳導問題不大，要說產業鏈上下游產能格局在近3個月中大幅變化也難以令人信服。煤炭過剩並非今年才講，且前期供給問題已反映在當前價格，不會阻礙反彈。至於“故事”大多根據基本面而編（包括短期，去前年皆是如此），A股從不缺乏想象力。雖然近期周期反彈中，煤炭板塊落后於其他板塊，但后期上游價格信號釋放可能帶來補漲，維持行業“看好”評級。

商貿零售行業:行業數據短期企穩，精選個股邏輯不變

研究機構：華安證券

主要觀點:

一周市場表現

本周上證綜指和深圳成指分別上漲2.01%、2.29%，中信零售板塊上漲1.05%。商貿零售板塊的一周指數市場表現在28個中信一級行業排名倒數第一。

分子行業的市場表現來看，上周商貿零售行業中的四個三級子板塊均表現不佳:百貨、連鎖、貿易板塊分別上漲1.02%、3.92%、0.78%，唯有專業連鎖板塊下跌1.76%。

從個股來看，本周商貿零售行業個股63只中44只上漲，12只下跌。本周漲幅排名靠前的個股有潮宏基(行情,問診)（002345.SZ）、天音控股(行情,問診)（000829.SZ）、老鳳祥(行情,問診)（600612.SH）、三江購物(行情,問診)（601116.SH）、飛亞達A(行情,問診)（000026.SZ），分別上漲了6.65%、6.05%、5.36%、3.99%、3.81%；跌幅較大的個股有宏圖高科(行情,問診)、友阿股份(行情,問診)、步步高(行情,問診)、長百集團(行情,問診)、友誼股份(行情,問診)，跌幅分別為1.38%、1.57%、3.62%、4.29%、10.12%。

行業、公司動態

1、2014年5月份社會消費品零售總額增長12.5%；

2、全國50家重點零售企業5月零售額同比增1.7%；

3、中百集團(行情,問診)轉讓武漢中百商業網點開發有限公司股權及債權；

4、蘇寧云商(行情,問診)關於公司體育營銷業務進展情況；

5、中國零售百強榜出爐:天貓第一蘇寧第二。

行業觀點

從經濟面看，“微刺激”初見成效，各項數據有若回暖跡象:繼5月PMI連續三月上漲，CPI及PPI反彈，規模以上工業增加值同比實際增長8.8%，比4月份加快0.1個百分點。從行業面看，5月份社會消費品零售總額增長12.5%，50家重點大型零售企業零售額同比增長1.7%環比有所改善，好於預期。外加去年4-5月黃金珠寶、家電高基數效應已過，行業數據從二季度末開始或將短期企穩。但由於限制三公消費、電商沖擊等因素將持續存在，行業基本面中長期看來仍然未見實質性改善。

我們維持對零售行業“中性”的評級。長期看來，浴火重生、轉型求生以滿足新型消費時代的需求仍然是零售公司的唯一出路。中期看來，我們推薦兩條投資思路:一方面，在行業低迷時期，建議關注行業整合相關個股或物業重估價值高，安全邊際較高或成為潛在並購標的的個股，推薦中百集團（000759）、永輝超市(行情,問診)、歐亞集團(行情,問診)；另一方面，上海、重慶、四川等地相繼推進國企改革，落實改革方案，明細改革目標與模式。建議關注改革方案相對確定標的，如友誼股份（600827）、老鳳祥（600612）。短期看來，可關注受主題催化個股，如6.12-7.13