智能交通產業前景廣闊 受益概念股解析

全國性智慧交通系統規劃有望出臺

10月28日舉行的第五屆中國國際物聯網大會“2014中國國際車聯網與智慧交通論壇”傳出訊息稱，智慧交通產業正獲得來自政府政策到企業投資等多方面的推動，特別是全國性的智慧交通系統規劃有望制訂並出臺，預計到2015年我國智慧交通產業規模有望達千億規模。

隨著我國智慧產業的不斷推進，智慧交通這一細分領域的發展也正在加速，不少地方已經制訂並公布各類智慧交通發展規劃，國家層面的宏觀規劃也有望制訂頒布。業界認為，智慧交通行業市場廣闊，技術相對成熟，行業模式已趨成型，行業發展值得期待。

政策支援將細化

中國智慧交通協會理事長吳忠澤估計，到2015年，我國智慧交通產業有望達到1000億元規模。

資料顯示，截至2013年底，全國公路總里程已達424萬公里，其中，高速公路10.44萬公里；全國鐵路營業里程10.3萬公里，其中，高鐵運營里程已達1.1萬公里，在建規模1.2萬公里。這被認為是智慧交通產業發展的“肥沃土壤”。

智慧交通背后是一條完整的產業鏈。中科院院士何積豐介紹，智慧交通涉及到資訊技術、數據通訊傳輸技術、電子控制技術、計算機處理技術等高新技術。這一智慧產業的細分領域涉及到硬體設備、定位與通訊服務、增值業務與服務等產業環節。

行業早已成熱土

與政策扶持上的有序細化推進不同，資本則早已將智慧交通產業變為一片熱土。僅就上市公司而言，就有榮之聯(002642,股吧)、啟明資訊(002232,股吧)、四維圖新(002405,股吧)、萬達資訊(300168,股吧)、千方科技(002373,股吧)等進入智慧交通領域。

9月30日，千方科技發布公告稱，公司與國家開發銀行北京分行達成新型戰略合作伙伴關係，自2014年至2019年期間，雙方在各類金融產品上的合作融資總量為30億元人民幣。雙方有意針對綜合智慧交通投融資、建設及運營，車聯網投融資、建設及運營，智慧交通云資訊服務平臺投融資、建設及運營，境外相關投融資業務等領域開展合作。

智慧交通產業前景廣闊 三主線掘金受益股

今年4月底，交通運輸部發布《關於加快推進城市公共交通智慧化應用示范工程建設有關事項的通知》。《通知》表示，經綜合研究，確定支援太原、石家莊、青島、武漢、株洲、貴陽、蘇州、烏魯木齊、杭州、保定、銀川、蘭州、昆明、寧波、合肥、南昌、新鄉、上海、沈陽、西寧、柳州、福州、海口、呼和浩特、天津、長春共26個城市開展城市公共交通智慧化應用示范工程建設。《通知》還指出，報送城市公共交通智慧化應用示范工程建設項目資金申請報告，規範城市公共交通智慧化應用示范工程建設工作。

專家指出，由於城市化進程與交通基礎設施擴張的步伐不匹配，交通運輸業發展面臨瓶頸，而這些問題造成了嚴重的資源浪費，又進一步制約了城市化建設。國內綜合交通運輸體系的建設迫在眉睫，智慧交通系統的發展是大勢所趨。

在后市版面方面，市場人士建議關注以下三類股的投資機會：第一類，智慧交通系統總包服務商。智慧交通系統平臺的建設將直接受益於政府對智慧城市、智慧交通領域的大規模投資，例如有能力獲得大項目、大合同的智慧交通系統總包服務商：航天科技、易華錄(300212,股吧)等。

第二類，導航定位服務提供商。由於我國的智慧交通尚處於導入階段，目前為用戶提供的內容服務以電子地圖與導航定位為主。例如我國領先的導航定位服務提供商：海格通信(002465,股吧)、四維圖新等。

第三類，感知設備提供商。與我國現階段智慧交通應用階段相適應，目前的設備提供商集中在音/視頻監控領域。例如我國視頻監控領域前、后端市場龍頭：海康威視(002415,股吧)、大華股份(002236,股吧)。

智慧交通板塊概念股價值解析

四維圖新：圖新發展 增持評級

2014-10-27 類別：公司研究機構：宏源證券(000562,股吧)研究員：易歡歡 馮達

投資要點：四維圖新發布2014年第三季度報告，公司實現營業收入7.15億元，同比增加30.98%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7,178.14萬元，同比增加25.60%，實現歸屬於上市公司股東扣非后凈利潤5,093.64萬元，同比增加11.96%。預計2014年凈利潤變動區間為11,585.92萬元-14,745.71萬元，同比增加10%-40%。

報告摘要：經營轉好趨勢已現，全年業績可期。報告期內，公司由於產品結構的不斷優化，毛利率提高2.5個百分點達83.1%。車載導航領域的導航電子地圖業務開展積極拓展，帶動公司經營轉好，實現收入同比增長30.98%。基於地圖業務傳統優勢，輔以汽車前裝市場的長期業務積累，公司未來有望打造基於移動端的位置服務生態圈。

引入騰訊戰略投資，合作步入實質性階段。繼騰訊出資11.7億元入股公司，雙方在車聯網方面將產生深度合作。今年9月，公司聯合騰訊共同推出了車載互聯網整體解決方案趣駕wedrive，雙方合作已經進入實質落地階段。此次wedrive的推出，結合公司前裝市場客製系統的經驗與騰訊豐富的應用與互聯網資源，公司將用戶移動端的完美體驗延續到駕車場景中，真正的實現車聯網的及時有效服務。

以地圖為入口版面位置服務，期待分享產業鏈盛宴。以開放的合作共贏思想，公司與騰訊未來有望把趣駕wedrive打造成能為各大車廠提供客製化解決方案的核心平臺。騰訊的靈活管理體質一方面有望提高公司經營效率，另一方面可以豐富公司車聯網領域的盈利模式，不斷塑造位置服務的核心競爭力。車聯網優質技術與娛樂社交的結合，期待公司分享車聯網藍海市場的產業鏈盛宴。

預測公司14/15年eps為0.19/0.25元，目標價27元，維持“增持”評級。

千方科技：持續全方位版面 推薦評級

2014-10-14 類別：公司研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：馬先文

報告要點：千方科技公告三個投資事件：一、擬以固定資產和無形資產合計991.05萬元向北京掌行通資訊技術有限公司增資，同時掌行通另一股東北京怡和嘉科技發展有限公司也同比例增資，增資完成后掌行通注冊資本由1000萬增至3204萬元；二、北大千方擬與王雄豹合資500萬元設立北京千航信通，切入民用航空領域的資訊化解決方案；三、公司擬出資1000萬元獲取江蘇本能科技40%股權，切入物聯網與智慧交通系列產品及解決方案市場。

事件評論掌行通是公司2c端業務的版面，行人導航將提供新的數據分析價值。1、千方當前業務主要集中於政企端，對於大量出行者而言，公共交通換乘以及行程路線的規劃市場需求較大，而當前互聯網地圖廠商的服務主要圍繞車聯網展開，因此行人出行的市場有望成為千方切入2c端市場的重要戰略版面。2、掌行通業務主要分為兩個部分，一是智慧交通云平臺，以出租車、公交車、客貨車、各類ugc等豐富的數據源為基礎，通過數據處理成產品向用戶提供綜合的交通資訊服務；二是行人導航產品，依托包括行人導航地圖、專題poi數據、公交地鐵數據、實時運營數據等海量動靜態數據，結合自主研發公共交通動態換乘系統、一體化出行導航系統、公交實時到站預測系統等技術，為公眾出行提供以公交（含軌道）換乘查詢指引為主線，綜合提供步行引導、實時公交到站、站點內設施詳情、站點周邊標志poi指引及poi資訊內容的綜合服務類軟件產品。3、與傳統的交通流量數據不同，行人導航將產生大量互聯網用戶搜尋出行的熱點數據，根據當前互聯網地圖廠商的o2o思路分析，掌行通也具備o2o入口的價值。

設立千航信通切入空管領域，業績對賭實現概率較大。1、我國國內空管技術起步較晚，因此目前空管系統使用的主要成套設備及后臺管理系統基本從國外引進，隨著國內技術的不斷進步，未來國產化替代是大概率事件；2、合資設立千航信通之后，王雄豹承諾15～17年公司凈利潤不低於3000萬元，若實際凈利潤高於3000萬元千方將收購其持有的千航股權，若低於3000萬元將無償轉讓其股權與千方；3、公司當前主要業務主要集中於道路交通，作為交通領域重要的航運市場一直未有涉足，我們判斷公司此舉通過合資公司切入航空市場將給公司帶來新的成長空間。

入股江蘇本能科技，儲備技術版面車聯網。1、江蘇本能科技是全球領先的物聯網與智慧交通系列產品及解決方案提供商，有一支頂尖射頻與微波技術研究的團隊，產品主要包括各類涉車電子車牌讀寫設備、天線設備、涉車專用電子標簽、交通應用產品、資訊安全技術和系統軟件操作平臺等6大類50多款產品和相應解決方案；2、電子車牌作為車輛資訊的載體，便於管理機構隨時通過rfid工具讀取車輛的詳細資訊，比當前通過攝像頭讀取車牌的準確率及經濟性優勢更為顯著；3、本能科技是公安部“汽車電子標識”國家標準的參與者，電子車牌目前正處於市場推廣前期，隨著滲透率的持續提升，電子車牌有望成為車聯網的載體，在智慧停車、路橋收費、車輛稽查、環保管控等領域將有大范圍的應用，公司提前版面有望帶來新的增量市場。

投資建議：千方科技是目前a股上市公司中在交通領域產業版面最為完善的投資標的，隨著北大千方、掌城科技及掌城傳媒收入比重的逐步擴大，公司盈利水平有望逐步提升。我們判斷公司14～16年凈利潤分別為2.65、3.51和4.56億元，對應eps分別為0.52、0.69和0.90元，維持推薦評級。

萬達資訊：開出智慧城市發展的新花 推薦評級

2014-10-27 類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：符健

投資要點：公司發布2014年前三季度報告：實現營業收入8.12億元，同比增長34.89%；凈利潤6463萬元，同比增長31.26%；每股收益0.18元（按最新股本攤薄）；每股凈資產2.97元。公司業績位於此前業績預告的下限。

平安觀點營收與凈利均實現高速增長，四季度業績有望進一步加速公司實現營業收入8.12億元，同比增長34.89%。其中，三季度營收同比增長25.29%。公司營收高增長主要系業務在全國快速拓展和西藏華波美和、四川浩特並表所致。公司存貨同比增長191.71%，主要與相關項目未到收入確認和結算節點有關。考慮今年行業整體驗收推遲的情況和政府結算本身的特性，四季度公司有望迎來收入的新高峰。

公司凈利率7.50%，與去年同期相比基本持平。考慮今年項目制型公司費用與收入不匹配性加大，我們判斷公司盈利能力還有所增強。公司費用率同樣與去年同期相比基本持平。目前，公司正加速全國市場的拓展和諸如公共服務在線運營、線下實體服務在內的創新業務模式的開拓，預計費用率將略有上行。

開出智慧城市發展的新花，醫療創新服務成為未來最大看點公司正加速戰略版面，打造國內最全面的智慧城市綜合廠商。首先，不斷延伸公司業務的深度，在鞏固社保、衛生醫療等傳統優勢業務的基礎上，開拓以物流、在線教育為代表的創新業務。其次，不斷延伸公司業務廣度，以上海的樣板工程，向華中、西南實現快速復制與擴展。最後，公司正擺脫傳統智慧城市行業公司“類工程”的特性，通過公共服務在線運營的方式，積極從tog向tob/c轉型。

基於智慧城市的醫療創新業務服務，成為公司未來最大看點。公司先后以10億元收購上海復高和寧波金唐，已經實現在智慧醫療領域的全產業鏈版面。這一版面將產生兩方面的效應，其一實現智慧醫療領域的o2o閉環，一方面，2014年底建成的上海云基地將實現客戶資料的大數據分析，另一方面，11月底在上海啟用的全程健康服務門診部還將實現智慧醫療在線下的落地；其二還將帶動各地智慧城市的配套項目，如智慧教育、智慧文化等的落地。

首次覆蓋給予“推薦”評級，目標價33元暫不考慮外延擴張影響，我們預計公司14-16年eps預測分別為0.46、0.65和0.90元。我們認為公司股價仍存在進一步上漲空間，給予“推薦”評級，目標價33元，對應15年約51倍pe。

風險提示：新產品拓展風險、主營產品降價風險、人才缺口風險。

榮之聯：外延擴張值得期待 推薦評級

2014-10-27 類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：苻健

投資要點：公司發布2014年前三季度報告：實現營業收入9.52億元，同比增長30.8%；凈利潤7238萬元，同比增長7.5%；每股收益0.20元（按最新股本攤薄）；每股凈資產3.62元。同時，公司發布2014年度預期，預計全年實現凈利13812-16265萬元，同比增長20%-50%。

平安觀點營收凈利穩定增長，毛利率有望持續提升公司主營業務穩定增長，前三季度營收同比增30.7%。營收增長主要系技術服務收入同比大幅增長所致。新增的車聯網平臺開發業務預計將為公司帶來持續穩定收入。此外，公司購買泰和佳通100%股權已完成資產過戶，預計第四季度將合並部分業績，實現全年凈利預期是大概率事件。

公司前三季度毛利率與去年同期基本持平，隨著未來公司深度版面車聯網、云計算、智慧城市等業務領域，高附加值業務比重將逐步提升，我們預計毛利率將長期處於上升頻道。

公司前三季度銷售費用率和管理費用率分別上升1.04和7.8個百分點。期間費用率的上升主要受公司合並報表的影響。此外，研發投入、募投項目結項、無形資產攤銷、新股權激勵費用的增加也導致管理費用有較大幅度的上升。隨著公司並表的完成以及公司精細化、自動化管理的推進，預計未來公司期間費用將有較大幅度的下降。

內生外延雙驅動，業績高成長可期公司秉承內生外延雙舉措發展戰略，外延動作頻頻。12年上市以來，已先后實施了9起並購。一方面，通過收購垂直行業龍頭企業以完善公司產業鏈版面；另一方面，不斷尋找新興行業優勢企業，前瞻版面藍海市場。前者以近期收購的泰和佳通為例，公司業務延伸至移動通訊領域，並與公司現有業務形成協同效應；后者以控股車網互聯為代表，打開車聯網新興成長空間。

公司下游行業已包括電信，金融，生物等六大行業，更開拓車聯網、智慧城市、云計算等新領域。上半年，公司車載資訊終端業務已開始實現盈利，未來預計將帶動公司整體毛利率的大幅提高。同時，公司智慧城市業務進展順利，今年已與四平市簽訂戰略合作協議，未來預計將持續有訂單落地。業績高成長可期。

維持“推薦”評級，目標價36元暫不考慮外延式擴張影響，我們預計公司14-16年eps分別為0.43、0.62和0.94元。公司前瞻版面車聯網、智慧城市、云計算等新興領域，業績成長空間廣闊。此外，未來進一步外延整合可能成為公司股價重要催化劑，我們預計公司股價將存在一步的上漲空間。因而維持“推薦”評級，目標價36元。

風險提示：技術變革風險、收購整合風險、人才流失風險。

皖通科技：塑造物流資訊服務新成長模式 增持評級

2014-09-29 類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：范國華袁煜明 熊昕

本報告導讀：跨境電商興起，外貿行業格局有望重塑；公司為港口資訊化龍頭，擁有海運物流資訊大數據；海運物流資訊平臺利潤空間高達11.4億元。

投資要點：首次覆蓋給予增持評級，目標價為25元。跨境電商興起，海運物流資訊助力跨境電商提高管理效率；全資子公司華東電子為港口資訊化龍頭，擁有物流資訊化大數據且將建設物流資訊服務平臺。預計公司2014-15年eps分別為0.32/0.43元。考慮到公司物流資訊平臺市場前景良好，給予其一定估值溢價，給予其25元目標價，對應2014年pe和ps為78倍和6倍（可比公司平均pe和ps為66倍和7倍）。

跨境電商興起，海運物流資訊整合將有效提升跨境電商物流效率。

2013年8月，國務院正式發布了“國六條”，大力支援跨境電商發展；商務部預計到2016年跨境電商進出口總值將增至6.5萬億元，年均增速達28%；干線海運將是跨境電商的主要物流模式。

港口資訊化龍頭，擁有物流資訊大數據。1）全資子公司華東電子是國內最全面的港航企業資訊系統解決方案提供商，擁有國內港口客戶超過100家，預計市場份額超過50%。2）華東電子旗下中國港口網擁有9萬物流企業詳細資訊、100余主要船公司船期數據。公司已經與10個港口簽訂合作協議，可以直接獲得港口集裝箱數據使用授權。

海運物流資訊平臺利潤空間高達11.4億元。公司定增項目將建設物流資訊服務平臺；整合的物流資訊可與一達通、大龍物流等外貿綜合服務平臺或者速賣通等跨境電商合作進行收益分成。我們簡單估算海運物流資訊平臺利潤空間高達11.4億元；長期看，公司未來也有望轉型為第三方物流服務提供商。

風險因素：物流資訊服務平臺建設進度低於預期，高速公路業務下滑風險。

延華智慧：外延拓展更進一步 增持評級

2014-10-09 類別：公司研究 機構：國金證券(600109,股吧)研究員：孫鵬賀國文

事件10月10日,延華智慧(002178,股吧)發布公告與英飛尼迪（上海）創業投資管理有限公司簽署《延華英飛智慧城市產業並購基金合作框架協議》，擬共同設立上海英飛延華創業投資管理有限公司及上海延華英飛創業投資中心，基金規模初定為人民幣3-5億元。

評論合作方英飛尼迪是以色列著名投資公司：1、英飛尼迪管理著以色列最早的風險投資基金和最大的創業孵化器，也是世界領先的專注於中國市場的跨境投資集團，從03年開始就進入了中國市場；2、從核心投資方來看，有中國國家開發銀行、以色列最大投資公司idb、以色列領先投資公司clal工業和投資集團、蘇州元禾控股有限公司、美國access工業集團和glenrock集團，具備較強資金及技術實力；3、從合作方來看，有agt、中國安芯、北大荒集團、首創股份(600008,股吧)、京東方、中國航天科工集團、中糧集團、豐盛集團、浙大網新(600797,股吧)等公司，英飛尼迪專業投資實力得到多方認可；4、目前，英飛尼迪管理著近百億人民幣資本，完成近百筆投資和三十多起成功退出，包括神州數碼、神州資訊(000555,股吧)、中國安芯、中國安防技術等。

合作設立基金推動公司業務拓展：1、英飛尼迪采用“創新技術引入+跨境資本投資”的投資模式，投資領域覆蓋科技媒體和通信、生命科學和醫療、節能環保和新材料、安防、教育及文化產業、先進裝備制造、現代農業等，通過設立基金，可以幫助公司引入醫療、安防等領域先進技術，補強現有技術，增強業務實力；2、公司此前制定了並購外延拓展發展路線，而英飛尼迪在智慧城市領域具備較強的技術、經驗和項目資源，有助於公司並購，進行產業整合，進一步完善產業鏈；3、英飛尼迪在我國多地與當地政府設立合資基金，與政府部門具備良好的合作關係，與公司全國推行的智城模式形成較好的地方政府資源互補。

戰略逐步落地：1、區域拓展方面，智城模式不斷復制，目前已簽城市4個，新簽的遵義智城，項目已經開始逐步落地，簽訂的智城都在逐步做實，預計未來公司仍將繼續簽訂新的智城，拓展區域版面；2、業務結構調整方面，今年醫療業務上升較快，源於公司長期戰略考慮以及在醫療領域長期版面，隨著該業務逐步放量，有助於提升公司體量和盈利能力；3、並購外延發展方面，公司在去年年報中明確提出並購外延發展模式，此次與英飛尼迪合資設立並購基金，為未來並購打下了良好基礎，再一次說明公司戰略在逐步落地。

投資建議預計公司2014-2016年eps分別為0.16、0.21、0.29元，分別對應74、53、40倍估值水平，考慮到短期政府投資放緩對於行業以及公司業務進展帶來一定影響，維持“增持”評級。