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近期國內外豆類市場大幅走低，用斷崖式下挫來形容一點都不為過，總結此輪暴跌主要受如下因素影響：首先，美國農業部公布的季度庫存報告以及種植面積報告大超市場預期，重大利空襲擊市場。其次，美國中西部大豆主產區天氣形勢良好，作物優良率同期歷史最高，產量前景明朗。此外，國內油廠開機率高企，豆粕出貨緩慢也助漲了市場看空氛圍。但是，經過此輪大幅調整之后，筆者認為前期市場過分上漲已經得到修正，泡沫成分多以擠出，尤其對於連粕09合約而言，當前美國舊作仍然緊張，國內油廠仍然虧損，豆粕替代雜粕正在發生。因此，筆者認為連粕09合約觸底反彈概率較大，逢低買入存在機會。
一、美國大豆舊作庫存仍處在較低水平
對13/14年度美國大豆市場而言，盡管產量維持較高水準，但由於出口需求和壓榨需求強勁，使得目前大豆舊作庫存水平處在十年地位，從6月30日已經公布的季度庫存報告就可以看出，當前美國大豆舊作供應仍然較為緊張。
經過此輪調整，美豆近月08合約已經跌至1230美分附近，就目前期貨價格水平而言，顯然已經低估了偏緊的舊作供需平衡表。況且，現在才7月初，距離美豆新作收割還有兩個多月的時間，當前市場仍要依賴舊作供應。而此次調整，美國現貨調整幅度較小，當前無論美國內陸主產區還是港口現貨價格均仍在1300美分之上，由此可以得出結論，當前美豆近月合約下方支撐較強，調整后重拾漲勢可能性較大。
二、美國新作供應仍存在不確定性，天氣升水依然存在
通過美國農業部公布的種植面積報告可以看出，美國農業部預估今年美豆種植面積將達到8,480萬英畝，給市場一個很樂觀的產量預期，並且目前產區天氣表現也很配合，美豆11月合約已經跌至1,100美分附近，期貨價格已經體現了未來供應充裕的預期。
就目前情況來分析，美豆11月合約有效跌破1100美分概率較小，一方面，當前美豆將進入關鍵生長階段，天氣變幻莫測，任何的風吹草動都會使得市場預期發生變化，期貨價格波動將會非常劇烈，也就是說目前天氣升水依舊存在。另一方面，需求不容低估，隨著中國城鎮化進程推進，中國國內蛋白需求以及食用油需求依舊強勁，增量仍會較為樂觀，並且，原油價格高企，生物柴油需求與日俱增，美豆出口需求和壓榨需求將會繼續維持較高水平，需求增加會抵消一部分產量的增長。
總體來看，筆者認為美豆下方支撐較強，在收獲之前，遠月合約有效跌破1100美分甚至跌至1050美分的種植成本可能性微乎其微。
三、國內油廠現貨壓榨仍虧損，挺粕心理依舊在
盡管美豆大幅走低，使得進口成本銳減，但是下游產品油、粕同樣大跌，油廠目前現貨壓榨仍未擺脫虧損區域，在豆油一直消費低迷大背景下，油廠挺粕心理依舊較強。
從目前數據跟蹤來看，豆粕現貨跌幅要明顯小於期貨下跌速度，現貨還是呈現一定程度的抗跌性，此輪豆粕現貨調整，是對這段時間大豆、豆粕庫存高企等利空因素的有效釋放。根據以往數據對比來看，7、8、9月份我國進口大豆數量環比將減少，未來一到兩個月港口庫存消耗將加快。而從需求來看，7、8、9月份是水產需求旺季，豆粕等粕類需求前景依舊看好，后期豆粕現貨價格有望走出一輪升勢，本身現貨價格就相對於期貨價格升水，這種期現結構有利於豆粕期貨價格上漲。
四、豆粕替代雜粕現象頻出，豆粕需求受提振
目前棉粕、花生粕供應量已經不大，價格高企，國產菜粕已經批次入市，但今年國產菜籽減產幅度較大，且今年國家調整收儲政策，菜粕價格也是高企。
當前雜粕與豆粕之間的價差已經處於歷史最低水平，比如目前豆粕與菜粕、棉粕的價差均已經不到600元/噸，遠低於1000元/噸左右的平均水平。已經有飼料企業修改配方，減少雜粕用量，增加豆粕用量，市場反映部分區域菜粕用量或較去年同期下降10-30%，個別較高的甚至達到50%，后期豆粕需求前景看好。
總結：通過以上分析，筆者認為連粕階段性利空因素多以釋放，尤其是對於近月豆粕09合約而言，在美豆舊作供應緊張、油廠挺粕、現貨高企等多重因素影響下，連粕09合約觸底反彈概率較大。操作上，在3500點附近可嘗試買入，等待價值回歸。目標價位3700，止損3400。
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