新鴻基金融：專注腫瘤藥 綠葉前景佳

本周三上市的綠葉制藥（2186）乃近兩年集資額最大的ipo醫藥股，首天表現不俗，加上公司開發的藥品需求殷切，前景可看高一線，可待股價回落伺機分注吸納作中長線投資。

擁多種新藥保高增長

綠葉主要產銷腫瘤科、心血管系統及消化與代謝3個領域的藥物，分別占公司上年度總收入約44%、29%及23%。公司擁有29種產品，其中6種有專利保護，而在招股書中預計2018年前將有17種新藥上市，收入應可保持較高增長（2011至2013的復合年均增長率為19.1%）。綠葉上年用於研發的成本占收入約7.7%，遠高於同業四環醫藥（460.hk，4.97港元）之1.8%，在研發技術上應可看俏，加上上市集資后有更多資源作收購，憧憬能鞏固其市場地位。

從宏觀面看，根據國家統計局及eiu的數據顯示，內地的老年人口比例由2006年的7.6%上升至2012年的9.4%，人口老化問題日益嚴重，加上內地人均收入不斷上升及現時每年的人均醫療開支只有約333美元，仍遠低於其他發展國家如巴西的1,041美元及美國的9,262美元，加上中央政策扶持醫療行業，行業發展潛力巨大。

毛利率高 候低收集

綠葉上年純利按年增長83.7%至3.1億元人民幣，毛利率達83.6%，比四環之78.2%為高，估計是其專利藥物占年內大部分收入有關。綠葉前景值得憧憬，但礙於估值較同業貴，宜分注吸納，首注可於6.20元附近買入(昨天收市6.69元)，暫不設止賺及止蝕。