美聯儲決議在即 QE謝幕備受關注

隨著本周四凌晨美聯儲會議的臨近，投資者的緊張情緒也愈發體現出來，市場普遍預計其將宣布完全結束QE，市場傾向於將結束QE理解為停止刺激，在全球經濟憂慮重新升溫之際，美聯儲結束QE后市場的格局會否發生較大動盪，美聯儲接下來的又將采取怎樣的政策措施，這都將令市場重點關注。

3萬億美元的QE將謝幕

美聯儲在五年前的金融危機時已將利率降至近於零的水平，而明顯還需更多措施刺激經濟。因而，美聯儲開始購買債券，希望以此推低經常失控的長期利率。這並非什么新招式，但歷史上從未向這五年來推出的規模那樣大。

美聯儲在過去五年中向債券市場注入了逾3.0萬億美元，以提振經濟增長。美聯儲已連續第七個月以每月100億美元的速度削減QE，將850億美元每月的QE削減至目前的150億美元每月，伯南克時代開始的QE3在耶倫手中結束，全球金融市場將如何反應令人倍感焦慮。

基本上自QE1開始，批評主義者就開始警告，這將推升通脹大幅飆升，但目前來看，美國物價仍持續低於美聯儲所認定健康水平所在的2%，而是股市及房地產泡沫不斷膨脹。

新興市場貨幣及股市在1月中旬遭遇大跌，因投資者們為美聯儲加息做準備，但之后又出現反彈，因耶倫向市場承諾，美聯儲在結束QE之后仍將低利率保持相當長一段時間，並向國會承諾需要做更多工作來提振美國就業。

耶倫曾表示，儲蓄者遭遇低利率的痛苦抵消了政策給予就業市場及整體經濟的幫助，但同時她稱，QE不會永遠持續下去。今年削減QE以來，並未令全球市場震盪，而是平穩地將股市、匯率及債券市場推低至紀錄低位附近。

美聯儲最初的預想是將QE3逐步削減，但會繼續支撐經濟，不過市場很快將削減QE與退出寬鬆政策混而為一，而如何令市場扭轉看法並安撫市場，將是對美聯儲的考驗。

此次美聯儲會議會與眾不同？

美聯儲將在周二稍后開始為期兩天的政策會議，幾乎可以肯定聯儲在會議閉幕時將宣布結束量化寬鬆政策，並確認愿意等一段長時間再加息。在本周美聯儲貨幣政策會議前市場交投遲滯。

目前的焦點是美聯儲是否會再度表達對於加息的耐心，在上次利率決議之后，由於全球經濟放緩，美聯儲會議紀要中表達了對美國經濟可能受拖累的擔憂，市場也受到了極大影響。

昨天公布的數據顯示，美國10月服務業活動放緩至六個月低位，樓市數據也遜於預期，表明第四季度初經濟增速有所放緩。疲弱數據鞏固了市場預期，即美聯儲料將安撫市場，暗示即便結束大規模購債刺激舉措，距離加息依然很遠。

周一公布的經濟數據表現差於預期，無疑加大了美聯儲繼續保持耐心的可能，匯市對於經濟數據的反應明顯較股市強烈，美元受到經濟數據打壓，非美貨幣出現了全面反彈，盡管德國經濟數據同樣表現疲軟，但歐元依然出現反彈。

9月美聯儲會議紀要顯示，部分美聯儲官員已經開始對美元持續升值對美國經濟所可能造成的負面影響予以了密切的關注。官員表示，美國國內通脹率可能會遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。

會議紀要強調，美國就業市場仍存在顯著的資源閑置的狀況，而許多官員也認為，美聯儲此前對於升息步伐的預估比市場投資者更為激進，但在寬鬆政策上，過於激進所造成的后果可能比行動過於遲緩更加嚴重。

市場認為，美聯儲不大可能推遲結束QE3的時間，因上次會議聲明中提到10月結束QE。但鑒於美國通脹疲弱、歐洲經濟步履蹣跚且美元不斷升值，市場目前熱切希望知道，美聯儲官員是否會承認，其有關美國經濟復甦繼續增強的預測面臨風險。