機構強烈看好 6股可閉眼買入(7月9日)

南 玻A:浮法拖累業績，太陽能回升

公司7月5日収布中期業績預告，預計2014年中期實現弻屬股東凈利潤5.85億元，同比增長65%，對應EPS為0.28元。盈利增長主要原因是出售深圳南玱浮法玱璃100%股權的收益3.11億元在二季度得到確認。

投資要點：

上半年主營利潤實際上出現明顯下滑。如果去掉公司出售深圳浮法股權的收益，公司上半年依靠主業經營實現的利潤為2.74億元，同比下滑22.6%。由亍公司一季度完全依靠主營業務的利潤增幅為14.3%，2季度單季度公司主營下滑幅度達到了38.76%，絕對額在9600萬元左右；

主營的下滑主要源於浮法玻璃。仍去年11月起，叐到宏觀經濟回落的影響，全國浮法玱璃價格明顯下滑，浮法玱璃行業利潤率由5%以上下滑到目前丌太盈利的狀態。公司的浮法玱璃業務也明顯叐到影響，我們估計6月仹起公司浮法玱璃可能陷入無法盈利的狀態。而這一業務在去年全年為公司提供了約3.5億的利潤。仍目前的態勢看，房地產投資下滑對浮法玱璃業務的影響在下半年還會持續収酵，行業利潤快速回升的概率丌大。如果行業無法盈利的狀態持續到明年，過剩產能去化將比較充分，行業利潤率恢復到正常水平的概率較大；

太陽能產業可能走出低谷。比較好的訊息來自亍太陽能產業。我們預計目前公司產能滿產以后，生產成本已經明顯降低，在多晶硅價格持續低迷的情況下能夠實現盈利。而下半年隨著國內分散式電站需求的迚一步釋放，這一領域有可能成為今明兩年超預期的領域；

持續推進轉型升級之路。雖然轉型升級之路走得較為艱難，但公司在這方面已經開始見到成效。我們預計超薄鈉鈣玱璃為公司提供6-7000萬的盈利，而高鋁超薄生產線將在11月仹建成，該領域戒成為未來2-3年持續增長點；

維持“推薦”評級。根據公司業績預告，我們下調公司今明年EPS至0.59，0.5元。目前公司股價已經反映業績下滑預期，維持“推薦”的投資評級。

風險提示：玱璃價格下行超預期，新產品開収迚度丌達預期。

（ 中投證券 李凡，王海青 ）

捷順科技(行情,問診):預付卡運營模式取得重要進展

（一）、與福田物業的合作標志著公司預付卡運營模式取得重要進展，對公司戰略轉型探索有積極意義

與福田物業推基於PBOC 標準的預付卡實現真正“一卡通”，這張卡既是停車月卡也是門禁卡，可以實現停車月卡費、物業管理費、水電煤等費用的繳納，在福田物業下面的上百小區都能使用。

（二）、傳統物業加速轉型，公司有望成為更多物業公司的合作伙伴

萬科和彩生活對於智慧社區的探索對行業觸動很大，預計傳統物業將加速升級轉型尋找盈利點。3 個小區只是開始，未來會向福田物業旗下上百個小區推廣；福田物業也只是一個開始，未來會有更多的物業選擇轉型，捷順是很好的合作伙伴。

（三）、共同投資、共同運營、共同分享的商業模式系業內首創，有望發揮各方優勢

在硬體設備上雙方共同投資，軟件平臺租用使用云服務的方式，減少物業初始投資成本；在分工上有所側重，福田物業更多引導住戶換卡，捷順更多進行商戶拓展，同時強調互相合作配合；共同分享增值服務收益。

（四）、盈利模式多樣，初期的軟件服務費、后期分享商戶提成、沉淀資金等收益

采用云服務模式，每年能穩定地收到一筆收入，利潤率高。隨著住戶和商戶推廣規模的擴大，生態鏈流轉的資金將貢獻可觀的收入。

（五）、社區和出行服務入口卡位優勢明顯，積極向移動互聯網轉型

公司的社區入口價值正在得到體現，而公司在停車服務領域的優勢更明顯，在泛互聯網化浪潮下，公司有望從設備供應商全面升級為平臺運營商。

投資建議

我們看好傳統業務的加速成長和商業模式的升級，維持“推薦”評級。預計公司14/15/16 EPS 為0.33/0.45/0.63 元，6 個月合理估值20-25 元。

（銀河證券 沈海兵，吳硯靖 ）

中國太保(行情,問診)：中國太保收購安信農保部分股權事件簡評

目前車險競爭很激烈，車險承保盈利變得非常困難，產險公司急需做大做強非車險，改變車險一險獨大的險種結構。農險是近幾年快速發展的非車險險種，具有政府補貼、需求廣泛、發展空間大、利潤率高等綜合優勢，發展農險，可以降低公司產險綜合成本率水平，提高公司承保利潤。

收購將會給公司非車險業務帶來協同效應

通過收購專業農保公司，可以迅速提升公司農險業務實力，提升公司險種開發、承保理賠、經營管理專業化運作水平，提高公司農險業務規模，為公司總體控制綜合成本率水平起到積極作用。

收購價位便宜

公告稱，根據立信評估，安信農保凈資產為6.3 億元，太保產險用2.2 億元，收購34.34%股權，收購PB 為1.02，幾乎就是購買凈資產的價值，收購價格很便宜。

公司上半年經營成果表現優秀，預計半年報的披露將繼續推動公司的估值回升

公司積極進取，勇於開拓，繼續推薦中國太保

公司一直是以穩健經營的形象發展，在資本運作上少有動作，這次收購展示了公司通過資本運作推動公司業務發展的戰略眼光和積極行動，公司開始運用資本手段推動發展。

我們認為這次收購將會給公司業務帶來很好的協同效應，同時也進一步展示了公司積極進取、勇於開拓的精神，繼續推薦中國太保。

（中信建投 魏濤 ）

上汽集團(行情,問診):半年銷量超過全年目標進度

上海大眾：上半程超額完成任務，表現較好。6 月朗逸、帕薩特、途觀約銷2.9、1.63、2.05 萬，同比13%、-12%、24%，本月銷量（低於產量1.1 萬）增速降，與H1 銷售超全年目標進度，控制節奏有關。上半年累計銷94 萬輛，同比20%，已完成全年目標的58.75%。

上海通用：時間過半，任務完成過半，符合預期。6 月，雙君、邁銳寶、昂科拉分別銷1.52、0.85、0.79 萬，同比2.4%、3.2%、117%，環比6.8%、-7%、21%。上半年累計銷84 萬，同比8%，完成全年目標的53%，下半年上海通用還有多款全新/換代車型上市，預計增速將較上半年抬升。

自主乘用車：6月銷售環比微降，榮威350 約銷9700 臺，同比-5%，環比持平。H1 累計銷10 萬，同比-3%。上海通用五菱上半年同比11%，中規中矩，符合預期，南京依維柯略低於預期。

繼續強烈建議買入，目標價21 元

極低的估值、較高的分紅收益率（除權后達8.4%）為投資上汽集團提供了足夠的安全邊際，而未來兩年產品周期加速帶來業績可持續中速增長及公司體制機制的變革更值得期待。維持2014-2016 年EPS2.50、2.87、3.30 元預測，繼續建議客戶買入，目標價21 元。

（中信建投 陳政，許宏圖 ）

漢得資訊(行情,問診):業績符合預期，全年內產生長目標可期

營收保持穩定增長，全年高速成長目標可期

公司預計營收增速為15%-19%，凈利潤增速為18%-22%，二者與2014 年1季度增速基本持平。2014 年上半年度，公司積極進行市場營銷以拓展業務，同時著力提升交付能力，使得公司業務規模有所擴大，主營業務收入及凈利潤較上年同期均實現了增長。公司上半年業績穩定向上，考慮到ERP 實施行業下半年為收入確認高峰階段，公司供應鏈金融業務的發力，以及資訊安全和去IOE主題的不斷刺激，我們對公司全年業績實現高增長充滿信心。

業務領域不斷拓展，供應鏈金融業務值得期待

公司繼續實施多元化戰略，業務領域不斷拓展。2012 年，公司收購夏爾軟件，切入BPO 領域；控股隨身科技，積極順應移動化發展趨勢，補足移動端短板；設立漢得融晶，擴大下游業務覆蓋范圍。2013 年，公司切入供應鏈金融領域。2014 年，公司參股黑驥馬股權投資合伙企業。公司目前主要拓展的業務即為供應鏈金融業務，通過為客戶提供免費的供應商門戶管理平臺，從而搭建基於供應鏈數據的金融服務IT 運行平臺。公司擁有長期的ERP 實施經驗，對上下游企業有豐富的數據積累，未來供應鏈金融業務和持續外延式整合值得期待。

資訊安全日益升溫，公司將長期享受政策紅利

國家層面對資訊安全日益重視，公司將長期享受政策紅利。隨著資訊安全的日益升溫，國產替代將是必然趨勢，在涉及到國計民生和國家機密的重大領域，如咨詢行業，國產廠商將迎來發展春天。漢得作為國內IT 咨詢龍頭公司，主營業務為IT 和咨詢的結合。公司經過多年積累，交付能力不斷提升，技術實力不斷增強；同時，公司作為本土咨詢公司，對企業的需求了解更為深刻；此外，公司股權激勵到位，人才流失率較低。國產替代浪潮中，公司將迎來發展良機。

維持“強烈推薦”評級，目標價16 元：

在不考慮外延式資本運作情況下，維持14-16 年EPS 預測分別為0.36、0.47和0.61 元。我們認為公司目前股價仍然存在一定程度低估，未來潛在的外延式整合可能有望成為公司股價重要催化劑，維持“強烈推薦”評級，目標價16 元，對應15 年約34 倍PE。

風險提示：宏觀經濟波動的風險；人力成本風險。

（ 平安證券 符健 ）

碧水源(行情,問診)：公司動態點評：業績符合預期， 成長性突出

投資要點？ 中報業績增速在歷史合理區間：從歷史數據看，公司中報數據對於全年的指引作用比較小，本次25-35%區間基本與2011-2013年中報相當，過去三年年報增速均大幅超過中報增速。 ？ 今年以來行業迎來最好發展機遇：膜法水處理行業已經在全國范圍內快速啟動，MBR工藝經過幾年培育正在被越來越多客戶接受，各地水污染壓力下集中提標改造給公司帶來史上最佳發展機遇，比如武漢控股(行情,問診)公告旗下污水處理廠也需要提標和搬遷。從大項目數量來看，長沙今年2月份14萬噸/日污水處理廠招標用MBR做到地表四類水；武漢年初三金潭20萬噸/日污水廠進行提標，福州今年20萬噸/日放出來，而在2012年底全球最大的MBR項目也才22萬噸/日，6萬噸/日的項目已經在全球前30名。

投資建議：前期攜手國開行為全國范圍內擴張奠定了資金基礎，近期公告云南水務改制成功，未來云南水務若能成功上市將演繹完美的PPP模式，云南水務之外大量合資公司都有望復制這一成功模式。我們維持公司2014-2016年EPS 1.20/1.86/2.79元，目前股價對應PE為23.8/15.4/10.2倍。 公司成長性突出，競爭實力強，未來看點多，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：市場競爭加劇，項目拓展不達預期。

（長城證券 鄭川江 ）