ipo觀察室300期：讀者傳媒業績依賴政府 募投項目前景暗淡

讀者出版傳媒(601999,股吧)股份有限公司擬上交所上市,本次發行不超過6000萬股,發行后總股本不超過24000萬股,保薦機構為華龍證券有限責任公司。讀者出版傳媒集團成立於2009年12月，是由讀者集團和甘肅國有投資集團、時代出版(600551,股吧)傳媒集團、中國化工集團、酒泉鋼鐵有限公司共同發起設立的，注冊資本為1億元。截至2013年12月31日，公司總資產為11.88億元。

業績嚴重依賴政府扶持

讀者傳媒2013年、2012年和2011年收到的 增 值 稅 返 還 及所得稅減免總額分別為5270.65萬元、4558.10萬元和4473.72萬元，分別占當期利潤總額的32 .65%、31 .34%和32.13%。2013年到2011年之間，讀者傳媒獲得的稅收優惠以外的政府補助為2244.36萬元、1755 .51萬元、459 .24萬元。經過計算，2013年包括稅收優惠以及其他政府補助在內的金額占到讀者傳媒當期利潤的約47%。

實際上這種情況不止存在於讀者傳媒一家企業，幾乎所有出版傳媒公司招股書中都會有類似的風險提示：“若國家未來出臺有關新政策或者公司目前享受的稅收優惠政策到期后不能繼續展期，則可能對本公司的財務狀況及經營業績構成不利影響。”

如果沒有政府補助和扶持，這些傳媒公司的業績可能會出現大變臉，這在出版傳媒企業中是一個普遍現象。

   業績增長現疲態

過去幾年，讀者傳媒的營業利潤已經出現下滑的勢頭，招股書顯示，2011年至2013年三年間，讀者期刊的毛利分別為8676.6萬元、8038.48萬元和7923.47萬元。若扣除營業外收入，讀者傳媒過去三年的營業利潤分別是1.257億元、1.18億元和1.254億元，業績增長疲態已現。其核心業務，期刊業務的盈利能力，逐年下滑趨勢較為明顯。

募投項目手機報前景暗淡

據招股書顯示，讀者傳媒的主營業務為期刊、教材教輔和一般圖書的出版發行、廣告及新媒體業務，其他業務包括紙張、紙漿等原材料銷售及房屋租賃等業務。

對於募投項目，招股書中顯示，手機報是讀者傳媒與移動通信運營商聯合出品的增值業務產品，是期刊在手機終端上的延伸。該業務主要收入為用戶客製費用扣除運營商運營費用后的收入。

手機報現在已經開始走下坡路，據《新京報》報導，一位it行業的資深人士表示，手機報基本沒落了。目前用戶可以用智慧手機免費接收到海量資訊，很少有人愿意為手機報掏錢買單了。

可是，讀者傳媒手機報項目仍然采取的是客製用戶包月付費的方式，通過通信運營商的網絡平臺向用戶推送手機報產品。

在招股書中，讀者傳媒引用了2011年的數據，“根據易觀智庫發布的報告，2011年手機報市場規模達到24.7億元，較2010年增長8.8%。”但是，在移動互聯網發展迅猛的今天，三年前的數據已經失去了參考價值，就在2012年上半年，易觀智庫就再發報告稱，受新聞客戶端沖擊，當年第一季度，手機報收入在移動閱讀市場收入占比從2010年的88.57%下跌至47.72%。

讀者傳媒募投資金投向已經明顯走下坡的手機報業務，其前景真是讓人堪憂。