和訊座談會：上半年A股不會有顯著的上升行情

編者按：上周五重磅經濟數據公布後，A股市場陷入膠着狀態，本周三呈現放量下跌狀態，市場暴跌究竟為哪般？暴跌後是否迎來建倉良機？上半年股市還有哪些投資機會？4月19日的和訊座談會上，資深投資專家文國慶、銀河證券巡視員羅善強從不同角度闡述了他們對市場的最新觀點。

和訊網：最近，我們這個市場也是有點反映一個不好的狀態，上周五數據一公布以後，市場沒有繼續上漲，而是反而下跌了，那接着就是本周一、周二這兩天，市場也是在沉悶中運行。3000點始終是市場的一個分水嶺，那也就意味着市場多空又形成了一個膠着的狀態。同時，我們有一些券商的一些分析師很高調地喊出來，就是看高到3600點，甚至4000點也有；也有的是繼續對市場看空，認為這個區域將會形成一個下降趨勢。最近經過三四個月的運行狀態，你們對市場的看法是否有新的一些觀點？

文國慶：我的觀點是這樣，如果要說市場的分水嶺我認為不是3000點，而是3100點，這是2016年的價值中樞，如果能夠突破3100點，算是市場比較樂觀，信心真的增強了，那麼在3100點之下，其實還是熊市思維，基本上這個模式。那麼現在顯然到了3100點附近的時候沒上去，盡管經濟數據出來了以後，很多人認為它是好吧，但是事實上出來了以後，不漲反跌，其實也表明了大家並沒有那麼樂觀，而且聰明一點的人也能看出來，所謂經濟數據好轉的實質內容是什麼，就是房地產的一種波動性行為，而且你要知道3月份房地產往上漲，4月份房地產銷售上半月已經開始明顯的下滑了，所以這種東西可以持續嗎？是不能持續的。

所以，如果把股市寄托在這種經濟數據上面，那我認為是非常靠不住的，你上個月3月份好了，4月份就下了，那你怎麼走啊？那市場就應該跌了，所以，寄托在這上面是沒意義的。所以我認為現在股市跟宏觀經濟的關系不是特別的大，倒是跟匯率關系比較大一點。前一段時間反彈，其實主要是美元指數在下行，大家認為資金外流這種現象會受到遏制，還會有一些境外資金流到境內。所以，確實短期出現了這麼一種現象。導致這個原因很重要的是跟美聯儲的政策取向出現了一定的轉化——鴿派化的傾向。就是最近兩個月美聯儲對於加息的說法開始緩和，開始偏向於鴿派，但是我認為偏向於鴿派並不等於完全轉向鴿派，我的一個判斷是到6月份它又轉回來了。

和訊網：有一些分析認為說，今年美國10月份大選，在大選之前，美聯儲肯定有一次加息，並且加息的可能性會是在上半年，您認為這種說法靠譜嗎？

文國慶：我認為比較靠譜，最有可能就是在6月份加息，所以是4月份應該是美元指數最低的點，而且到5、6月份美元指數就會扶搖直上，幾乎還會到100左右，那麼相對於人民幣匯率還會回到6.7左右，大概是這麼一個水平，這是我的一般性判斷。在這種情況之下，我首先看不出股市有明確的趨勢性上漲的可能，這種可能我是基本上排除的。

我認為大宗商品價格還得往下跌，前一段時間反彈了，反彈了以後應該說5月份就會出現持續兩個月的下跌，這種下跌的幅度會非常劇烈。所以，大宗商品沒有出現反轉，也不可能出現反轉，世界經濟這個局面我只能說這段時間的反彈是一種連續下跌了五年之後的一種技術性反彈。講反彈，說它是能夠在前期最低點能夠企穩就算是不錯的現象了，所以別把反彈當反轉，大致就這麼格局。

和訊網：羅老師，文老師的基本意思您也清楚了，他就是認為現在的股市跟經濟關系不大，同時他剛才也談到了大宗商品，大宗商品也是一個技術性反彈，我就想問您，之前我們在2月份的節目中，你對今年市場是比較看好的，認為是會有一波像樣的反彈，甚至會達到4000點這樣的一個高度，那麼經過了這幾個月之後，您的一些觀點是否修正？

羅善強：現在對股市看法，就是說股市從去年6月份5100多點掉到今年春節前的2600多點，從3月份開始形成了一個從2700點--3000點左右的反彈。對市場的看法，總是感覺到第一，把曲折中前進看成直線前進上行，比如說技術上形成了一種上升通道，他就看成了這是一波上漲行情已經來了，可能會漲到3500、3600點或者20%，樂觀派認為會有20%、30%的漲幅，我認為實際上股市不會這樣直接上行的，這是一種觀點需要澄清一下。

另外，股市形成反彈以後，像文老師可能還是講的持續走下降通道，這個觀點我還是有自己的看法，就是說感覺到股市從2013年以後，一直是一個中長期上漲趨勢，而不是中長期的繼續的下降趨勢，2700--3100點，我認為2013年以後漲到2015年6月份，再回到這個位置上，是一種調整的底部穩固階段，這段時間市場表現是在3000點上下，由於窄幅的震盪，實際上股市在這段時間里邊，它的內部結構在發生很多根本性的變化，這些根本性的變化會通過一定量的積累最後發生質的變化，這種根本性的變化還是在這幾個方面。

第一，管理層，是在真正探索一種怎樣有效的放開金融的做多力量，又能夠規范發展市場的這樣一個有效路徑？包括一定程度上把注冊制要有配套措施，制定出來之後再推行注冊制，這叫做穩健的推行注冊制。

通過證券公司可以有效地用相對規范的去做融資，放開融資業務；信托公司可以做結構化的產品，能夠最高比例控制在1：2的結構化的產品去做，這就是說明管理層正在非常有效的在探索的怎樣把市場的做多力量培育出來，管理層的政策水平相對來講在提升，這是一個變化是要看到的。

第二，要看到注冊制往後推遲之後，市場發生了一些變化，比如說殼資源又變得很寶貴了，很多公司沒有上市的公司追求上市的過程中，開始要尋找殼資源，通過找到殼資源以後去重組，把自己的資產裝進去，這會給市場帶來一定的活力。現在的市場上，前段時間接觸一些有好公司項目，想找殼資源的朋友商談過之後，就感覺到市場的這又是在一些好的公司開始會注入到現在的市場中去的一個很重要的表現。

第三,市場慢慢的做空的力量在不斷地在2700--3000點這個上下的盤子中在慢慢的瓦解，做空的情緒也在慢慢的消散，雖然還有擔心，但同時做多的力量在集聚，好的股票籌碼在向一些中長期看好市場的投資者手上，或者投資機構手上集中。從這些方面來看，市場在發生變化，在發生有利於市場形成一個上漲趨勢的中級行情的方面演化。那麼在技術上表現在就是說2700點--3100點左右，在完成一個底部的構築，現在底部的構築原來設想是3月底能夠完成，現在看來3月底完成不了，現在4月中旬了，好像還缺那麼兩個問題吧。

一是缺一個相對有效的向下的震盪，這個因為三重底沒有形成；二是缺在底部的換手量還不夠。假設這兩個條件滿足，再加一個月線指標的滿足，如果說這三個條件滿足了，政府再推出一些市場上一些相對來講利好消息出現的話，我估計未來幾個月還是會走上漲行情的，這個上漲行情不是現在直接的上漲，而是完成了底部的構築以後，通過這一個曲折的，可能這個把月時間里邊，在鞏固底部，然後形成的上漲，我還是這樣看市場的。

和訊網：我基本明白意思了，您認為就是說2700--3000點這個地方是要經過一段曲折，把這個底部做得更扎實一些，甚至不排除短期是有一個，像文老師說3000點過不去，3100點過不去，然後有一個回撤，那這個回撤過程中，大家也是很恐慌的。因為什麼呢？從2600點漲--3000點，大盤股是沒有什麼太大的漲幅，它跌幅也小。但是有一些中小板創業板的漲幅確實很高，我看有一些股票已經是翻倍了，這樣的一個跌幅會不會對市場造成恐慌？文老師我看你應該是做空的一派。

文國慶：我不是做空的一派，我其實認為就是一系列波動，我認為現在是無趨勢市，基本上是在2700--3100點波動，也就在400點的范圍內上下波動，不會出什麼大格。

和訊網：那這個周期會有多長時間呢？

文國慶：這個周期我估計得有三四個月，大概可能到7月份能完成，目前這段時間不可能完成。

和訊網：我發現你和羅老師也不算太矛盾，他也就是說也可能在這段時間要做出一個三重底。

羅善強：在底部運行時間不會那麼長，6、7月份，是吧？你說到六七個月？

和訊網：他說到7月份。

文國慶：不是，到6、7月份。

羅善強：我估計時間不會那麼長。

文國慶：大概這個點，因為其實現在很多因素是不太確定的，這是一點，而且包括對人民幣看跌這個趨勢其實這是大多數人的觀點，這不是少部分的人的觀點，尤其是跟進出口相關的，對匯率非常敏感的這些出口，進出口企業的觀點。我不是說資本市場的觀點，我認為資本市場的觀點特不值錢，說變就變，但是做實業的人的觀點，你要注意了，他們怎麼想的這很重要。我們說前幾個月外匯儲備大家認為反彈，實際上那是由於歐元上漲，導致的匯率變化引起的，實際上我們的外匯儲備一直是在下降，沒有反彈過，這一點非常重要。而且現在美元在這個底部還這樣，你想美元一反彈了以後，我認為外匯儲備其實還會下降，現在這個並不是外匯儲備的底部，你把這點看清楚了也就明白了，包括原油我認為經過反彈了以後，還會回到35美元之下。

大宗商品我覺得這一輪回調也會是力度不小的，也跟前一次低點差不太多，可能比前一次低點高一點，也高不到哪兒去。所以市場還是比較大劇烈波動的時候，當然在這個時候好股票也很好找，你也能找着機會。其實，我這時候思路就非常清楚，2900點以下您就好好找能買的股票，過了3000點，您就琢磨怎麼賣股票，我既不看多也不看空，但是我認為這是一個寬幅震盪的時期，而且震盪的時間比較長。通過這三四個月的震盪，它會使我們的底部夯得比較踏實，那麼能不能起來，就看三季度，三季度有可能起來，如果三季度要能起來，這還是一輪比較可觀的行情，我認為上半年不會有什麼顯著的上升行情，這是我的看法。（本期和訊座談會嘉賓：資深投資專家文國慶、銀河證券巡視員羅善強；主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員）

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