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一汽集團整體上市是大勢所趨。一汽集團目前業務板塊涵蓋研發、乘用車、商用車、零部件及其他，2013 年實現汽車銷售291 萬輛（+10%），市場份額13%，是國內第三大汽車集團。2013 年一汽集團實現營業收入4605 億元（+12%）、凈利潤476 億元（+17%）（集團匯總口徑）、資產總額3033億元，所有者權益總額1505 億元。一汽集團是前三大汽車集團中唯一未實現整體上市的企業，在國企改革的大背景下，一汽整體上市將是大勢所趨。
一汽大眾是一汽集團主要盈利來源，一汽大眾股比調整提升集團整體上市預期。一汽大眾旗下擁有奧迪、大眾兩大品牌，2013 年實現銷售151 萬輛（+14%），預計盈利在300 – 400 億元量級，是一汽集團主要的盈利來源。
近期媒體報導，李克強總理訪德時表示“中方將積極考慮德國大眾汽車提高在一汽大眾合資企業中股份比例的請求”，預計中德雙方股比有望由目前的60:40 調整為51:49。一汽大眾股比調整將有助於一汽集團整體上市進程的推進，提升市場對於一汽集團整體上市預期。
近期該股筑底成功，震盪向上，站穩年線后，放量上攻，有沖擊前高的趨勢。投資建議：考慮自主品牌轎車面臨的市場份額壓力，以及紅旗品牌推廣、新車型投放等帶來的費用上升，下調公司2014/15/16 年預測EPS 為0.15/0.30/0.60 元（2013 年EPS0.62 元，原2014/15/16 年預測EPS 為0.85/1.32/1.86 元）。我們認為，在目前國企改革全面推進的背景下，隨著一汽集團承諾的漸行漸近，以及一汽大眾股比調整帶來的預期提升，一汽集團整體上市預期將給公司帶來明確投資機會。公司的合理價值為2.5 – 3倍PB，目標價16 元，維持公司“買入”評級。
中信證券(行情,問診)維持買入評級
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