明日最具爆發力六大牛股

常寶股份：繼續期待結構調整與行業復甦

事件描述

常寶股份(002478,股吧)發布3季度報告，公司前3季度實現營業收入29.38億元，同比增長0.39%；營業成本24.31億元，同比增長0.15%；實現歸屬母公司凈利潤為1.88億元，對應eps為0.47元，同比增長3.12%。據此計算，公司3季度實現營業收入9.21億元，同比下降12.88%，2季度同比增速為4.77%；營業成本7.60億元，同比下降13.30%，2季度同比增速為3.42%；3季度實現歸屬母公司凈利潤0.77億元，同比下降5.35%；3季度eps為0.19元，2季度eps為0.14元。

事件評論

3季度業績同比略有下滑，期待產品結構調整更進一步：在油氣開采領域景氣度並未明顯下滑，鍋爐管行業已然底部復甦的大背景下，公司3季度收入同比有所下降或源於訂單結算周期正常性波動。不過，隨著油井管產品結構不斷升級，鍋爐管業務二三線及海外市場持續開拓，公司3季度綜合毛利率同比繼續恢復，上升0.4個百分點，一定程度上抵消了收入下滑幅度相對較大對3季度公司業績帶來的不利影響。另外，3季度公司收到政府補足增多約600萬元，也緩解了其業績下滑幅度。

環比方面，應同樣源於訂單結算周期波動，3季度公司收入環比下降10.67%，不過油井管產品結構升級及鍋爐管景氣度提升帶來公司綜合毛利率環比上升0.91個百分點，一定程度上緩解了公司收入下滑的不利影響。最終，在資產減值損失環比下降及政府補助環比增加的配合下，公司3季度業績環比改善。

另外，公司預計2014年凈利潤同比增長-15%~15%，由此公司估算4季度實現歸屬於母公司凈利潤0.05億元~0.73億元，對應eps為0.01元~0.18元，同比增速-88.11%~62.99%。綜合來看，應主要是油井管業務受中石油招標體系變化影響，公司全年業績並無明顯改善。

中長期增長依賴品種結構調整：目前公司產品結構包括油井管、套管與高壓鍋爐管三大類。在保證傳統主業穩定增產的情況下，公司積極推進產品結構調整，cpe、u 型管、高階油井管等項目將成為公司未來業績釋放的主要動力。

預計2014、2015年公司eps分別為0.62元和0.75元，維持“推薦”評級。（長江證券(000783,股吧)劉元瑞,王鶴濤,陳文敏）

南方泵業：設立員工持股計劃，利好公司長遠發展

    公司近況

南方泵業(300145,股吧)公告擬設立員工持股計劃，並將於10 月20 日復牌。

員工持股計劃擬籌集資金1 億元，通過二級市場購買公司股票：本次員工持股計劃擬通過正式員工合法薪酬、自籌資金籌措1 億元，並認購興全-南泵（分級）特定多客戶資產管理計劃全部b 類份額（1 億份），上述資管計劃份額上限為1.4 億份，a/b 類份額比例為0.4:1，將通過二級市場購買公司股票。

b 類份額為分級資管計劃中風險（收益）較大者：資管計劃b 類份額以本金為限支付a 類份額本金和約定收益。a 類份額按照4%的預期年化收益率優先獲得收益，並獲取實際投資增值超過約定收益部分的25%作為風險補償，剩余收益歸b 類份額所有。

參加持股計劃員工總數不超過150 人，資管計劃存續期24 個月：公司員工按自愿原則參與持股計劃，參加人數不超過150 人；資管計劃購入公司股票鎖定期12 個月，存續期24 個月。

評論

短期長期，雙重利好：從短期來看，員工持股計劃從二級市場購入公司股票，刺激股價上行，以興全-南泵資管計劃1.4 億份以及公司當前股價20.63 元計算，資管計劃最多購入公司股票678.6 萬股，為公司當前總股本的2.59%。從長期來看，員工持股計劃有利於強化公司員工激勵機制，帶來運營效率提升，特別地：

員工持股計劃是股權激勵計劃的重要補充：公司2013 年正式出臺了股票期權及限制性股票激勵計劃，激勵對象142 人，此次持股計劃總人數不超過150 人，約占公司總員工的4.4%；但考慮到激勵對象差異性（例如此次董監高參加員工持股計劃者4 人，其中2人未參與股權激勵），員工持股計劃實現了激勵對象擴大化。

認購b 類份額增強員工激勵：由於b 類份額風險（收益）更高，參加員工持股計劃的員工有更高動力提升公司運營業績。

估值建議

維持公司2014/15 年盈利預測，eps 分別為0.79/1.03 元，當前股價對應市盈率分別為26.1x 和20.0x，維持推薦，目標價27.68 元。公司是我們持續推薦的優質成長型標的，未來主要看點包括：1）行業整合，公司市場份額提升；2）海淡泵、計量泵、消防泵等儲備產品放量；3）公司持續的多元化、國際化發展戰略穩步實施等。

風險

下游市場需求波動，新產品拓展不達預期。(中金公司吳慧敏,孔令鑫)

天奇股份：營業外收入增長較快

三季度營業收入同比增長有所加快：前三季度實現營業收入 12.31 億元，同比增長 7.35%，較上半年增速提升了 2.39 個百分點，其中，三季度單季度實現營業收入 4.40 億元，同比增長了 11.93%。前三季度實現歸屬於上市公司股東凈利潤為 0.82 億元，同比增長 20.93%，扣非后為 0.49 億元，基本與上年同期持平；每股收益為 0.26 元。三季度實現歸屬於上市公司股東凈利潤為 0.40 億元，同比增長 37.66%，但扣非后同比下降了 16.04%，主要因為竹風訴訟案最終判決公司沖減預計負債導致營業外收入同比增長 48.42%達到 4170.41 萬元。 公司 18 日還發布重大事項停牌公告，我們判斷作為公司加快推進轉型舉措的概率較大。

綜合毛利率小幅下降：前三季度公司毛利率達到 22 . 69%，較去年同期的 22.89%下降了 0.2 個百分點，其中，第三季度毛利率為 21.24%，較去年同期的 21.68%下降了 0.44 個百分點。

前三季度期間費用率同比小幅提升：前三季度銷售費用 3976.17 萬元，同比增長 49.51%，主要由於風電業務銷售快速增長相應運費增加所致；前三季度公司銷售期間費用率達到 17. 79%， 較上年同期增加了 0.02 個百分點左右，而上半年期間費用率較上年同期降低了近 0.31 個百分點，主要由於三季度期間費用率較去年同期有所提升所致，這也是三季度扣非后歸屬上市公司股東凈利潤同比下降的重要原因之一。

投資評級：維持 2014-2016eps 分別為：0.39 元、0.54 元、0.67 元，市盈率分別為：42. 27、30.44、24. 38，繼續給予“買入”評級。

投資風險：汽車固定資產投資增速大幅放緩；進入自動化倉儲系統進程低於預期；風電業務減虧轉盈回升不達目標。(東北證券(000686,股吧)吳江濤)

金正大(002470,股吧)：切入農資o2o大市場 強化化肥營銷競爭優勢

    1~3q14 業績略超預期

金正大公布14 年前三季度報告：實現營業收入111.20 億元，同比增長9.04%，歸屬母公司凈利潤8.15 億元，同比增長30.62%，合eps1.16 元，略高於我們預期。

貴州60 萬噸/年硝基復合肥項目7 月投產開始貢獻業績，單季收入同比增長13%。成本下降致毛利率提升3 個百分點。前三季度尿素均價同比由1910 元/噸下降18%至1560 元/噸，map 由2080 元/噸降7%至1930 元/噸，dap 由2910 元/噸降12%至2550 元/噸，氯化鉀由2540 元/噸降18%至2070 元/噸。

發展趨勢

聯手諾普信(002215,股吧)搭建農化o2o 平臺，積極參與農資o2o 大市場。金正大與諾普信9 月分別公告將增發建設農化服務o2o 平臺，共同搭建商業合作平臺，為農業現代化提供最佳的作物營養解決方案。金正大在全國20 多個省市擁有數萬個二級經銷商渠道資源，覆蓋復合肥、硝基肥、緩控肥及水溶肥等全系產品；諾普信擁有上萬個農藥營銷網絡，雙方合作將形成獨特的農資線下資源卡位優勢。我們預期在電商和產業資本紛紛涉足農業o2o 大市場的進程中，金正大與諾普信均有參與的機會，並通過與電商和產業資本的合作，涉足農資消費平臺運營商，強化其在化肥和農藥營銷領域的競爭優勢。

公司積極與挪威、以色列等國中具有世界級先進技術的化肥公司開展深入合作，整合國內外資源，不斷提升技術水平。公司不斷豐富產品結構，加快新品研發和推廣。

盈利預測調整

公司預計2014 年歸屬母公司凈利潤區間為8.63 億元~8.96 億元，同比增長30%~35%。主要系水溶肥等新品使用效果明顯，同時貴州項目部分投產，各類肥料銷量穩步增長。我們分別上調14/15年eps3.6%和4.6%至1.07 元/1.39 元（增發攤薄后）。

估值與建議

目前股價對應14/15 年p/e 分別為23x 和18x。看好公司在農業o2o 大市場的發展機會，上調目標價31%至34.75 元，對應15年25 倍p/e。維持推薦評級。

風險

項目建設進度低於預期，單質肥漲價。(中金公司高崢,方巍)

萬華化學業績回落 趨勢向好

2014年前三季度業績下滑10.22%，基本符合預期。公司2014年1-9月營業收入、利潤總額、歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為177.6億元、35.8億元、21.0億元，分別同比增長15.52%、-1.0%、-10.22%，扣除非經常后的業績同比下降10.80%，基本eps為0.97元。

收入增來自石化貿易，利潤減源於mdi價格回落+所得稅率影響。本期公司銷售收入同比增長，歸因於公司積極進行石化產品貿易，帶來業務增量。而宏觀經濟增速放緩，尤其是地產相關產業鏈深陷困境，mdi景氣度有所回落，本期聚合mdi、純mdi均價分別為15739元/噸、19711元/噸，分別回落12.8%、6.1%。公 司mdi銷量增長10%左右，正負相抵，收入略微有所回落，而原料純苯價格跌幅僅為5.2%，mdi毛利率回落。另外，子公司寧波萬華2014年不再為高新技術企業，所得稅率為25%，導致本期所得稅大增47.32%，若排除此項影響，公司凈利潤同比基本持平。

業績見底回升，四季度更為靚麗。二季度聚合mdi價格見底，亦為全年業績低點。隨著國外經濟復甦，聚合mdi1-8月出口量達20.5萬噸，同比增長32.9%，景氣逐漸向好。8-9月公司聚合mdi掛牌價分別調漲500元/噸、1000元/噸，市場價隨之上行，三季度公司凈利潤達9.14億元，環比增長4.8%，10月萬華聚合mdi掛牌價再調600元/噸至17300元/噸。9月美國拜耳、巴斯夫合計56萬噸/年mdi因不可抗力生產受到影響，供給減少，11月國內企業計劃檢修，行業供給有所收縮，預期四季度聚合mdi價格有望穩中趨漲。

2015年公司紅日燦燦。全球mdi消費年增長5-6%，明年存在30萬噸以上需求增量，公司mdi銷量有望增長10%以上。八角工業園項目今年底建成投產，明年有望貢獻三個季度銷售增量，共同驅動業績大幅增長。

維持“強烈推薦-a”：八角工業園即將投產，二次騰飛起航。預計2014-2016年eps分別為1.42元、1.96元、2.46元，目前股價動態估值13倍。

風險提示：項目進度延遲風險；市場需求低迷風險；毛利率下滑風險。(招商證券(600999,股吧)李輝,馬太)

上海家化盈利有望持續改善，滬港通成催化劑

投資要點：

投資建議：新品投入帶來營銷費用增加，但考慮到收入增長及激勵費用大幅下降，費用結構明顯變化，預計2014 四季度收入和利潤增速有望提升。公司組織架構及人事調整基本完畢，效果仍待觀察，但價值明顯低估，滬港通有望成為催化劑。維持2014-2016 年eps：1.45/1.80/2.30 元，考慮標的稀缺性及滬港通影響給予一定溢價，給予2015 年28 倍pe（主要國際化妝品企業平均估值20倍），上調目標價：50 元，維持"增持"評級。

超級品牌穩健增長，新品投放及高夫等調整后發力驅動收入增速提升。公司重點打造佰草集及六神兩大超級品牌，其中佰草集旗下屈臣氏渠道產品一花一木已於2014 年7 月在北上廣45 家店推出，銷售情況較好，預計2015 年將擴展至800 家店，成為收入增長新動力(310328,基金吧)。高夫2014 上半年基本調整完畢，預計三季度收入增速顯著提升，未來專營店有望從900 家擴展至3000 家，同時有望推出新商超產品，驅動收入增速進一步提升。美加凈四季度銷售旺季來臨，繼2013 年花樣年華上市后，粉牡丹系列已於9 月份上市，驅動收入快速增長。啟初市場空間巨大，目前僅進入700 家母嬰店，預計未來可擴張至3500 家門店，強生等在中國頹勢及代理花王打通渠道也會該品牌發展帶來機遇。電商渠道持續發力，成為品牌形象傳播新途徑，佰草集、高夫線上銷售占比持續提升。

滬港通等有望成為公司股價重要催化劑。據新華網訊息，滬港通已準備就緒，只等待鳴槍一刻。公司是a 股唯一純正化妝品企業，標的極為稀缺，而且公司經歷2013-2014 年初多事之秋之后，股價出現明顯調整，目前收入及盈利已相對穩定，且股價處於相對底部，滬港通開通有望成為公司股價重要催化劑。

風險提示：關聯交易對公司處罰；管理團隊持續變動；公司內部控制問題。(國泰君安童蘭,訾猛,林浩然)