遠昌看市：薩默斯退出老故事注定了當前暴跌結局

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌（資料圖）

本文章內容為作者應和訊網專欄之邀，獨家授權和訊網發布。和訊網邀請各界名家開設專欄，為讀者提供趣聞博見。敬請讀者關注更新。

[主持人]歐洲股市連續走低，創出2003年以來最長連跌紀錄，有投資者正在考慮所謂的非核心國家是否會重新陷入金融危機。您怎么看？

[楊遠昌]好的，10月份對於全球投資者來說是傷心的一個月，10月份以來除了歐洲股市暴跌，美股股市也暴跌，亞太股市也承受巨大壓力，而大宗商品也非常慘烈，特別是原油價格大幅下挫，以至於金融危機爆發的聲音再度開始流行。但在看到現象的時候，很多人也在尋找原因，為什么全球股市突然出現暴跌，當然很多人把目光投向了經濟數據，包括國際貨幣基金組織此前下調全球增長預測、以及德國工業產值和投資者信心下降，但是我覺得如果我們只從短期方面看問題，那么我們永遠也只是在解釋現象，而不會提前預判到這個現象而采取相應的規則控制風險。

對全球金融市場的暴跌，我並不會大驚小怪，我只會回到我們最初始的思考，這種暴跌符不符合預期，顯然國慶長假之前我已經預警了，而上周節目中我更是強調美聯儲越寬鬆我越緊張，而且把時間再往前拉一拉我們更能理解目前的暴跌，大家記得美聯儲在去年12月削減qe后美股飆升的情形嗎？當時市場各方都認為股市已經擺脫了qe的束縛，當時市場有一種特別流行的觀點，也就是說市場最悲觀的投資者也認為接下來股市最少會上漲5％以上才會回調，當時我說特別理解這部分投資者的心態，因為確實美股沒有因為美聯儲削減qe而下跌，反而是飆升，這樣理解美股確實很合理，另一方面，雖然我理解他們，但我的觀點和他們不同，我強調全球股市已見頂，而且是大頂，是多年的大頂，當然在那樣一個狂熱的市場中，我提出這個看法是有很多異議的，但我並不覺得孤獨，因為我的邏輯是延續過去幾年的邏輯，而過去幾年市場並沒有離我太遠，跟市場站在一邊，你怎么會孤獨呢？結果我們看到美股在新年后開始暴跌，但是就在跌勢出現后，我又強調這種跌不會簡單重復08年的做法，而是循序漸進的，美股會有反彈，結果我們看到美股之后又出現反彈，雖然有過摸高，但是沒有實質性的重心上移，這種步履蹣跚和過去幾年相比是不同的，而國慶節前夕我再度預警，當然目前全球股市的暴跌，我不意外。

是從結果看問題，這不是問題的核心，核心是我的邏輯，是我之所以這么預判的邏輯。在這個問題上大家應該回到去年，大家記得去年一整年投資者都在猜測美聯儲何時削減qe，因為經濟看上去是那么的健康。但是我說美聯儲只會打雷不會下雨，結果美聯儲果然只打雷不下雨，但是在１２月份大家又在猜測的時候，我突然提出一個新想法，這一次美聯儲不光打雷還會下雨，結果美聯儲最終是下雨了。但是我又強調接下來全球金融市場危險了，邏輯是這樣的，金融危機以來，全球主要經濟體通過聯合推出刺激政策肢解困難，主要是想以時間換空間，等待經濟足夠強健而不需要經濟刺激的那一天，那么這就意味著一開始肢解困難的計劃最終成功了，當然這種成功的標志就是美聯儲退出qe后，不要再放松貨幣政策，但是如果再度放松，這就破壞了全球股市過去幾年上漲的基石，也就說投資者相信時間能解決問題，所以上周我說美聯儲不推遲加息，意味著天下太平，但美聯儲推遲加息我反而擔心，這就意味著美聯儲推翻了自己最初的想法，也打破了全球金融市場上漲的基石。當然這一點，我在年初的時候已經提及了，我說當金融市場全部共同向下的時候，就是美聯儲主席耶倫糾正自己的時候，顯然美聯儲本來有機會救贖自己，或者說前任美聯儲主席伯南克有可能完美收官，但是當去年我聽到薩默斯退出美聯儲主席競選時，我知道大勢已去，這個結局早已注定，所以今年初我有了天馬行空，人歡馬叫的定調。顯然大家現在理解了去年我花大量篇幅，不斷重復說明薩默斯退出美聯儲主席競選的意義，因為這是全球金融市場的轉折點。而去年我說薩默斯退出是他人生最好的選擇，看到金融市場的慘狀，我相信薩默斯本人現在應該會很活躍才符合他內心的想法。說完了國際，我們還是要回到國內。首先關注一下經濟數據。

[主持人]央行本周公布數據顯示， 9月份人民幣貸款增加8572億元，同比多增702億元。您怎么看？

[楊遠昌]好的，7、8兩月經濟數據再度變差，就在市場擔心經濟再度放緩的時候，9月份的數據似乎開始好轉，信貸數據說明了這一點，而上周公布的貿易數據回暖也說明了這一點。但是如果我們以這一點來看待這個市場就略顯簡單，大家記得8月初我是怎么說的，我說大盤仍會有二三次沖高，因為市場的想象力接管股市，市場各方會認為經濟數據差將使得新刺激政策出爐，但是我強調這種想象力只會影響大盤二三次沖高，當然最終我們看到了這二三次沖高，尤其是９月份大盤表現還是不錯的，但是就在國慶節前夕，我突然改變了態度，我強調市場的想象力即將結束，當然我們已經看到了經濟數據有所好轉，這已經說明了這一點，但是市場的想象力不會很容易過渡到另外一種想象力，也就是說有好的經濟數據憧憬更多的好的經濟數據，市場想象力的過渡是需要時間的，很多時間，所以這就是矛盾的，所以我重新看空，所以我在國慶假期之前預警，當然既然國際市場在驗證這個觀點，我很難想象某一個市場會更獨立，因為如果這樣金融市場的持續命題就難以成立，所以我現在想說的堅持上周觀點，股市當前操作是考慮鎖定利潤的問題，而不是放大利潤問題。

具體到盤面波動而言，雖然本周從盤面看個股依然活躍，包括券商銀行基建等板塊輪番啟動，但這並不能阻止大盤的下跌，這和過去幾周大盤持續上漲走勢形成鮮明對比，但對此我不意外，實際上大盤本周如果不跌我反而意外。因為8月初以來我一直強調大盤會有二三次沖高，操作上可以大膽的放大利潤。但就在上周我特別強調在我心目中二三次沖高已經走完，因此接下來大盤是鎖定利潤的問題而不是放大利潤的問題呢，這種轉變和過去二個月相比是巨大的，所以對於本周大盤調整我不意外。當然大盤的走勢出現了改變，很多人也開始找理由，有人歸結於國際金融市場近期的大幅調整，但問題是國際金融市場的調整也是有原因的，顯然我們找理由不能歸結於一個現象對另外一個現象的影響，這種推理解決不了任何問題。因此我們找的理由需要思考的出發點，或者說找到邏輯推理過程一系列推論的基本論點，在這一點上面我接下來拋出的觀點可能會讓大家再度意外，這就是后市研判的標題“薩默斯退出老故事注定了當前暴跌結局”，后市研判環節我慢慢交代。

商品期貨方面，8月份之前我是樂觀的，但從8月初開始我變得謹慎，是看空的。這之后的每一周我就在重復一句話，也就是多看少動，控制風險，本周商品期貨一度有所反彈，但最終沖高回落，包括上周一度表現的煤炭相關類期貨，對於后市我還是過去二個月的觀點，多看少動。

指標日歷方面，公布西藏信托有限公司-遠見者1期管理型證券投資集合資金信托計劃的凈值變化。本信托計劃初始操作日為2014年7月28日，基金和滬深300指數初始值都設為1。截至（10月10日）滬深300數值為（1.0745），而基金凈值為（1.1882），也就是說在大盤上漲（7.45％）的時候，遠見者1期證券信托計劃的收益率達到了（18.82％），遠見者1期收益率是同期大盤收益率的（2.53）倍。

[評論員]本周大盤下跌但基金凈值和上周相比沒有變化，顯然這是因為我嚴格執行了我上周說的話。上周我強調股市當前操作是考慮鎖定利潤的問題，而不是放大利潤問題。既然一切都超預期的方向發展，我沒有理由修正我的觀點。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道資深評論員、《遠昌看市》制片人、cctv證券發展研究中心副主任、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務。2008年在cctv證券資訊頻道創立以上證指數為交易標的的波動指數，在上證指數漲幅為65%的時候，波動指數收益率超過220%。2014年起擔任陽光私募基金經理，管理產品包括西藏信托遠見者1期證券投資集合資金信托計劃。