機構薦股 10股即將爆發

宇通客車:分享新能源行業快速增長

1、精益達公司收入穩定增長，盈利能力穩定

精益達零配件公司+科林空調2013年與宇通客車(600066,股吧)發生關聯交易合計：31億元，分別占宇通采購占比的：15%、4%。其電子+空調事業部主要生產：電子產品、線束；底盤事業部主要生產：底盤、懸架等產品。總體而言，零配件公司凈利潤率保持在15%左右，2013年產值32億元，資產負債率64%。受到宇通公司業績持續向好的帶動，公司整體業績收入均保持不錯的水平，2014年1-4月由於季節性干擾因素使得凈利率只有8%，預計全年的凈利率還是與往年基本持平。

2、新能源事業部助推新能源客車旺銷

公司新能源事業部共有9個實驗室，長期大規模投入使得公司新能源客車的市場占有率從2012年的16%提升至2013年的58%。目前公司的產品還是以混合動力客車為主，技術發展路徑將從混合動力->；；插電式混合動力->；；純電動->；；燃料電池。判斷公司新能源客車市占率快速提升主要由於其原有渠道優勢明顯，使得新產品的推廣速度顯著快於其競爭對手。加上其雄厚的資金、技術、人員實力給產品推出提供保障。

隨著我國大規模補貼投入，中央加大對地方的新能源客車采購監管力度，地方政府采購推進速度加快。新能源客車的采購量開始快速增長，2013年行業實現銷售1.1萬臺，預計2014年新能源客車銷售量至少翻倍，按照公司的市占率測算，預計2014年至少能夠實現9000臺以上的新能源客車銷售，考慮到其高毛利，對公司的綜合毛利率將帶來提升。隨著我國新能源客車的快速推廣，考慮到公司58%的市場份額，公司將最大程度受益行業增長，中期來看，在新能源客車銷量快速增長期間，公司盈利能力將實現逐步提升。

3、出口向好

公司之前由於產能不足，對海外市場較為忽略，經過擴產后，產能充足給海外市場提供了發展空間，2011年至今，出口量已經翻倍，保守預計2014年全年出口量在7000臺以上。

4、傳統客車市占率繼續提升

雖然客車行業受到軌道交通的擠壓，增速在逐漸趨緩，但是公司的市場占有率依然在逐年提升，2013年相比2012年提升了2.6個百分點至30.6%。考慮到公司在渠道層面優勢十分明顯，技術、管理和生產工藝也始終保持在競爭前列，在渠道為王的客車市場，公司的市占率還有繼續小幅提升的可能。

5、盈利預測與評級

我們看好公司在傳統客車領域持續提升市占率，新能源客車領域保持其市占率水平享受行業的快速發展，出口量快速增長。預計2014-2016年eps分別為：1.65元、1.86元、2.14元，對應的pe分別為：9.8倍、8.7倍、7.6倍。維持“強烈推薦-a”的投資評級。盈利預測假設基於：定向增發資產注入於2014年內完成。

風險提示：客車行業下滑，增發資產注入不通過等。

（招商證券(600999,股吧)汪劉勝，唐楠）

輝煌科技：軟硬兼施，鐵路資訊化急先鋒

公司是鐵路體系整合專家，信號微機監測市場絕對龍頭，軟硬兼施多元化技術發展優勢明顯。公司核心競爭優勢在於鐵路信號領域整合方面，技術研發實力突出：1、信號微機監測市場絕對龍頭，市場份額45%；2、防災系統市場僅次於世紀瑞爾(300150,股吧)（行情，問診）排第二，份額在15%；3、無線調車系統成熟，有望在市場啟動后拿到領先份額；4、國鐵路陽在電源系統穩居行業第二，成為鐵路硬體領域突破的平臺；5、成功切入地鐵綜合監控和afc領域，有望逐步打開全國地鐵市場，此外公司提早版面電務資訊管理系統、道岔融雪系統、液壓道岔轉轍機、車站綜合視頻監控等領域，技術儲備成熟，有望成為未來業績發力點。

三大主業隨鐵路投資重回高峰，儲備技術需求或爆發。信號微機監測系統業務有望受益新建投資加速和產品升級換代加速增長；鐵路行車安全監控系統隨著高鐵進入通車高峰，年市場規模有望達約20億；國鐵路陽信號電源系統也將隨鐵路投資穩健發展。公司儲備技術（無線調車、液壓道岔轉轍機、電務資訊系統等）也有望在鐵路資訊化自動化建設提速背景下面臨需求的爆發，為公司業績帶來增量。

預計2014-16年凈利潤分別為1.5，2.0和2.3億元，同比增長114%，32%和16%，對應eps分別為0.68，0.90和1.04元，對應當前股價為39x14pe和30x15pe，隨著鐵路投資重回高峰期，公司軟硬技術儲備均會受益需求釋放快速增長，在手現金充足，外延式發展也可期待，給予“增持”評級。

（宏源證券(000562,股吧)瞿永忠，劉攀）

碩貝德 :4g之春亦公司之春

fdd試驗網牌照的發放將點燃我國4g移動產業的熱情。出於技術路徑的原因，中國電信和中國聯通對td-lte的興趣較低，td4g移動終端推廣力度不大。雖然fdd目前僅僅是試驗網牌照，且城市數量不多，但都是我國具有較高消費能力的大城市，是4g業務要拓展的核心城市，對后續業務的開展有重要影響。而且，從上半年經營數據來看，中國移動依靠4g攻城略地，5月顯著增加331.1萬戶，總數達到810.9萬戶，而中國電信則面臨著3g用戶增長緩慢、移動用戶總數持續減少的緊張局面，中國聯通的3g、移動用戶總數也呈現出增速趨緩的跡象。綜上，我們認為，雖然不是中國電信苦苦等待的正式商用牌照，但已經難能可貴，一方面中國電信將抓住機會全力推廣4g移動終端，另一方面中國移動也會直面競爭發力更猛，如此，中國聯通也必然將更多精力放在4g業務上。總而言之，fdd試驗網牌照的發放是我國4g移動產業高景氣階段的開端。

4g的春天就是公司的春天。首次報告中，我們已經強調，公司業績的增長點將逐步切換到4g、nfc等板塊，其中4g需要等待一些催化劑，fdd牌照是關鍵之一。我們認為，三大運營商下半年對4g移動終端的推廣力度將顯著加大，進一步保證公司今年業績高增長。

盈利預測。我們預計公司2014～2016年eps分別為0.28元、0.54元和0.99元，對應市盈率為55.3、29和15.7，維持增持評級。

（宏源證券 王鳳華，周忠偉）

廣聯達:旺材電商初預熱，建筑電商可期待

旺材電商初次預熱，會議亮點頻現。旺材電商在分論壇“總裁面對面”上初次面世，展示了集采管理（saas）、采購資源、交易服務（金融）、在線設計、企業課堂和團購等功能服務；同時，分論壇上亦出現了房地產工業化、模塊化生產，平安好房網電商與金融（好房寶）等亮點，在一定程度上反映了該行業的發展趨勢。

從b2c到b2b，建筑業的產業互聯網空間巨大。b2c房產電商如搜房網、新浪樂居等已經發展了較長時間，但在b2b房產電商領域卻幾乎一直處於空白，根據國家統計局顯示，中國建筑（行情，問診）業在2013年實現產值高達15.9萬億元，隨著b2c倒逼b2b產業升級，未來互聯網化的空間巨大。

立足建筑業資訊化，旺材電商值得期待。廣聯達(002410,股吧)在計價算量軟件領域處於絕對的領先地位，擁有眾多的地產開發商、建筑商資源，同時廣材網亦聚集了大量的供應商，旺材電商的推出則可順其自然地連接雙方資源，搭建行業平臺，未來在電商平臺的基礎上亦可衍生金融服務，進一步提升平臺的盈利能力。

我們預計14/15年eps分別為0.86/1.12元，給予6-8個月32元目標價。維持“買入”評級。

（宏源證券 趙國棟，馮達，聞學臣）

兄弟科技:維生素掀漲價潮，3產品具較大業績彈性

競拍成功可完善公司產品級別，提高市占率。兄弟制藥擁有維生素b1藥品注冊證、gmp認證證書，若競拍成功公司將新增醫藥級產品的銷售，與其他兩家競爭對手處於同一水平線上，有望提升公司市占率。

維生素b1受環保趨嚴限產影響，持續漲價已成定局，未來不再新批產能，兄弟科技(002562,股吧)是唯一受益標的。14年4月競爭對手江西天新藥業受樂山工業園環保影響，開工率下降觸發市場報價一次性提升40%。6月底均價再次提高25%以上至18萬元/噸左右。vb1價格每上漲1萬元/噸（或10%），公司eps彈性約0.06元。至年底均價看漲至歷史高位20萬元/噸。受前期部分大客戶長協價影響，漲價對公司業績貢獻略有遲滯，我們預計14年公司維生素b1貢獻eps約0.2元。

維生素b3海外供應商壟斷壓價競爭，4年洗牌價格終獲回升，我們看漲30%至5萬元/噸以上。價格每上漲10%，兄弟科技eps彈性約0.05元，受長協價格影響預計14年貢獻不大。

鉻鹽行業環保關停力度略低預期，目前未獲得生產許可證書的企業合計產能約4萬噸/年，占比11%，低於我們預期的27%產能淘汰率，但趨勢與預期在加強。

估值建議

目前兄弟科技維生素產品受環保趨嚴及市場壟斷等因素影響，漲價邏輯清晰，隨著維生素消費旺季的到來，各家公司陸續提價帶來兄弟科技產品較大的業績彈性。我們暫維持公司14/15年eps分別為0.57元和0.65元，目前股價對應p/e分別為21x和18x。維持“推薦”評級，上調目標價25%至15元，對應26倍2014年eps。

風險

維生素整體跌價風險

（方巍，高崢）

中集集團(000039,股吧):經營態勢向好，海工品牌得到加強

中集集團1季度凈利潤同比下滑幅度較大，這主要是因為集裝箱壓縮產能、海工交付節奏，以及人民幣貶值導致遠期外匯合約損失等。2季度以來，上述因素逐漸得到改變，公司經營向好的態勢明顯：

集裝箱進入旺季，利潤預期改善：2季度以來，集裝箱行業整體產銷回升明顯，國家統計局公布的我國集裝箱4-5月合計產量為2，531萬立方米（約合96萬teu），同比增長29.3%。考慮行業增幅和公司的市場份額，我們測算公司2季度干貨集裝箱銷量有望達到40萬teu左右，同比增長20%以上。考慮到3月以來的集裝箱市場報價堅挺，同時鋼材（約占成本的50%）的價格同比下降10%左右，2季度集裝箱業務的利潤率有望明顯改善。

海工裝備交付順利，盈利拐點可期：1季度，公司海洋工程業務實現營業收入11.1億元，同比增長303.6%，這主要是在建的4座半潛式鉆井平臺（其中1座為2月28日開工）按進度確認的收入。2季度以來，公司在建的半潛式鉆井平臺繼續推進，1座自升式氣體壓縮平臺開工建造，並順利完成了2座300英尺的superm2型鉆井平臺（海洋石油932、海灣鉆探者一號）、1座150英尺的自升式鉆井平臺（新勝利一號）的交付。由於自升式鉆井平臺是交付時確認收入，因此，3座自升式平臺的交付將為公司2季度貢獻3億美元左右的收入，為海工業務盡快實現扭虧為盈提供良好基礎。

盈利預測和投資建議：我們預測公司2014-2016年分別實現營業收入67，506、78，697和90，118百萬元，eps分別為0.792、1.129和1.368元（按增發后股本計算）。基於公司集裝箱業務已在底部企穩回升，海工業務盈利在望，參考可比公司估值水平，我們繼續給予公司“買入”的投資評級。

風險提示：全球經濟復甦乏力導致集裝箱需求低迷風險；海工項目進度低於預期的風險；深圳前海地塊未來進行商業開發的獲益程度具有不確定性；人民幣兌美元匯率變化對公司利潤的影響具有不確定性。

（廣發證券(000776,股吧)羅立波，劉芷君，劉國清，真怡）

邦訊技術(300312,股吧):並購博威，搶占4g網優市場

博威科技和博威通訊能提供smallcell端到端完整解決方案，終端ap出貨量超過12萬臺以上，是國內用戶量第一的供應商，其家庭網關更是國內唯一一家實網承載運營超過10萬的廠商，是小基站產品細分行業第一名。

邦訊技術作為專業的無線網優廠商，此次並購可以將公司的銷售服務優勢和博威的產品優勢強強聯合，搶占4g的smallcell市場先機。

4g建設漸入高峰，smallcell需求迎來快速增長

受4g頻點高，穿透力弱的影響，網優環節往往是運營商的重點建設目標。傳統室分解決方案因施工難度較大，無法調節流量，而smallcell因布網靈活，可有效減少宏基站壓力，調節流量；

另一方面，隨著移動互聯網及互聯網的迅猛發展，數據業務需求與日俱增，用戶的體驗度要求也不斷提高。smallcell技術一方面能滿足運營商組網的需求，另一方面也能滿足移動用戶對新興業務的需要。我們認為隨著4g建設逐漸進入高峰期，運營商對smallcell的需求將迎來快速增長。

轉型戰略逐漸清晰，物聯網云平臺值得期待

公司一直以來積極進行戰略轉型，此次並購除了能大幅提升公司在網優行業的競爭力外，smallcell也可以與公司前期版面的智慧家居和可穿戴設備聯合運營，從而助力公司打造未來真正的物聯網云平臺。

維持“買入”評級

根據公司公告，預計博威2014-2016年的凈利潤分別為1500萬、2000萬和2500萬，為此我們上調公司2014-2016年eps分別為0.48元、0.83元和1.12元，維持“買入”評級。

風險提示：1、小基站市場競爭加劇風險；2、運營商集采方式變化風險

（光大證券(601788,股吧)田明華，顧建國）

常寶股份:募投項目運行良好，助力公司穩定增長

國內無縫鋼管龍頭公司。公司現有兩大業務：油氣開采用油井管業務和電站高壓鍋爐管業務。油井管方面，公司是“兩桶油”核心供應商之一，在2013年中石油專用管招標中，公司中標量躍居參評企業第一，確立了行業龍頭地位。鍋爐管方面，公司是世界四大主要高壓鍋爐管生產商之一。在國內小口徑鍋爐管高階產品市場上，公司與寶鋼瓜分了其國內市場份額。

油井管業務保持穩定增長：公司油井管業務受益行業景氣長期向好，未來在產銷增長的同時，將著重調整優化產品結構，特別是盈利能力更好的“雙高“產品。同時，在海外市場開拓方面，公司已開始向殼牌等知名石油企業供貨。考慮到外銷產品的毛利率在同等比例規格下要高出國內市場產品，未來油井管業務盈利能力將持續提升。

鍋爐管業務迎來拐點：公司鍋爐管主要客戶為上鍋、東鍋、哈鍋三大鍋爐廠，其在小口徑高壓鍋爐管高階產品領域進口替代優勢顯著。公司2013年鍋爐管銷量同比增長82.07%，顯示了鍋爐管行業在經歷了2012年行業低點后開始逐步復甦，並接近歷史最好水平。公司將在今後加大對國內二線市場和海外市場的開拓，鍋爐管業績增長可期。

募投項目釋放增長信號：公司募投項目7000噸u型管項目、10萬噸cpe項目和高階油井管加工線項目於2013年底全部投產。產品定位於高階鍋爐管與油井管，競爭能力強，盈利能力好。投產后將進一步優化公司現有產品結構，提升產品附加值。隨著產線的磨合調整，產能將逐漸釋放，預計募投項目將成為今、明兩年業績主要增長點。

投資建議和估值

預計14-16年分別實現營收43.6、46.3、51.1億元，凈利潤分別為2.54、2.86、3.29億元，同比增長分別為12.0%、12.7%、14.7%，對應攤薄后eps分別為0.64、0.72、0.82元，對應pe分別為14、13、11倍，給予“增持”評級。

風險

（1）募投項目不達預期；（2）原材料價格波動

（國金證券(600109,股吧)賀國文）

格林美:異地擴張再起，業績增長確定性增強

1）電子廢棄物資質擴容，資質規模提升40%揚州寧達業務主要包括電子廢棄物拆解、工業固廢填埋和稀有金屬鍺的提煉，其中拆解資質能力達到200萬臺/年。收購若能完成，公司電子廢棄物基地數量將從4個增加到5個，進軍長三角，處臵能力提升40%。

2）價格合理，增強利潤高增長的確定性

揚州寧達2014-2016備考業績分別為4000萬元、5000萬元、6000萬元，對應收購價格14年pe為13倍，價格合理。本次收購對公司業績增厚意義重大，有利於在募投項目短期無法貢獻業績的情況下實現業績高增長。

3）電子廢棄物進入整合期，未來有望持續收購

基金政策執行后，電子廢棄物拆解迅速放量，但由於基金補貼發放周期長的原因，資金實力差距致企業分化。小企業由於資金匱乏，經營壓力大，生存困難，大企業市場份額不斷提升，行業迎來整合契機。我們認為公司目前收購為順應行業趨勢，未來繼續收購增加市場份額是大概率事件。

資源化龍頭：短期看規模，長期看精耕細作

公司為再生資源領域龍頭，技術為最突出優勢，未來將為國內最頂尖的再生資源回收商，向優美科看齊。而短期，我國再生資源領域仍處於粗曠式發展，高精尖的貴金屬提煉、趨勢性汽車拆解機會仍處孕育期，我們認為公司短期通過並購取得規模化優勢，有利於公司的長期成長。不考慮收購的業績貢獻，我們預計公司14、15年eps分別為0.24元、0.33元，給予15年40倍，目標價13.20元，維持“買入”評級。

風險提示：收購失敗的風險；募投項目不達預期的風險。

（光大證券 陳俊鵬）

江鈴汽車 :從“小而美”到“大而強”

我們參加了江鈴汽車(000550,股吧)的年度股東大會，並與公司新老董事長、董秘、財務總監和多位副總裁交流公司經營狀況和發展規劃。

公司戰略從“小而美”轉向“大而強”。在江鈴汽車的發展歷史上，很長一段時間里公司的發展戰略是“小而美”，即不單一追求銷量的最大化，而更注重roe、凈利率、毛利率等財務指標，在中高階輕卡和輕客兩個市場做到細分市場的前三。但隨著小藍基地的投產、福特suv車型的導入，我們認為公司的戰略正逐漸由此前的“小而美”轉向“大而強”。與此戰略轉變同步的是公司管理層的順利交接，目前江鈴汽車集團的管理層換屆已經順利完成，邱天高先生接任董事長，我們預計江鈴汽車未來1-2年上市公司也將完成管理層換屆。

為支援“大而強”的發展戰略，公司未來需要在產能和產品兩方面積極做準備。公司在《2013年度董事會工作報告》中明確提出，“目前，我國人均汽車保有量還不到世界平均水平的一半，汽車市場還有很大發展潛力，汽車消費的剛性需求將長期存在。”在這一市場判斷的指引下，我們預計公司未來在產能和產品兩方面還將為實現做大做強積極擴張。

suv市場將成為公司發展戰略的重點。公司在董事會工作報告中還指出，“將加大力度拓展suv市場”，同時公司管理層表示同時看好以福特everest為代表的中高階suv市場和以馭勝n330為代表的自主品牌緊湊型suv市場。福特everest將會有很多針對中國市場的獨特設計，而馭勝n330對標哈弗h6，是目前自主品牌suv市場空間最大的細分市場，我們維持兩款車型上市后尖峰銷量分別達到5萬輛和10～15萬輛的預測。

福特將加大對江鈴汽車的支援力度。我們認為，江鈴的戰略轉變是福特資源支援下的產品擴張，江鈴未來有望成為福特的上汽通用五菱。everest作為福特在江鈴投放的第一款乘用車，江鈴將竭盡全力務求達到目標。而everest如能成功導入，福特后續在江鈴必將投放更多適合江鈴的車型。

建議

2015年將成為江鈴收入與凈利潤增速提速的一年，目前江鈴的股價僅對應9x2015ep/e，尚未完全反映福特everest和江鈴馭勝系列suv帶來的高業績彈性。重申推薦和36元的目標價，對應11x2015ep/e和15x2014ep/e。

（奉瑋，李正偉）