信貸有所回升 社融尚顯疲弱

10月16日，中國人民銀行公布了2014年9月社會融資規模統計數據報告和金融統計數據報告。報告顯示，2014年9月社會融資規模為1.05萬億，比上月多增926億元，比去年同期少增3620億元，余額同比增速續降0.5個百分點至14.4%。分項來看，人民幣貸款增加8542億元，同比多增672億元；外幣貸款折合人民幣減少508億元，同比多減1399億元；委派貸款增加1639億元，同比少增579億元；信托貸款減少325億元，同比多減1455億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1411億元，同比多減1332億元；企業債券凈融資1866億元，同比多增423億元；非金融企業境內股票融資611億元，同比多增498億元。整體而言，新增信貸有所回升，表外融資繼續受到嚴厲壓縮，直接融資穩中有升，社融總量相對疲弱。

9月人民幣貸款新增8572億，比上月多增1547億，比去年同期多增702億，略超市場預期。從貸款結構上看，居民短期貸款增加1290億，同比少增357億，居民中長期貸款增加1707億，同比少增134億；企業短期貸款增加1646億，同比少增1706億，企業中長期貸款增加2810億，同比多增353億；票據融資增加858億，同比多增2385億。短期貸款環比有所恢復，助推信貸數據改善，但同比仍延續了之前的縮減態勢；中長期貸款相對平穩，其中居民中長貸的改善並不顯著，房貸放松政策出臺的提振作用尚需觀察，而企業中長貸則連續2月反彈回升；票據融資一改往年同期的減少規律，同比大幅多增，表明票據沖貸款額度的結構性問題依然存在，商業銀行的風險偏好仍待提升。

表外融資方面，委派貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票三項9月減少97億，同比多減3365億，弱勢不改。從供給端看，一方面是監管從嚴的壓力，另一方面也受到商業銀行自身風險管理的制約；而從需求端看，則顯示實體經濟融資需求依然偏弱。直接融資方面，債券凈融資相對平穩，股票融資則有所增長。

受存款偏離度考核的影響，今年9月存款沖時點效應減弱，當月新增存款9243億，明顯低於去年同期水平。從存款分項上看，居民存款增加9405億，企業存款減少1041億，財政性存款減少3137億。居民存款增量與往年同期規模大致持平，企業存款則顯著偏弱，財政存款支出規模基本符合季節性。

9月末，廣義貨幣（M2）余額120.21萬億，較上月增加9243億，同比增長12.9%，增速較上月末微升0.1個百分點。隨著存款偏離度考核的實施，季末存款沖時點現象得到有效遏制，但也導致了貨幣供應量實質上的不連續與不可比。就此，央行調查統計司司長盛松成表示，9月末M2增速是剔除基期“沖時點”因素影響后的可比口徑數據。M2同比微升，一定程度體現了貨幣政策放松的成效，但仍低於央行調控目標位13%，利於央行延續寬鬆政策。