人民幣即期匯價節后劍走偏鋒 高位波動為哪般

新華社記者王朝陽

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--15日，人民幣兌美元即期匯價報收6.1259，連續三日在7個月以來高位附近波動，與節前對比，即期匯價已累計升值136個基點?分析認為，節后人民幣在主要非美貨幣普跌的背景下劍走偏鋒，一方面與其固有的內在邏輯走勢有關，另一方面也和當前國際化進程密切相連?

圖表1?人民幣相關匯價與美指走勢圖

來源:新華社多媒體數據庫

通過研究可以發現，貿易差額對人民幣匯價走勢有著固有的內在影響?今年上半年以來，中國對外貿易一度面臨發展困境，人民幣即期匯價曾在今年3-4月份明顯貶值，而在央行擴大即期波幅后雖雙向波動加強但整體表現偏弱，而隨著6月份對外貿易逐步趨好，6月即期匯價又重新趨向升值，尤其是在7?8月貿易順差迭創新高后，無論是人民幣中間價還是即期匯價，其走強趨勢均明顯加快，甚至在美聯儲縮減QE的9月依然可圈可點?

由此可見，近幾個月外貿順差的大幅增長是人民幣升值背后的重要推手，盡管9月中國貿易順差較8月下降188.3億美元錄得310億美元，但整體規模依然龐大?因此，11日貿易數據公布，人民幣即期匯價當日便攀升50個基點?不僅如此，過去幾個月每當海關總署公布了較高的外貿順差，中國央行公布的中間價也有一定幅度的升值，其對即期匯價也產生一定指引?

從另一角度來看，人民幣即期匯價能夠在非美貨幣普跌的背景下能夠獨善其身，決策層所推進的人民幣國際化是升值背后的重要支撐力量?可以看到，目前人民幣國際化進程明顯提速，英國財政部14日正式發布聲明稱，英國政府已成功發行首只3年期30億元人民幣主權債券，作為首只由西方國家發行的人民幣主權債券，其將顯著提升國際市場對人民幣認可度?同日，中國工商銀行旗下子公司工銀亞洲在韓國也成功發行2年期1.8億元人民幣債券?作為中資企業乃至海外企業首次登陸韓國市場發行人民幣計價債券，對韓國吸引海外企業赴韓發行人民幣債券也具有示范效應?

然而，看似普通境外人民幣債券發行，其背后隱含了中國決策層對人民幣國際化全面發展的版面謀略，今年習近平主席出訪韓國以及李克強總理出訪英國所簽署檔案中均含有助推人民幣在境外清算和交割的內容?

“人民幣國際化是決策層未來幾年明確?主動推進重點改革目標之一，人民幣貶值可能會降低其在國際市場上的吸引力?”瑞銀首席經濟學教汪濤認為，“為了保持國內流動性環境穩定，決策層也希望保持穩定的匯率，以免人民幣大幅貶值導致資本外逃?減少國內流動性?”

同時，人民幣國際化的發展不僅僅體現在離岸人民幣債券和清算體系的建立，其國內資本市場的逐步和離岸市場的融通也是一個重要方面?有市場人士認為，中國部分領域資本管制放松(如放松外債管理)?跨境人民幣結算增加?人民幣過去幾年穩步升值都進一步加劇了資本流入，隨著資本賬戶會進一步開放(如即將啟動的滬港通)或將吸引更多外匯資產流入國內?

不過，考慮到中國經濟增速放緩和強美元周期的開啟，預計人民幣兌美元升值空間有限，大幅升值和貶值的基礎均不存在，在沒有大的金融風險事件爆發的前提下，未來或仍將以寬幅波動為主?(完)